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冠通期貨:焦炭期貨上市對現貨市場的影響

標簽 交易 現貨 期貨 中國 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

冠通期貨研發中心馮利娟:焦炭期貨上市對現貨市場的影響

焦炭期貨的上市將為有助于煤炭行業的平穩發展

我國焦化行業處于煤炭行業的下游和鋼鐵行業的上游,受上游煤炭成本高企和下游鋼鐵價格低迷的雙重擠壓,利潤空間狹小。目前焦化行業利潤有限,甚至虧損,國內焦化企業普遍都采取了限產措施,限產幅度在30%~50%。焦化企業的限產嚴重制約了煤炭企業的正常生產經營,焦炭期貨的推出,煤炭企業可以根據煤焦的配比和焦炭期貨價格,合理安排生產,提供穩定的煤炭需求,保障煤炭消耗的穩定性、持續性,并借助期貨市場有效規避風險,有利于煤炭市場的平穩發展。

焦炭期貨的上市又改變當前現貨市場的局限性

我國焦炭生產企業分布廣、數量多,多分布在山西、河北、內蒙古、山東、河南、云南等地區,這些企業自獨立決策,缺乏統一的安排,對市場價格的變動獨立地做出反應,對價格的變化相當敏感,價格區域特征相對明顯。如果焦炭價格上漲,各個企業都會加快生產;若價格下跌,企業又會減產或停產,但這一過程存在信息不對稱現象。由于生產企業多、進入壁壘低、退出成本低,因此我國的焦炭生產企業對價格敏感,價格輕微波動就能引起產量的較大波動。隨著焦炭期貨的推出,更多的主體參與焦炭市場,能夠形成廣泛、統一、具有公信力的價格,可以改善目前現貨市場價格區域特征、信息不對稱等局限性,有利于國內焦炭市場穩定發展。

焦炭期貨的上市完善焦炭市場定價功能

進入2010年以后,焦炭價格走勢卻發生了變化,與鋼材、焦煤價格發生了一定偏離,體現了一定的獨立性。鋼材和焦煤價格均出現上漲,而焦炭價格走勢卻一波三折,其原因在于近年來煤炭業和鋼鐵業的產業集中度均不斷提升,規模在原有基礎上得到增強,而焦炭企業則由2004年的1400多家減少到了2009年的800家左右,平均產能僅41萬噸,產能在100萬噸以上的只有68家,相比煤企和鋼企話語權較弱,且前期的盲目投資導致焦炭行業產能嚴重過剩,供大于求的局面需要依靠行業協會限產來緩解,因此在產業鏈議價中獨立焦企處于絕對弱勢,在成本上漲時轉移到下游鋼鐵行業的能力較弱,這對價格傳導構成了一定阻力。此外,焦炭銷售大部分為點對點模式,因此焦炭在流轉環節中價格大漲的可能性較低。

焦炭期貨的上市,將為企業提供在焦炭企業提供套期保值的平臺,且期貨市場特有的價格發現功能,能更真實全面地反映焦炭供給情況及變化趨勢,為企業的生產經營提供參考,有利于煤焦資源的優化配置。同時,期貨平臺的推出可以提高焦炭市場的活躍性和流動性,焦炭相關企業可以借助期貨市場有效規避上下游行業帶來的波動風險,完善自身經營,實現企業可持續發展。

焦炭期貨上市對產業的影響

為焦化相關企業提供避險工具

近些年焦炭價格波動加大,上游煉焦煤價格也是居高不下。我國焦煤企業、焦化企業及鋼廠、貿易商均面臨較大的經營風險,迫切需要找到一種能夠有效回避風險的手段和市場化運作的機制。

對于焦煤、焦化企業而言,焦炭期貨將使焦炭價格對市場反應更加靈敏及時,有助于企業合理安排生產和銷售,通過期貨所具有的套期保值功能來規避產品銷售價格波動的風險,同時也有利于拓寬企業的銷售渠道,提高焦炭市場的活躍度和流動性。

對于下游煉鋼企業,一方面可以通過焦炭期貨鎖定采購價格,規避原料價格上漲的風險;另一方面可以及時追蹤價格變化調整采購策略,同時焦炭期貨的上市也可以拓展企業的采購渠道。貿易商則可以通過期貨工具來有效鎖定經營利潤,規避焦炭購銷價格風險。

