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石波:投資偉大的企業

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

石波:投資偉大的企業

中國證券報記者齊軼

石波14年證券從業經驗,8年基金從業經驗,7年基金經理。歷任基金興科及基金興華基金經理,現任華夏基金投資副總監、股票投資部執行副總經理、華夏回報、回報二號基金經理。

投資偉大的企業

“投資偉大的企業”,是石波信奉的圭臬,也是他常掛在嘴邊的話。在他看來投資股票的本質是投資企業,好企業才是價值的源泉。

判斷好企業有不同的方式,常常被用到的是價值投資法和成長投資法。

在石波眼中,中國很多上市公司擁有不可再造的資源,價值投資就是要評估這些資源類企業的內在價值和市場估值之間的差異。當市場價值低于企業的資源價值或者內在價值的時候,就可以堅定地投資,待市場價值高于企業價值的時候賣出。

小商品城是石波三年前就開始投資的股票。在他最初投資小商品城的時候,該股票的價格是20多元,其總市值不到30億元。在研究報表和實地考察后,石波發現小商品城的商業面積為1800萬平米,如果以2萬/平米的價格計算,實際價值超過360億元。“毫無疑問,該股票的價值被嚴重低估。”石波堅持持續地買入和持有“小商”,已經獲得了超過300%的收益。

能夠持續成長的上市公司也是好公司,擁有創新的商業模式是這類公司的顯著特征。漢堡誰都能做,唯有麥當勞成為世界第一,原因在于麥當勞不可復制的集中生產配送商業模式比家庭生產更有效率、成本更低。

在行業不斷發展、產業鏈不斷分工的今天,尋找到創新的商業模式,是企業爆發性增長的關鍵。傳統制造業沒有渠道會死掉,建渠道又會增加成本,所以出現了專業的渠道商,從商業模式的發展來看,渠道商經歷了從連鎖百貨――大賣場――專賣店―包銷訂制的商業模式演進。

在國內,蘇寧電器的輕資本類金融的大賣場模式比傳統百貨更具有效率和規模優勢,蘇寧電器上市三年來上漲超過40倍成為兩市第一大牛股。石波是最早投資連鎖百貨代表大商股份的基金經理,又是持有大賣場蘇寧電器最為堅定的基金經理,而華夏回報和華夏回報二號基金也始終尋找并投資于這些偉大的企業。

讓好公司成為好股票

石波說自己在下單交易前一般都會去洗洗手,這無關迷信,倒有點像古人在舉行重大活動前的沐浴熏香。在他看來,投資是一件很神圣的事情,“關乎良心,關乎靈魂”。

石波認為,證券市場存在的意義也就是讓社會資源向優勢企業集中,培養一批業績能夠持續增長的偉大公司。他說我國股市過去不能成為國民經濟的晴雨表,不能反映我國國民經濟發展的水平,其根本原因就在于市場沒有給予好公司正確的評價,沒有出現一批業績持續增長、市值不斷放大的藍籌企業。好公司得不到市值獎勵,差公司卻不斷受到追捧,企業良莠不齊,市場好壞不分,導致“好公司不等于好股票”,市場投機當道,炒作之風盛行。

“市場的天然法則是優勝劣汰,只有讓市場機制盡快發揮作用,只有讓好企業不斷成長,差企業不斷破產讓路,我們的經濟才能更快地發展。”

在他看來,證券投資基金的價值在于將把從老百姓處募集來的錢投資到優秀的企業,從而分享企業不斷成長壯大而產生的收益。因此,基金應該在倡導和建立良好的市場機制中承擔起自己的責任。

石波的投資組合換手率一般都很低,他甚至有些偏執地認為“一年以下的投資都不能叫投資”。在他看來,短期內市場的波動和熱點轉換會迷惑投資人的眼睛和心智,因此如何把持自己,如何在紛繁蕪雜的市場堅持自己的信仰是對投資者最大的考驗。

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