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封閉式基金成潛在金礦

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2007年封閉式基金迎來轉開放的一個小高潮,2014年將是另一個小高潮,目前有22只傳統封基中,有13只將在2014年集中到期。這意味著折價率在未來是強制縮小,目前,這些基金的平均年化折價率在7%左右。這也意味著有7%左右的安全墊。

文/曾令華

目前指數底部震蕩的概率大,如果從一年的角度來看,指數取得正增長的可能性大,結構性行情可能仍是未來的主角。在這種行情下,筆者認為封閉式基金可能成為投資者的金礦。

投資考量因素有哪些

在二級市場上,投資封閉式基金收益主要來源于三塊,一是凈值上漲帶來的價格上漲,二是分紅填權的收益,三是折價率逐漸縮小所帶來的收益。其中,凈值增長是其它兩者的基礎。也就是說,考察封閉式基金的投資收益時要著重考慮三點:凈值增長、分紅因素和折價率因素。

從基金的凈值增長率來看,封閉式基金的增長能力與開放式基金相當。考察基金的時候,也著重從基金經理的角度來考察,主要的考察點是基金經理的風格與歷史的管理能力。當然,也離不開對未來市場的判斷。

從分紅因素來看,也是正的效用。基金法規定,基金可分配利潤的90%都要分掉。理論上分紅后折價率會瞬時擴大,而基金的其它條件并未變化,就會存在填權效應。這會形成超額的收益。近幾年,封閉式基金分紅行情提前,分紅后折價率不縮小反而擴大,原因就是之前行情已經透支,但放長一點來看,在存在折價率的情況下,分紅機制貢獻了一部分超額收益。其次是封閉式基金折價率縮小。封閉式基金在到期后封轉開,折價率呈現收斂的走勢。這部分收斂也貢獻了超額收益。

從折價率角度來看,投資封閉式基金時,時間就成了你的朋友。當凈值增長再配合折價率縮小時,封閉式基金的價格就會呈現乘數效應,呈現成倍的增長。按照上面的情形,假如凈值增長一倍,價格的增長將在2.5倍左右。而封閉式基金在下跌時期,由于股票的倉位不能超過8成,在凈值的下跌幅度上會小于指數,即使加上折價率擴大的因素,也很難超過指數,這就形成了封閉式基金獨特的漲時超漲,跌時反而較小的情形。

2007年封閉式基金迎來轉開放的一個小高潮,2014年將是另一個小高潮,目前有22只傳統封基中,有13只將在2014年集中到期。這意味著折價率在未來是強制縮小,目前,這些基金的平均年化折價率在7%左右。這也意味著有7%左右的安全墊。

哪些基金值得關注

那在接下來的投資中,有哪些封閉基金值得關注呢?

基金金鑫目前管理規模近36億元人民幣,基金將于2014年10月20日到期,還有一年多時間,目前折價率是11%,年化折價率8.70%。該基金凈值1.2871元。封閉式基金到期后,一般會實行分紅歸一的政策,這樣的話,高凈值的話會享受到分紅復權的收益。從未來增長的潛力來看,該基金經理王航,基本不進行擇時操作,更多的是關注在個股的操作上,部分股票倉位自下而上根據基本面選股,并長期持有。另外有小部分倉位是拐點型投資。總體而言,該基金經理歷史業績表現較好,投資風格穩定,投資理念明確,歷史情況來看,投資效果也不錯,成立以來多個市場下跌月份中逆勢上漲,該基金未來業績可期。今年以來,王航管理的國泰事件驅動增長25.47%,在336只同類基金中排名47位,管理的基金金鑫增長26.40%,位于同類基金中的前幾名。基金經理認為在經濟基本面、貨幣政策沒有發生逆轉的前提下,不會出現周期復辟,大概率市場行情還是在成長類股票中。

基金漢盛目前規模24億,基金將于2014年5月19日到期,離到期時間不到1年,目前折價率在6%左右,年化折價率在9%左右。該基金的凈值是1.2172元,與基金金鑫一樣,該基金的凈值也比較高,能享受到到期時凈值歸一時的分紅復權收益。該基金的基金經理是賀軼、戴益強和袁宜。基金經理袁宜是原申萬首席策略分析師,2010年《新財富》策略研究第一名。現任富國首席經濟學家兼基金經理。從基金的配置來看,二季度配置了醫藥、TMT等行業。個股選擇方面,結合對上市公司的中長期前景的判斷,二季度增加了部分個股的配置集中度,著重增加了TMT行業的一些個股配置。從他配置的個股來看,注重個股的安全性以及成長能力,在兩者之間達到一種均衡。基金的倉位變化較大,反映出擇時以取得超額收益的想法,這也與袁宜之間從事策略研究的經歷有較大的相符性。今年以來收益15.55%,位于同類前1/10。總體來看,基金經理在擇時與選股上都較均衡,業績值得期待。基金投資未來更多關注需求穩定且供給收縮的行業,以及中報預期高增長的公司。

基金泰和目前規模23億,2014年4月7日到期,離到期時間不到一年,年化折價率為11%,有較高的安全墊。基金經理張

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