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國投瑞銀袁野:以“資源優勢”視角選股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

震蕩市中如何避險趨利,無疑成為基民們最為關心的話題。對此,正在銷售中的國投瑞銀穩健增長靈活配置基金的擬任基金經理袁野,提出把握深度調整機遇、靈活資產配置以及“資源優勢”的獨特選股視角,受到市場關注。

二季度市場審慎樂觀

據WIND統計,上證綜合指數(行情股吧)自2007年10月16日的歷史高點6124.04,下跌至2008年4月22日盤中的最低點2990.79,最大跌幅達到了51.16%。這是近十年A股市場所罕見的,也是僅次于股市發展初期的兩輪暴跌行情的大調整。

對此,袁野指出,受到全球通貨膨脹和美國次貸危機的影響,全球股市都經歷了一輪大跌調整行情。A股市場由于受估值壓力、宏觀調控從緊、經濟增速減緩、上市公司盈利增速回落、大小非解禁、再融資等不利因素影響,出現了上述深度調整。

談及市場運行趨勢,袁野認為應根據各方面因素綜合判斷。就宏觀經濟面而言,專家普遍認為,經濟形勢總體好于預期;輸入性通脹的壓力仍然較大,但本輪通脹不大可能演變為兩位數的惡性通脹;出口增速有望反彈,投資增速預期不會大幅下降,消費也將保持相對穩定增長。政府相繼出臺政策組合拳,穩定市場預期,提振投資者信心。從上市公司盈利與估值來看,2008年企業盈利有望保持25%-30%的增速;目前國內A股估值已處于相對合理區域,2008年滬深300(行情股吧)動態PE預計在20倍左右,與成熟市場的估值溢價也已縮小。

“從估值角度來看,A股市場目前已經顯現安全邊際。”袁野認為,預計二季度市場會有反彈出現。A股市場將根據宏觀經濟數據和調控政策的動向,最終確立全年的估值中樞。從風格投資的角度看,他認為二季度將是藍籌股主導的反彈行情,沒有基本面支撐的中小盤股和主題投資機會經過一季度的爆炒后將會逐漸淡去;另一方面,經過一輪大跌后,很多業績高成長的績優中小盤股票被“錯殺”,估值大幅回落后,有望在二季度有較好的表現。

多維解讀“資源優勢”

對于通脹,袁野說,“目前來看,如果震蕩是證券市場的關鍵詞,那么通脹肯定是宏觀經濟的關鍵詞。”

袁野表示,唯有投資增值才能跑贏通脹。考慮到宏觀經濟長期向好的基本因素并未發生改變,市場氣氛回歸理性時更利于體現基金團隊的專業操作優勢。而基于市場震蕩特征,混合型基金無疑將發揮其靈活配置優勢。

通脹時代的投資格言為“資源為王”,也就是說資產類股票的投資回報將高于資金密集類股票。一般制造類股票將基于其成本轉嫁能力和對于經濟增長的敏感度,不同板塊也將表現出不同的收益特征。

袁野告訴記者,“資源優勢”正是穩健增長基金的選股理念,將在高通脹和經濟減速的背景下,精選具備成本傳導能力和自主定價權的低估值績優成長股、上游的稀缺資源股,把握奧運、創業板和股指期貨(專題論壇)推出的主題投資機會,同時高度關注系統性風險的控制。

不過,談及“資源優勢”的選股視角,袁野指出,它不僅局限于原材料等資源角度,而是從價值性、稀缺性、難以模仿性和難以替代性等方面來具體辨別。

袁野表示,目前市場不確定性增加,該基金作為專門針對震蕩市特點設計的混合型新基金,希望選股上的資源優勢能轉化為投資者的回報優勢。

(本文來源:中國證券報)

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