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華泰聯合劉曉王茜

標簽 債權人 證券 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

重整收官展翅騰飛

2012年05月07日14:12華泰聯合劉曉王茜

煉石公司重整計劃已步入收官階段。根據2010年2月9日第二次債權人會通過的《咸陽偏轉股份有限公司重整計劃草案》,公司的重整計劃分為債務清償、重大資產重組和職工安置三部分,截止2012年4月末,計劃中的債務清償、重大資產重組基本履行完畢,僅剩職工安置工作正在處理過程中。公司估計在法院批準的執行期限內能夠按時完成重整計劃。

推測公司有望于近期解除“ST”特別處理。隨最后的職工安置步驟完成,由于公司置換資產(一)主營業務正常運營;(二)最近一個會計年度扣除非經常性損益后的凈利潤為正值。根據規定,公司將獲得向證券交易所申請、撤銷本公司股票交易其他特別處理,即去除“ST”的資格,我們推斷公司有望于近期推進這一申請撤銷程序。

隨本次重大資產重組完成,公司轉身為一家規模較大、具備較強競爭力的礦業上市公司。主要資產為上河鉬礦與兩家選礦廠。其中鉬儲量12.845萬噸,伴生錸176.11噸、鉛33.486萬噸、硫元素346.831噸。

公司鉬礦伴生錸金屬有潛力成為盈利貢獻新亮點。公司錸儲量176.11噸,對比08年我國錸儲量僅237噸。作為鉬礦的伴生礦種,錸的主要提取成本可分攤到鉬制品生產中,我們預計公司生產的錸制品毛利率可達60%以上。目前公司錸礦分離提純技術已趨成熟,產線建設或將擇機推進。

資源儲備仍有望獲得增量。我們判斷,未來政府在資源整合方面的推動將更為實質和堅決。商洛市擬對公司所處洛南縣21個鉬礦進行資源整合,公司作為當地唯一的上市公司,有望成為資源整合的主導平臺。

維持“買入”評級。隨公司“ST”特別處理有望于近期解除,公司將隨之消除市場對ST公司的普遍估值折價。公司鉬資源品位高、開采成本低,并有望通過整合而顯著提升儲量。伴生的錸高富集、低成本,未來有望成為國內最大的錸生產商,我們認為公司在多個方面存在顯著超預期的可能性,維持“買入”評級。

風險提示:鉬價持續低迷;錸資源回收進度緩慢。

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