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認沽權證流動過剩投機增加催生股指期貨

標簽 中信 股市 證券 交易 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

也許正是一個個奇跡才讓“權證”這個詞走進我們的視線,5月30日股市大幅下挫,滬深兩市幾只認沽權證如魚得水,它們原本沒有任何價值,但短短幾天漲幅卻達數倍,其中只用了4天時間鹽湖鉀肥認沽從8毛錢漲到8塊錢。這些認沽權證不僅創造了漲幅記錄,更創造了單日上千億元交易金額的奇跡。為什么權證可以出現如此巨大的能量?它又存在著什么樣的性質呢?

“由于權證交易具有四兩撥千斤的杠桿效應,可以進行T加0當日回轉交易以及不用交納印花稅等特點,一上市就成為那些心存一夜暴富心理的散戶及跟風者投機的對象。”方正證券客戶服務中心的負責人呂小萍說。

權證有著很強的時效性,過期就要作廢,幾十萬元乃至幾百萬元的資金可以在一夜之間打水漂,這是大部分人無法接受的,但是由于T加0交易和高杠桿屬性,注定了認沽權證必將擁有眾多的追逐者。作為一種金融衍生品,權證沒有實際意義的價值,當股價高于或低于行權價時,其最終的價格是零,參與者相當于在賭博,其實際意義就是一部人賺了另一部分人的錢。

但是,活躍在權證市場的人,他們又為什么可以在這瞬息萬變的環境下生存的呢?

海通證券南京業務總部總經理宗兆昌表示,權證T加0的交易制度,一些大戶可以在幾分鐘內完成買進再賣出,這是絕大部分小戶做不到的,他們生存的法則就是靠頻繁的回轉交易。你只能跟著他們玩,永遠不要妄想玩!

海通證券南京業務總部總經理宗兆昌認為,“權證”已經淪落為一個賭博的工具,這跟當初創設權證的思路相反了。

有些權證在短時間上揚之后就大幅跳水,但是令人費解的是,在已經沒有了投資價值的時候,一些券商還會繼續增加供給,創設新權證。券商沒有任何風險卻瞬間得到了數以億計的利潤。如何有效抑制認沽權證的過度投機在考驗著監管者的智慧。

中信證券衍生品研究部總經理葛小波認為,“市場爭議最大的其實并不在于創設本身,而是創設給了券商高額回報。而不創設只能讓更多的跟風者承擔更大的風險。”但是也有相關人士認為,創設的本質是券商在創設上確實賺到高額的回報,其抵消跟風者的風險也只是說讓更多的權證投資者來緩解資金的損失。

如果說認購權證的暴漲,見證的是中國股市一路向好的信心,那么認沽權證的暴漲,見證的則是巨額投機資本難以分流的困境。

面對認沽權證的過度投機,可以說目前所有能夠想到的監管措施基本都已經派上了用場,那么我們還需要怎樣的新思路呢?到底是讓“豪賭”繼續下去還是讓它更好發揮作用?

能否推出備兌權證是關鍵。發行人在發行備兌權證之后,便有責任滿足投資者可能提出的行權要求。發行備兌權證,如果發行人事先不進行有效的風險管理,一旦投資者行權,很有可能造成巨大損失。為了避免波動帶來的較大損失,發行備兌權證之后,發行人必須采取適當的方法對沖風險。主要問題是備兌權證的價格與對沖工具價格之間的相關性。

國金證券分析師范向鵬認為,現在認沽權證在市場中是唯一的做空工具,流動性過剩使投機行為大大增加。股指期貨的盡快推出勢在必行。(實習記者孫穩)

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