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期貨業半年報:經紀深陷白刃戰創新轉型艱難

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

惟一不變的就是變化。

中國期貨業協會近日公布的2013年最新統計數據顯示,上半年國內四大期貨交易所累計成交總量按照單邊計算已超過10億手,較去年同期約49億手暴漲103.27%;累計成交總額超過128萬億元,較去年同期約68萬億元大增88.18%。

“松綁”后的期貨行業似乎再一次顯示了其野蠻成長的生命力,但這一數據背后暗流涌動的是一場脫胎換骨的變革。

經紀業務白刃戰

在大幅增加的交易量之后,經紀業務手續費率卻呈現大幅下挫態勢。

中期協數據顯示,上半年股指期貨交易額進一步擴大,成交總額由去年同期的31萬億元增長至68萬億元,已占全國期貨市場成交額的53.02%,同比增長116.86%,相對較低的股指期貨手續費率持續拉低整體數字。

“期貨行業中的馬太效應越來越明顯了,同時,經紀業務手續費率在大幅下滑,不僅萬分之零點三這個數字早已被突破,現在甚至直逼萬分之零點二。”杭州某期貨公司高層向記者表示,“哪些期貨公司在大打價格戰,大家都是心知肚明的。”

查閱歷史數據,全行業手續費率曾在1997年達到萬分之三,2001年,這一數據滑坡至萬分之二,而2007年則只有萬分之零點七。6年后,這一數據卻下滑至2007年的不到三分之一,歷史高點的不到十分之一。

隨著四大期貨交易所在2012年4月和9月全線下調各品種手續費,再加之交易所“反哺”期貨公司的交易費返還大幅下降,2013年以來的手續費費率接連受挫,薄利多銷的結果似乎并不能喂飽全國160余家期貨公司,而是將進一步加速行業分化。

據監管機構數據,期貨行業的經紀業務集中度仍在15%左右,與券商行業25%和保險行業70%的行業集中度不可同日而語,行業的淘汰分化日趨激烈。

與此同時,前有狼后有虎的窘迫局面并非僅僅是同業之間。

“期貨行業曾經是相當市場化的,但之后由于種種行業問題遭到非常嚴厲的監管。面臨當前的創新挑戰,無論是資金、技術、人力都捉襟見肘。”上述杭州期貨公司高層表示,“將來證券營業部也可以從事期貨業務的時候,我們將會面臨更大挑戰。”

創新業務難轉型

2011年放開的投資咨詢業務和2012年開始的期貨公司資產管理業務試點,曾被視為期貨行業增收重鎮,而從期貨公司表現來看,禁錮多年的手腳還一時難以適應。

首批獲得期貨投資咨詢業務資格的14家期貨公司中,2012年該收入超過百萬元級別就已是出類拔萃,即使在這一領域較為領先的新湖期貨,2012年該業務收入也只有101萬元,而客戶也只有區區兩家。

業內人士指出,該業務之所以收效甚微,主要原因是產品很難針對客戶需求進行標準化,另一方面則是研究力量的相對薄弱,往往陷入同質化競爭的怪圈中,而在經紀業務為主要收入來源的現實條件下,投資咨詢業務往往被客戶理所當然地視為經紀業務附加值,難以轉為收費模式。

而另外一方面,運行已近半年的期貨公司資管業務,亦面臨著成長的煩惱。

“我們6月20日以后剛剛接受證監會檢查,和外部私募、投顧的合作以及媒體宣傳現在都偃旗息鼓了。”杭州某期貨公司資管負責人告訴記者,“由于期貨資管業務不能向非特定人進行宣傳,期貨二部在上個月下發文件,要求期貨公司嚴格檢查業務人員在網絡、報刊、電視上是否有針對非特定人的營銷行為。”

據記者了解,雖有很多期貨資管在近幾個月獲得不錯收益,但囿于期貨資管“一對一”限制,難為外界知曉。如魚得水的幾家公司,早在2012年以前就從事“地下”資管活動。而多數取得牌照公司只是在為幾個單一客戶服務,多為早年積累的合作關系,規模在1000萬到3000萬不等。吃完了老客戶,新客戶的開拓遠非易事。

有媒體援引中期協內部報告稱,一季度全行業資產管理收入只有區區604.26萬元,草創之艱可見一斑。

而對于少部分可通過基金等渠道繞過“一對一”限制的期貨公司,其專戶規模也只有幾億元,未成氣候。

未來前景惹遐想

一家銀行的凈利潤相當于券商全行業利潤,一家券商的利潤超過期貨公司全行業利潤的格局一時還難以打破。前述業內人士坦言,相對孱弱的期貨行業顯然難以匹配中國在大宗商品領域的國際地位。

近年來,中期協多次組織期貨公司高管赴美考察。不少公司負責人向記者表示,他們在美國看到了高度發達、高度分工的期貨行業,亦對公司未來發展方向更加明確。

2012年,國內期貨市場交易量為14.5億手,即便按2013年最新數據計算預計也只有20億手,僅有美國的20%左右;從凈資產來看,美國專業期貨公司新際公司(Newedge)2011年凈利潤和凈資產分別達2.69億元和97.1億元,相當于中國期貨業龍頭永安期貨和中國國際期貨的利潤總和,而凈資產亦是這兩家公司總和的4倍左右。

除此之外,美國一些“小而美”的期貨公司亦引發了中國期貨公司高層的興趣。

“這些公司有的專注于農產品領域,為全球客戶設計套保方案;有的專門從事經紀業務,除做市商業務外從不試圖自營;有的CTA(商品基金)只有員工幾十名,管理資產近20億美金。”某券商系期貨公司負責人向記者表示,“接下來還有中國的國債期貨、外匯期貨、原油期貨以及期權上市,當前期貨行業的困境,也許正是黎明前的黑暗。”

本文來源:21世紀經濟報道

責任編輯:NF029

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