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上海農商行9%股權轉讓叫價27億未明確明年上市

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

11月23日,上海聯合產權交易所掛出上海農村商業銀行(以下簡稱“上海農商行”)1.5億股股份轉讓公告,占總股本的3%,掛牌總價為8.21億元,該股份屬于上海錦江國際投資管理有限公司(以下簡稱“錦江國際”)持有,一旦轉讓則不再持有上海農商行公司股權。

此前上海農商行第四大股東上海盛融投資有限公司(以下簡稱“上海盛融”)也掛牌出售上海農商行3億股股份,占總股本的6%,轉讓總價定為19.5億元,同樣屬于清倉,但是并未有下家接盤。最新一輪轉讓結果則要等到12月21日揭曉。

早在今年4月,上海農商行董事長胡平西曾對外明確表示計劃在2013年向監管層提交上市申請,而上海農商行董秘劉勇奮則在11月27日給時代周報記者的采訪回復中稱“從未明確表示過要定于2013年上市”。

與此同時,在宏觀經濟下行壓力之下,上海農商行前三季度實現凈利潤30.56億元,同比僅增長5.40%,而不良貸款余額和不良貸款率均呈現“雙升”態勢。在與江西賽維的中國光伏業“債務違約第一單”官司中,上海農商行表示雙方“已初步達成和解意向”。

兩股東4.5億股股份轉讓

目前國內農商行中,唯有重慶農村商業銀行于2010年繞道港交所上市,而在800多家排隊上市企業中尚有15家銀行業擬上市公司在排隊,其中屬于農商行的僅有江蘇常熟農村商業銀行、江蘇吳江農村商業銀行、江蘇張家港農村商業銀行和江蘇江陰農村商業銀行,上交所與深交所各占兩家,一如既往未能見到上海農商行的身影。

不過,在產權交易所則一直不乏上海農商行的股權交易掛牌情形。11月23日,上海聯合產權交易所掛出上海農商行1.5億股股份轉讓掛牌,掛牌期限為20個工作日,而在稍早前時代周報記者就從知情人士處獲悉該項股權轉讓內容,據透露交易方盡力標榜上海農商行的上市前景以為潤色。

這并非上海農商行股權首次公開掛牌,早在去年11月,上海農商行設立時的原始股東上海盛融就已采取減持上海農商行股權的措施,將其持有的7700萬股,占總股本的1.54%股權在上海聯合產權交易所掛牌轉讓,掛牌總價為4.9億元,每股單價高達6.48元。

價格太高,無人接盤,雖然轉讓不成功的原因很多,但是這是主要原因,靜態市盈率為8.38倍,上市銀行股價也沒這么高。”有了解前次上海農商行股權掛牌的人士向時代周報記者透露曾備受關注的該次轉讓未成交緣由。

然而這甚至并非位列第四大股東的上海盛融首次謀求轉讓上海農商行股權,在稍早前其已公開掛牌出售上海農商行6%股權,共計3億股股份,轉讓總價定為19.5億元,折合每股價格仍為6.48元,不過掛牌不到一月便下線,有消息人士透露海航集團旗下機構曾出手接盤,卻最終未能達成所愿,交易流產。稍早前亦有消息人士透露上海盛融該項6%股權不久之后或將再一次掛牌,尋求轉讓。而如若此筆交易完成,上海盛融則完成對上海農商行的清倉。

同樣謀求從上海農商行徹底退出的還有錦江國際,在11月23日開始于上海聯合產權交易所掛牌出售1.5億股,為其持有的全部上海農商行股份,占總股本的3%。公告顯示,掛牌期滿,如征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方,選擇網絡競價和多次報價交易方式確定受讓方。

本次轉讓掛牌價為8.21億元,折合每股5.47元,低于前次上海盛融的轉讓價格,然而最終能否成功交易,轉讓方也并非成竹在胸,掛牌期滿后如未征集到意向受讓方則“變更公告內容,重新掛牌”。

IPO步伐放緩

作為第四大股東的上海盛融和第十大股東的錦江國際的清倉之舉,既有深刻的歷史背景,也不無現實因素的考量。

上海農商行的上市前景此前似乎一馬平川,并無波瀾。

今年4月份,上海農商行董事長胡平西對外明確表示計劃在2013年向監管層提交上市申請,目前正在進行股東確權工作。而上海在今年2月召開的金融國資國企改革發展工作會議上,“協調推進上海農商銀行上市籌備”首次被明確提出,無疑為上海農商行上市進程提速助力。

不過現實是自寧波銀行等三家銀行登陸A股市場以來,城商行上市進程已經擱置三年有余,而監管層尚無一套完整針對城商行上市的審核標準。

現實情形卻是,上海農商行董秘劉勇奮在11月27日接受時代周報記者采訪時直言“從未明確表示過要定于2013年上市”。

“一直以來,我行針對上市問題的對外表述為:我行要通過自身努力爭取在2013年達到上市標準。”劉勇奮對時代周報記者如是說,“商業銀行上市,除自身努力外,還需要監管、市場等條件的配合。”

城商行上市步伐放緩并非獨此一家,此前成都銀行、徽商銀行皆因種種原因暫時擱置上市計劃,而股權轉讓遇冷則無疑令上海農商行IPO蒙上一層陰霾。

事實上,原始股東上海盛融自2005年入股以后股權不斷被稀釋,在2007年和2010年的兩次增資擴股中都未有斬獲,股權則由10%被稀釋到6%。錦江國際的控股股東錦江國際(集團)有限公司同樣屬于原始股東,此后應是將股份轉讓于錦江國際,持股1.5億股,股權比例則由5%被稀釋至3%。兩大原始股東在上海農商行上市前夕選擇套現走人似乎對其IPO不抱過多信心。

