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09-11-16嘉實主題基金經理鄒唯:明年股市充滿機會

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

投資主題是影響經濟發展和企業盈利的關鍵性和趨勢性因素。前瞻性判斷既是主題投資的優勢,也是主題投資的靈魂。因此做前瞻性的判斷,既是嘉實主題一如既往的特色,也是嘉實主題今年以來取得優異業績的原因。截至11月12日,該基金今年以來給投資者帶來了78.49%的收益。

最早看到經濟復蘇曙光的基金

今年初,全球經濟仍然深陷次貸危機留下的泥潭之中,美國股市甚至在一季度創下了十年的新低。盡管中國出臺了四萬億的大規模投資計劃,但是市場對經濟復蘇的前景并不樂觀,受益于四萬億計劃的水泥、基建、有色等板塊的上漲,也被視為曇花一現。在這種情形下,基金行業內投資分歧巨大。盡管從一季度末的數據看,基金的股票投資倉位有了大幅度提升,但是很多都是季度末拉上去的,大部分基金在一季度都是低倉位運作。

“其實中國經濟復蘇的曙光在去年底就已經展現出來了。”嘉實主題基金經理鄒唯說,“全球經濟的衰退并不會讓中國完全倒下,因為它有巨大的‘戰略縱深’,國內市場廣闊,經濟的內在修復能力很強,四萬億的投資計劃充分體現了這種獨特的優勢。”

因此,在2008年底一片悲觀氣氛之中,嘉實主題基金的股票倉位高達93.48%,并在一季度持續保持了較高倉位。在2008年末增持、大農業、醫改、經濟反彈預期的高β資產等投資主題。

這一投資思路一直延續到今年的六月份。從一季度的情況看,嘉實主題精選凈值增長率為35.31%,在偏股型基金中排名前列。

敢于踏空的季度冠軍

隨著創十年新高的信貸數據出爐,股票市場在二季度持續走高,上證綜指逼近3000點。

從1600點觸底以來,到3000點附近A股市場已經上漲接近一倍。股市似乎比實體經濟遠為樂觀,支持市場的理由更多的是來自于對流動性的樂觀預期。面對連續上漲的A股市場,鄒唯在認真的思考后,提出了短期內A股市場的三個“背離”,包括股票市場估值與上市公司業績之間的背離;下游需求增長遲緩和上游成本大幅上漲的背離;以及CPI、PPI在低位徘徊和市場預期通脹之間的背離。

在看到這種背離后,嘉實主題基金果斷大幅降低了股票投資的倉位,二季度末的倉位僅為54%。在降低倉位的同時,也對投資主題進行了大幅度調整,重點投資于醫藥、食品飲料、通信設備與電力設備,組合由進攻性轉為防御性。

熟知行業的人也許都會知道,大部分基金經理的考核是行業相對排名。當行業內平均股票倉位上升到90%附近時,這種大幅度減倉面臨極大的危險,一旦市場上漲,基金經理將面臨巨大的壓力。

在突破3000點之后,七月份市場繼續走高,一直上漲到3400點附近。當時客戶的質疑紛至沓來。當問到這段經歷的時候,鄒唯平靜地表示:“投資者的每一分錢都來之不易,受人之托,忠人之事,作為基金經理,那么當你已經看到危險、需要減倉的時候,與持有人利益相比,個人的排名和短期壓力是微不足道的。”

“這次給我的啟發是,在保持前瞻性假設判斷的基礎上,公募基金應讓投資曲線或業績曲線盡量不出現大起大落,這是對基金持有人負責的態度。”

8月份,市場從3400點下跌到2600點附近,市場出現劇烈波動。但是由于提前減倉及前瞻性的股票結構調整,嘉實主題避過了8月份的市場大跌。三季度,在347只股票方向基金中,嘉實主題精選業績排名第一,相較于大盤取得了16%的超額收益。

四季度在調整中為明年布局

進入四季度,嘉實主題基金已經開始在考慮明年的市場走勢和投資布局。

在操作策略方面,鄒唯判斷,四季度市場仍將處于調整階段。但是明年市場將充滿機會,將在靈活控制倉位的基礎上,逐步關注明年一季度的潛在投資主題,例如農業、能源(智能電網與特高壓)、新疆等主題。

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