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大象是如何“起舞”的――對話銀華基金A股投資總監陸文俊

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2009年基金業績排名已經塵埃落定,銀華基金以絕對優勢笑傲群雄,三只基金入選標準股票型基金TOP10,其中銀華優選(行情股吧)位列第一,兩只固定收益類產品也包攬了保本型、債券型基金冠軍,成為2009年表現最出色的基金公司之一。

而最受投資者關注的還是摘得2009年所有開放式基金榜眼的銀華核心價值(凈值)優選,它驕人的業績也將那位曾經想“流水不爭先”的基金經理推到了風口浪尖。在公司附近的一個咖啡廳里,記者采訪了銀華優選基金經理、銀華基金A股投資總監陸文俊。他思考的時候喜歡低著頭,說話的聲音低到需要記者全神貫注地傾聽,但正是這位低調的基金經理,在2009年創造了自己事業的輝煌。

那么,一只目前規模已經超過260億的大盤基金是如何在充滿了不確定性的2009年成功“起舞”的?

⊙本報記者潘琦

抵制一切短期誘惑

話題自然是從剛剛過去的排名大戰開始,“我沒去想年度業績排名這些事兒。”陸文俊說,“我最高興的是在年底那天,我管理的基金凈值達到一年中最高的一天,也就是說,如果你在去年任何時候買這只基金,都不會賠錢。除非你是進行波段操作,并且操作得很差,完全踩錯了點兒。”他爽朗地大笑。

記者查閱了銀河證券最新公布的數據,截至2009年12月31日,銀華優選單位凈值為1.5975元,年度凈值增長率達到116.08%,列標準股票型基金業績冠軍。更值得關注的是,銀河證券的數據統計包含到從“過去一周”至“過去三年”共9個指標,而銀華優選是180只標準股基中唯一一只在全部9項指標上均實現正回報的基金產品,而這只基金的規模已經超過200億。

在中國基金業的歷史中,“大基金小業績”仿佛成了一個難以打破的“怪圈”,2009年的銀華優選卻顛覆了這一奇怪的規律。根據公開披露的年底資產凈值,截至2009年12月31日,銀華優選規模超過260億。

談到規模與業績,陸文俊表示,“銀華優選現在的規模超過200億,管理這種規模的資金,我只能給自己越來越多的限制,抵制一切短期的交易性機會的誘惑,做一個更為堅定的價值投資者。”

明星團隊奠定王者之路

銀華基金2009年整體業績出眾的根本在哪兒?陸文俊將其更歸功于投研團隊實力的全面提升。他介紹,在2008年整個中國基金市場蕭條之際,銀華基金卻做出了大膽決策,擴張、充實公司的人才儲備,招聘了許多研究員和投資管理人員。這一舉措大大充實了銀華的投研團隊,并使得銀華基金有充足的人力深入研究中國經濟復蘇中的各個行業動態。

據了解,目前銀華基金投研團隊全部人員配備超過60人。陸文俊說,“自2008年開始,我們公司對投研一直在做加法”。他強調,銀華基金一直致力于建設自己的研究隊伍,樹立自己的觀點,以內生性為主的方式培養自己的投資隊伍,形成銀華自身的投資文化與理念。

有了精英的人才,更關鍵的是要有科學的管理制度。陸文俊介紹,目前銀華基金在投研體系實行兩個負責制:一個是基金經理負責制,另一個則是研究員的組長負責制。這種相對扁平化的組織架構有效地調動了投研人員的積極性,并使得個人才能和團隊智慧形成合力。

著眼宏觀成就精準選時

透過已公開的資料,記者發現,銀華基金幾乎踏準了2009年市場的每一輪行情,無論在倉位控制,還是行業布局,抑或精選個股上,均可圈可點。銀河證券基金研究總監王群航認為,經過2008年市場大調整之后,在整個中國基金市場投資里面,倉位決定勝負,個股研究再好,行業研究再好,如果沒有一個良好的大類資產配置,想取得很好的業績比較難。

“從2008年底,我們在反復地調研和討論中基本確立了對經濟和市場復蘇的判斷,所以,在2008年底和2009年初強調的是高倉位,全公司重點配置的就是地產行業。進入3月份以后,我們轉而開始挖掘汽車行業的大周期機會,并且以此來調整我們的資產配置結構。”回憶起2009年的投資歷程,陸文俊娓娓道來。

“8月份市場調整前,鑒于上證綜指已經接近3500點,我們認為市場部分股票估值超出合理區間,短期系統性風險較高,于是及時降低了基金倉位,較好控制了凈值損失。到第三季度的時候,銀華基金的資產結構調整為汽車+消費+低碳經濟。現在回頭看,這條思路在去年取得了不錯的投資成績。”

銀華基金旗下兩只低風險產品也分享了投研的成果,“2009年初銀華保本(凈值)增值倉位接近15%;銀華增強收益第二季度和第三季度末,股票倉位達到19%左右,可以說把股票投資發揮到了契約所允許的極限。”陸文俊認為,正是對資產配置的良好控制,使得這兩只固定收益類產品在股基“大行其道”的2009年也表現不俗。

2010大消費時代已經來臨

在2009的光榮綻放后,銀華基金已開始謀劃2010年投資藍圖。對于今年經濟和市場走勢,陸文俊表示,隨著工業化水平的提高,人均資本存量的增速開始放緩,中國正逐漸接近消費在經濟中占比上升的臨界點。預期今年“兩會”期間會出臺一系列的措施,落實中央關于增加居民收入、刺激消費增長的決定。以此為契機,未來幾年會迎來汽車、家電、醫藥消費的高速增長期,大消費時代剛剛來臨。

陸文俊認為,2010年的經濟增長將從投資拉動過渡到投資、消費、出口的平衡增長,市場從估值修復轉入盈利推動階段,上市公司之間的業績差異將會拉大,結構性機會凸顯,因此,自下而上的個股選擇在2010年尤為重要。“我不是宏觀經濟學家,我也做不好宏觀經濟學家。對我來說,對行業的挖掘,對企業的深入了解更有助于我的投資決斷。”對于2010年的投資機會,他表示,在主題投資方面,將看好低碳經濟和新疆、安徽的區域投資機會;具體行業方面,看好汽車、醫藥、零售等板塊,在上半年工程機械、鋼鐵也有一定投資機會。

■人物簡歷

陸文俊先生,曾任職于君安證券有限責任公司、上海華創創投管理事務所、富國基金管理有限公司、東吳證券有限責任公司、長信基金管理有限責任公司,從事行業研究和投資管理工作。2008年6月加盟銀華基金管理有限公司,任職于投資管理部,現任銀華基金A股投資總監兼投資管理部總監、“銀華核心價值優選股票型證券投資基金”基金經理。

(本文來源:上海證券報)

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