提升期貨市場發展質量

目前大商所焦炭標準合約草案中規定焦炭交易單位為100噸/手,按照現貨價格2200元/噸核算,則1手合約價值在22萬元左右。另外,國內即將上市的期貨新品種如鉛、甲醇的交易單位分別是25噸/手、50噸/手,合約價值在15-40萬元左右。

通過適當提高投資門檻,將有利于提升期貨參與者的質量,與期貨市場發展所要求的提升市場發展質量、適當降低投機相符,有利于國內焦炭行業的風險控制及健康穩定運行。

焦炭創新套期保值及廠庫交割制度有利于推進焦化行業結構調整

大商所規定,只有位列國家工信部公布的符合《焦化待業準入條件》企業名單之內的,才能獲批臨近交割月份的套保審批,這一政策大力鼓勵政策支持的企業參與期貨交易,將進一步助推焦炭產業結構優化,防止低水平重復建設,也將有利于焦化行業的可持續發展,一大批不符合產業政策的落后裝備將退出市場,行業的技術水平和集中度將進一步提高,更顯焦化行業的規模經濟性。

對于焦炭期貨實物交割環節,大商所焦炭期貨草案中實行倉庫交割與廠庫交割并行的制度,在此推廣廠庫制度強化期轉現制度,將有利于降低產業服務成本、解決倉儲問題,滿足產業客戶個性需求。

扭轉焦炭“被動”定價的格局,增強焦炭產業定價話語權

焦炭產業鏈的上游原料是焦煤,包括肥煤、焦煤、瘦煤、氣煤,下游應用領域主要是鋼鐵、鐵合金、鑄造等。上游焦煤決定著焦炭的生產成本,下游鋼鐵等決定著焦炭的需求規模和價格提升空間。我國焦炭產量中獨立的計劃企業約占三分之二,與鋼鐵企業焦化廠相比,國內獨立的焦化企業規模相對較小,又由于受到上游煉焦煤和下游鋼鐵企業的雙重擠壓,獨立的焦化企業往往處于被動局面。在鋼材價格大幅下跌的同時,我國焦煤價格卻一直保持較高水平,焦化企業虧損嚴重。

焦炭期貨的上市,有望扭轉焦炭“被動定價”的尷尬格局,變被動為主動。如PVC、螺紋鋼期貨上市之后現貨市場表現來看,價格發現功能均得到了較好的發揮,焦炭期貨推出之后其價格發現功能也將有助于理順焦炭市場成本傳導機制不完善的缺陷,提高焦化企業的定價話語權。

提升焦炭市場的國際定價權

由于中國焦炭出口量占全球貿易量的60%以上,焦炭期貨上市以后將成為唯一中國式定價的大宗商品,將增強焦炭行業在國際市場中的話語權,對焦炭行業套期保值、規避風險、穩定市場等具有較大作用。焦炭期貨相關的上下游企業,如能實時通過期貨市場了解焦炭期貨價格的變化,適時調整現貨市場的采購、生產、貿易計劃,便可以適應市場節奏,實現利潤最大化。焦炭期貨上市成功之后,也將有助于加強中國各個相關產業在焦炭期貨價格方面的定價權,增強中國在焦炭品種定價權的世界影響力。

焦炭期貨生產企業的“及時雨”

焦炭作為煉鐵和冶金工業的主要“食糧”,每生產1噸鋼要消耗焦炭300-400公斤。近年來,隨著國民經濟的快速發展,國內鋼鐵產銷量不斷增長,帶動了焦化行業的迅猛發展,從2001年至今,國內焦炭的年產量從1.1億噸上升到3.27億噸,年均增幅超過16%,我國躍升為世界第一生產和消費大國。與此同時,焦化行業的技術水平不斷提高,企業規模不斷擴大,市場競爭充分,但是在煤炭資源日益稀缺、行業面臨技術改革、企業生產方式轉化以及國內外市場供求變動等多方面因素的綜合影響下,焦炭價格頻繁波動。2008年,隨著美國次貸危機引起的全球經濟危機的加深,各國實體經濟也遭受了很大打擊,需求大幅下滑,這使得眾多焦化企業業績大幅下降,開工率大幅降低,整個焦化產業生產經營遭遇嚴峻的考驗。

焦炭期貨品種的上市,將成為相關企業回避和轉移風險的重要工具,將會進一步優化焦炭產業的生產結構,將為生產經營者提供現貨以外多項選擇的業務模式。眾多企業可以通過焦炭期貨來發現價格,進行生產調節。企業也可以通過期貨市場套期保值來鎖定利潤和成本,獲得長期穩定的盈利。

責任編輯:NF052(本文來源:網易財經)

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