“A股市場下行走勢明顯,上證指數已經跌破2000點,整體融資環境嚴重惡化,企業IPO很難順利通過。”中投顧問金融行業研究員霍肖樺對時代周報記者分析表示,“同時,農商行本身在營收、規模、管理、網點等方面不具優勢,僅能在區域內獲得生存空間,成長后勁明顯不足,投資者對農商行的關注度及熱情度并不高。”

從中證指數查詢到的A股全市場行業數據顯示,最新銀行業市盈率為6.29倍,市凈率1.07倍,而據2011年年報的財務數據,上海農商行的市盈率和市凈率分別為8.6倍和1.09倍,略高于上市銀行平均水平。

而在2010年強烈的上市預期之下,多家城商行股權掛牌價格的PB都超過1.31倍,其時有券商分析人士表示不確定的上市日期將戳破估值泡沫。如今看來竟一語成讖。

日前,上海聯合產權交易所掛出上海農商行1.5億股股份轉讓掛牌,占總股本的3%,掛牌期限為20個工作日,屬于上海錦江國際投資管理有限公司持有,一旦轉讓則不再持有上海農商行公司股權;此前上海農商行第四大股東上海盛融也掛牌出售上海農商行3億股股份,占總股本的6%,同樣屬于清倉,但是并未有下家接盤。

“企業股票找不到接盤下家與其上市成功與否關聯不大,最核心的因素乃企業的長期可持續發展能力是否被股東看重。”霍肖樺認為盈利能力遭遇挑戰才是上海農商行面臨的主要問題。

盈利挑戰

受經濟周期波動,三季報顯示上市銀行業績增幅下降,此外宏觀經濟下行壓力與凈息差進一步收窄都對包括上海農商行在內的潛在擬上市城商行形成盈利挑戰,而上海農商行似乎尤為艱難。

三季報顯示,上海農商行前三季度實現凈利潤30.56億元,同比增長5.40%。可比同業上市公司重慶農商行實現歸屬于股東的凈利潤41.62億元,同比增長26.19%。

同時,截至今年9月30日,重慶農商行總資產3985.49億元,較上年末增長15.58%。同期上海農商行總資產為3475.82億元,比上年末增長12.54%,上海農商行在資產規模與增長率兩方面均不及重慶農商行。

而在2008年重慶農商行成立之初其資產規模僅為1672億元,低于同期上海農商行的1733億元,直至2010年重慶農商行在港交所上市帶動其資產規模超越上海農商行的2513億元,達到2855億元。

對于盈利能力與資產規模不及重慶農商行,上海農商行在給時代周報記者的采訪回復中表示“上海和重慶兩地的農商行不宜單純從數字上進行比較”。

“我們認為,各地農商行一般都立足本地發展,其所處的地域經濟發展環境有較大差異。”劉勇奮認為上海農商行在上海本地區取得較大發展,“三季度末,在上海地區的個人存款市場份額由年初第六位上升到第五位,占比達6.83%;而且在上海地區的貸款市場份額占比為5.52%,比年初提高0.16個百分點。”

然而,霍肖樺對此并不認同,在分析前述上海盛融與錦江國際清倉上海農商行股權的做法時其表示,上海農商行作為上海地區的商業銀行,在金融市場面臨中、農、工、建四大國有商業銀行的強力競爭,同時還受到浦發、興業、招商、交通等股份制銀行的擠壓,后續成長力令人質疑,大股東紛紛清倉的做法或基于長期利益考量。

而三季報中關于不良貸款的數據無疑使得上海農商行資產質量的壓力逐漸顯現。

截至今年9月底,上海農商行不良貸款余額達到25.04億元,較年初增長28.42%;不良貸款率則由年初的1.17%增長到1.34%,比上年末增加0.17個百分點,呈現“雙升”態勢。與此同時,重慶農商行的不良貸款余額為19.07億元,較上年末減少1.75億元;不良貸款率為1.13%,較上年末下降0.31個百分點,實現“雙降”。

2011年年報數據則顯示,上海農商行的房地產貸款和制造業貸款占比較高,當年期末,二者均占總貸款的20%左右,合計占比近40%。相關數據顯示,房地產貸款與制造業貸款一直占據著銀行不良貸款的較大比重。

“三季度以來,經濟增速放緩,宏觀經濟整體下行。”劉勇奮對時代周報記者表示,“不良貸款余額和不良貸款率‘雙升’是所有銀行面臨的共同問題,與房地產和制造業不景氣并無必然聯系。”

事實上,不良貸款一直困擾著農商行,截至今年三季度末,農商行不良貸款率高達1.65%,遠高于銀行業0.95%的平均數值,在所有銀行業金融機構中也是最高的。今年前三季度,農商行不良貸款余額高達487億元,比城商行還要多出63億元。

此外,江西賽維LDK太陽能高科技公司因為1筆億元信貸資金到期無法清償,于上周被上海農商行告上法院,被稱為中國光伏業“債務違約第一單”。有分析認為其間亦可見上海農商行當前面臨的回收貸款壓力。上海農商行則在對時代周報記者的最新回復中表示與賽維LDK太陽能高科技(蘇州)有限公司已初步達成和解意向,未來局勢變化愈加復雜。

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