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石波:結構性牛市凸顯四大投資機會

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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[手游這個行業的淘汰率很高,成功率很低,但這是唯一需要創意,而不需要資本的行業,這種創意產業屬于輕資本的,比較容易獲得成功]

作為私募行業的老牌明星,上海尚雅投資管理有限公司(下稱尚雅)在2011~2012年遭遇了一段艱難時期,不過今年以來股市的結構性投資機會令尚雅的反擊戰得以打響。

今年以來,尚雅旗下陽光私募產品中表現最好的一只尚雅11期的凈值已經累計上漲50%,其他尚雅系列基金年初以來的回報率基本都超過25%。

中國股票市場將出現很多結構性機會,今年只是開始的第一年。尚雅創始人石波在日前舉辦的中國私募百強榜論壇上對第一財經日報財商記者表示,未來,隨著中國人口出現結構性的改變,移動互聯網等新興行業將出現大量的投資機會。

人口結構變化帶來結構性牛市

財商:你如何判斷市場接下來的行情?

石波:中國人口結構發生了比較大的變化,這將為股票市場帶來一個十年的結構性投資機會。今年是剛開始第一年,未來結構性市場還會延續。

財商:所謂的結構性投資機會將出現在哪些行業?

石波:由于建國之后,我們國家一共出現過三次嬰兒潮,基于此,我未來看好四個方向。

一是健康醫療產業。自然災害之后的上世紀60年代,出現了第一次嬰兒潮,我們將這代人統稱為60后。這代人正在步入50歲,接近老年人口的一個階段,而且中國現在60歲以上的人口到了1.8個億,到2020年會接近20%的一個水平,因此在健康醫藥行業的消費較大,這將對醫院、醫療器械等行業形成利好,所以60后是第一個投資機會。

二是80后嬰兒潮。1976年粉碎四人幫之后,中國又出現一次生育高峰期,這些上世紀70年代末到1985年之前出生的人正邁入而立之年,進入結婚和生育的高峰期,這樣就又會出現一次嬰兒潮,這使得包括嬰兒奶粉在內的很多行業正處于景氣周期,而且隨著二胎政策有望放寬,這就進一步促進這些行業的發展。

三是移動互聯網。智能手機滲透率的快速提高、移動互聯網的普及給整個傳統行業和生活方式都來了顛覆性的變化。而且,隨著90后的崛起,新的思維方式也帶來了手機游戲的熱潮。

四是新能源帶來的投資機會。美國、歐洲雙反之后,中國國內的太陽能行業已經經歷了洗牌,無效產能正在退出這個市場。按照現在的產能,太陽能行業明年就會面臨一個拐點,就像2004年煤炭行業步入拐點一樣。因此這個行業投資機會是非常巨大的,LED行業也同樣如此。

需要指出的是,我并不認為傳統行業完全沒有機會。如果能轉型,比如商業公司如果做OTO,就有機會。電視臺如果做OTP,轉成互聯網電視,也有發展的機會。

財商:經歷過這段時間的調整,前期漲幅高的股票還有一些創業板的股票是否還有投資機會?

石波:創業板前四大股票都是傳媒股票,如果漲了四個月,調整一個月,我覺得是很正常的,但并不代表說這些行業以后就沒戲了,還是要以長遠的眼光去看問題。明年漲得好的一些公司可能還是在我之前提到的那些領域中。

發掘拐點行業的支點公司

財商:具體到選股,是否還如往常一樣選擇行業里面的龍頭?

石波:是的。我們把這類公司叫支點公司,在行業里最有核心競爭力,成本有優勢,技術有優勢,市場份額有優勢,這樣的公司我們覺得不僅能享受行業的增長,還能享受行業集中度提高的一個增長,也就是說我們投資的方向是拐點行業的支點公司。

我們一直在堅持投資新興產業,以前主要投資硬件、智能終端為主,比如智能手機、零組件,還有監視器,現在我們正在慢慢向內容靠攏。

財商:你之前也提到看好手游類的公司,但現在市場對這類公司的盈利模式存在一定質疑。

石波:需要看到現在整個手游行業的增速是沒有問題的,市場今年是100個億,明年還會翻倍,后年還會翻倍,這是一個新的消費習慣。以前70后和80后都不玩手游的,但是現在開始玩了,這種消費剛剛才開始成長。當然,這個行業的淘汰率很高,成功率很低,但這是唯一需要創意,而不需要資本的行業,這種創意產業屬于輕資本的,比較容易獲得成功。

財商:是否認為銀行這類行業未來沒有投資價值?

石波:銀行受到的挑戰是蠻大的,但如果進行轉型,比如搞金改、采取互聯網化、做社區銀行等業務,還是有很大的發展空間。現在一些新興的銀行已經出現,比如蘇寧銀行、阿里銀行,對傳統的銀行會形成挑戰。但很多改革都是被逼出來的,只有在巨大的壓力之下才會尋求轉變。未來應該要觀察傳統銀行里面哪些小銀行能轉型成功。

加強風控堅持長期投資

財商:過去幾年的市場不景氣,對于你之前一直堅持的投資理念來說也是一個比較大的挑戰,那段時間你是否對此產生過懷疑?

石波:我始終認為只要大方向看對就不會有問題。以前我們犯的錯誤主要是波動大了一些,這跟我們所投資的新興行業本身的屬性有關,比如前幾年太陽能行業經歷了連續幾年的虧損,去年年末還有很多公司倒閉。但由于我們投身的是二級市場,而且風控相對較好,因此今年我們挽回了大部分損失,這種向好的勢頭才剛開始。所以我認為在二級市場中投資新興行業比一級市場更好,只不過我們要加強風控,同時讓客戶更加接受和認可我們的投資方法和理念,找到真正適合我們的投資人。

財商:之前你一直堅持的價值投資是否動搖?在具體的操作方面有什么改變嗎?

石波:在根本的投資方法上我們是沒有改變的,我們倡導價值投資、長期投資、品質投資和科學投資。而且在具體操作上更重視回撤風險,加強風控。近來我們一直在嘗試采用量化對沖的方法來控制風險。第三個方面是,我們在企業文化上也有比較大的進步,我們的團隊經過六年的磨合,各方面都比較成熟。

石波簡介

現任上海尚雅投資管理有限公司董事長。

曾任君安證券投資銀行部上海總部副總經理、上海申華實業股份有限公司常務副總經理。

1999年加入華夏基金,任投資副總監、股票投資部執行副總經理等職。曾獲選福布斯中國優秀基金經理。

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