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利率互換16個月來首超3%央行或重啟加息

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在過去21個月內,由于中國經濟的連續放緩,央行一直未將基準利率上調,但來自利率互換市場的信號卻預示,加息很可能在不久的將來降臨。

經濟復蘇博弈通脹

彭博匯編資料顯示,截至收盤,用當前3%的基準存款利率交換固定利率的2年期利率互換報3.02%,本月累計上漲7個基點。

過去16個月,該利率互換一直低于央行設定的1年期存款利率(3%),而超過3%則暗示央行可能加息,否則拿到3%存款利率的投資者會處于吃虧一方。資料顯示,央行上次降息的時間是2012年7月6日,當時1年期存款利率下調25個基點,至3%。

通脹預期升溫,是央行未來考慮加息的關鍵因素。2月,我國CPI同比上漲3.2%,創10個月來新高,其中非食品價格上漲1.9%,為14個月來最大漲幅,反映出除去春節假期影響外,通脹涉及面正日益變廣,進而提升整體物價壓力。

令央行決策者頭痛的是,物價上漲的步伐似乎不會到此結束。接受彭博調查的經濟學家普遍預計,CPI會在今年第三季度升至3.4%,第四季度達到3.6%。早些時候,中國曾將今年的通脹目標設定為3.5%,低于去年4%的目標值。

然而,經濟復蘇的基礎是否穩固,也將制約央行加息的行動。今年前兩個月,社會消費品零售額僅增長12.3%,低于預期值15%,加上工業生產同比升9.9%,比2012年12月回落0.4個百分點,使得中國經濟創2009年以來最差開局。

央行行長周小川在近期的表態也值得關注。3月中旬,他曾公開指出,應對通脹保持“高度警惕”,同時稱今年M2增長13%的預期目標代表穩健的貨幣政策,其含義是比較“中性”的,不再是寬松貨幣政策。

分析稱內需動力仍不足

央行一旦要加息,可能會選擇在何時?

歷史數據也許能提供一些幫助。《每日經濟新聞》記者統計發現,2006年~2012年,利率互換曾有過一次升破1年期存款利率,當時是在2009年4月,18個月后,央行自金融危機以來首次上調利率。而每當利率互換跌破1年期存款利率時,都會引發快速降息,第一次是在2008年9月,前后相隔不到1個月時間;第二次是在2011年10月,間隔7個月左右。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,“從目前的情況來看,下半年貨幣政策可能會收緊,但只是通過公開市場操作,或者通過行政手段發一些指導意見等等。至于加息,可能性不大。因為從反饋的數據來看,中國整體經濟并沒有想象中那么樂觀,經濟反彈的動力也不如年初預期的理想,比如進口增速一直偏低,零售也創了幾年來的最差,這說明我們的內需動力仍然不足。”

劉東亮進一步分析道,“未來CPI肯定會上升,這要看政府部門如何權衡經濟增長和通脹了,但估計CPI不會高到觸發加息的地步,除非中國經濟出現超預期反彈,但是從目前的情況來看,這種可能性不大。”

在接受彭博本月調查的27位經濟學家中,有13位預計中國會在2013年加息,其中大和資本市場、野村控股和東方匯理均預期今年將加息兩次。

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