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止損減倉Vs謹慎加倉兩派私募1月操作針鋒相對

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

1月,A股市場久旱逢甘雨,各大指數有所回暖。不過,雖然指數漲了,但基金卻跌了。私募基金1月業績平均下跌0.95%。面對突如其來的反彈,私募基金出現兩類截然不同的操作方式。

止損減倉派

如果投資者觀察到1月創業板指數下跌11%,以及醫藥、信息技術板塊下跌6%的表現時,那么私募基金整體下跌的原因就會顯得比較清晰,我們也可以大概了解私募基金配置的板塊和偏好。

現階段,私募基金在操作上分成了多空兩派,一類是以激進型、持股型的私募減倉為主的謹慎操作,另一類則是以保守型私募為主的加倉操作,這兩種現象看似相悖,但在以往市場反轉階段中不乏先例。

具體來看,一些長期持股型私募以及一些激進型私募在1月進行了減倉,這類操作多數是止損減倉。以一家典型的持股派私募銘遠為例,銘遠所持重倉股在運營方面出現一定波折,導致股價在2011年表現不佳,受此拖累,銘遠旗下新老產品凈值都觸及了止損線。為了維持基金的凈值水平,銘遠改變了以往不畏市場下跌長期持股的策略,在1月選擇減倉。由于減倉操作有一定持續時間,因此銘遠旗下產品在1月下跌4%左右。對于后市,銘遠并不樂觀,他們認為,1月以來的行情僅僅是相對于去年一整年熊市的反彈,當前經濟狀況并不支持反轉行情,反彈的不確定性較大,因此對于后市依舊保持輕倉。

除銘遠外,其他私募如瑞天、匯利、龍贏富澤等,都進行了一定的止損減倉,其操作節奏也與之前市場環境有關。好買基金對私募的問卷調查顯示,由于2011年10月大盤出現震蕩反彈,私募整體在10月、11月進行了持續加倉操作,以此博取反彈收益。事與愿違,去年12月滬深300指數下跌6.97%,私募基金平均則下跌6.16%,為近30個月以來單月第二大跌幅,私募非但沒能獲得喘息之機,反而再次被2011年的最后一跌絆倒。

在此之前,2011年私募基金已平均下跌約15%,有超過200只私募基金在12月單月下跌10%以上,近500只私募下跌超過5%。這給私募短期帶來了巨大的業績壓力,私募基金迫于對基金凈值下行控制以及投資者的壓力,在此情況下進行減倉止損也就不足為奇了。

謹慎加倉派

與上述私募相反,一些在2011年損失較少的穩健型私募則是在同樣的時點選擇戰略加倉。以穩健著稱的星石為例,星石旗下基金一貫以低倉運行,歷史上唯一大幅加倉出現在2008年底,能被星石看上的行情可謂百里挑一。去年12月,低倉位運行兩年多的星石再次公開舉起戰略加倉大旗。在星石2011年給投資者的信以及2012年年度策略報告中,星石明確提出將從戰略防御到戰略進攻,一方面對經濟周期波動保持小心謹慎的態度,另一方面調研、儲備了一些弱周期類的績優股,在市場最糟糕的時候逐步介入其中價格合理的個股。星石1月份凈值表現也印證了其加倉的觀點,旗下22只產品平均下跌1%左右,基金凈值波動相比以往有所增大。

與星石類似的另一家私募展博也是謹慎輕倉的典型代表,展博在今年1月進行戰略加倉。從去年來看,展博四季度基本維持極低倉位,沒有參與10月的反彈,只是采取了低倉位的主題投資策略。隨著2011年最后兩月的下跌,市場接近基金經理的預期,因此展博在策略上從防御轉為適度進攻,逐步介入一些中小盤和創業板股票,旗下產品也因1月中小盤的低迷而下跌1%至2%不等。此外,朱雀、智德、金中和等穩健型私募也在1月加入了加倉私募的行列。

1月私募整體表現不佳,無論是加倉還是減倉,只要是配置創業板或者醫藥、信息板塊的私募,幾乎都有所虧損。隨著2月中小盤的強勢反彈,中小盤股以及創業板估值已得到修復,私募基金2月業績會有所提升,不同策略的私募可能會在2月出現較大業績分化,加倉減倉的效果差異也會逐步顯現。由于目前市場行情處于轉變階段,多空分歧正值白熱化階段,私募之間難免出現截然不同的操作,投資者除了了解私募固有風格外,最好應適當知曉私募基金的近期操作和觀點。此外,投資者也可以關注一些特點鮮明的私募基金,通過這類基金在關鍵時點上的操作幫助投資者形成對市場的判斷。

(來源:新民網)

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