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富國基金:大力發展量化投資提供多樣化創新產品

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

自2002年第一只開放式指數基金、2005年第一只ETF基金面世以來,中國國內的指數化投資快速發展。主動量化投資,這一風靡海外的投資方式,也在2008年大舉進入國內并創造了不俗的投資收益。在中國,量化投資發展空間巨大。

由于量化投資產品形態多樣,延展性強,在大力發展創新產品和創新業務的政策環境下,將大大豐富基金公司的產品線,為投資者提供多樣化的投資選擇。通過充分發揮基金行業投資管理能力的優勢,量化投資也將為基金管理公司積極轉型為財富管理機構,并在財富管理行業的激烈競爭中勝出打下堅實基礎。

目前,國內指數型基金與ETF產品,已占股票基金的近30%。與此同時,主動量化投資正在普及,債券型指數基金剛剛起步,貨幣型被動投資產品仍在醞釀中,指數化投資在中國面臨著廣闊的發展前景。

指數投資順應全球發展

當前國內基金市場中,量化投資主要體現為指數型基金產品。而從廣義上看,量化投資不僅包括被動投資的指數復制策略,也包含基本面選股的主動量化策略,以及市場中性策略、期現套利策略等。

指數基金具有資產透明、風險分散、低交易成本、高度彈性等特點,ETF基金產品還具有一、二級市場套利機制,流動性強等優點。但2002年國內首只開放式指數基金發行之后,指數基金一直徘徊不前,資產規模占市場比重長期保持在3%-6%之間。直到2009年,國內指數基金才在多方因素的刺激下,得到迅猛發展。

2008年,由于金融危機的影響,海外市場投資者更加注重交易對手方的信用風險、透明、規范、流動性等因素,全球ETF市場發展迅速。在此背景下,2009年以來,伴隨著股指期貨上市、ETF聯接基金獲準發行,國內的指數型基金,尤其是ETF產品,實現了大擴張。截至2011年底,ETF由5只發展到37只,資產規模由230億突破到771億。除了傳統的市場主流指數、寬基指數外,行業指數、風格指數等細分指數類型都被開發成指數基金。截至2011年底,市場上直接跟蹤滬深300指數的基金已達到20只,資產規模在千億以上。

截至2011年底,國內基金行業指數型基金共有141只,資產規模2987億元,占行業總規模的比重為13.63%。

股票型指數基金在股票型基金中的占比,自2009年以來逐步上升,截至2011年底,已經接近股票型基金總規模的30%。與此同時,債券型指數基金在債券型基金的數量和規模中的占比,2011年底分別為1.55%和3.56%。

從海外經驗來看,美國債券型指數基金在債券型基金中的比重近年來穩步上升,截至2011年底,已達到15.19%;而債券ETF在債券型指數基金中的比重,已上升到45.45%。未來,債券型指數基金和債券ETF將具備較大的發展空間,填補國內在低風險領域被動投資的發展空白。

打造“全天候”量化產品線

伴隨著指數基金市場的大發展,近年來風靡海外的主動量化投資,亦在中國市場流行起來。

2009年,富國基金(博客,微博)發行了國內第一個采用主動量化方法進行增強的滬深300基金――富國滬深300指數增強。截至2011年底,富國滬深300已經實現了近16%的超額收益,并實現了逾7成的月勝率,被譽為“可能是國內唯一有效增強的指數型基金”。此前,指數增強基金的月勝率基本在5成左右,且長期來看,并無顯著的超額收益。

2009年由此被媒體稱為“量化投資元年”。富國基金的成功得益于其不凡的投資管理團隊。這一公司的量化團隊負責人李笑薇博士,曾在全球最大的量化投資公司――巴克萊擔任大中華區主動股票投資總監,擁有豐富的量化投資與中國經驗。

運行兩年多來,富國量化投資模型已經實現了相對穩定的超額收益。指數增強產品也擴張到了三只:富國滬深300、富國中證500、富國中證紅利,覆蓋了大盤、小盤和周期性的多樣風格。

憑借不俗的量化投資技術,富國基金在2011年推出國內首只采用“優化復制”技術進行追蹤的ETF產品――上證綜指ETF。“優化復制”是在投資管理過程中完全復制指數無法實現的情況下,運用數學方法構建和管理證券指數投資組合的策略方法。

上證綜指ETF將國內ETF產品開發帶入了一個新的階段。一方面,使得更多的大樣本指數ETF逐漸走向市場;另一方面,還可以應用于主動型、杠桿型、反向型ETF和跨市場、跨境ETF等多種策略的ETF產品的開發。

“絕對收益”成為可能

對于主動量化策略而言,指數增強型基金并不是它的終點。這一技術加上對沖策略,有望令絕對收益策略成為可能。在巨幅震蕩的A股市場上,絕對收益產品的市場空間無限。

2011年6月,富國基金還與中證指數公司合作推出了國內首只類對沖性質的指數“滬深300富國130/30多空策略指數”。一旦政策許可,將能通過金融工具對沖系統風險后,提供真正意義上的“絕對收益”的基金產品。

盡管因融券成本、范圍等各種因素限制,多空策略指數還無法產品化,但利用股指期貨對沖實現絕對收益的策略,已經在專戶產品中小試牛刀。這一策略的原理,就是利用股指期貨對沖因市場波動帶來的風險,從而實現相對穩定的超額收益。

未來,隨著金融工具品種不斷豐富,量化投資將有望給投資者實現更好的指數收益和絕對回報,并通過創新的產品為投資者提供多樣化的投資選擇。

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