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中海基金:經濟回升和政策收緊債市資金仍未緊

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

股市

經濟回升和政策收緊

今年的市場是非常復雜的一年,與去年和前年不同,單邊趨勢不太可能出現。在中國,以及全球經濟回升的背景下,政府必須把去年過度投放的流動性收緊,因此矛盾就此產生,在經濟回升的過程中,股市應該上漲,而在流動性收緊的過程中,股市應該下跌,所以今年的股市將是一個猶豫和復雜的趨勢。從投資時鐘的角度,時鐘已經從復蘇逐步走向過熱,目前由于還沒有加息,因此這是一個過熱初期的過程,物價從下跌進入了逐步上升的趨勢,對大部分企業目前是一個正面的推動。我們可以從春節的數據發現,消費的情況非常好,包括旅游,零售等行業的數據都超出了預期,另一方面,我們在經濟危機以來首次看到農民工的短缺,雖然只是部分地區,但是這反映了經濟內生性的趨勢良好。總體來看,政府對經濟是一個呵護的態度,股市也將猶豫中逐步上升,畢竟目前的估值合理,企業業績的增長趨勢確定,我們應對春季趨勢保持樂觀。

債市篇

債市資金仍未緊,債券投資機會尚存

今年節前和春節期間投放資金在7000億左右,而節后6周到期規模8500億,因此預計節后至3月底回籠規模需要達到近2萬億,周平均回籠需達3300億,屬于較高的回籠規模。面對如此的回籠壓力,央行在春節前最后一天晚上公布將于2月25日起上調存款準備金率0.5個百分點,不過按照回籠資金3000億的水平來看,此次提高存款準備金率對資金面的影響并不算大。

1月份CPI同比上漲1.5%,環比上漲0.6%,低于市場預期,這在一定程度緩解了央行加息的壓力,不過未來央行在公開市場操作上的利率將會進一步提高,將推動短期債券收益率上行。不過目前行政控制貸款發放和CPI較低,以及資金回籠利力度較小等因素,對債市而言都是偏正面的因素。在配置資金的影響之下,長期利率產品仍將會有階段性的機會,而信用產品方面,則繼續維持原來的看法,即利差縮窄空間幾乎消失,具體品種上則是從較低等級的高收益債向高信用等級債券轉移。

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