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四季度論戰:劉青山看空銀行地產王亞偉說小幅震蕩

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

截至10月28日,基金三季報公布完畢。盡管幾乎所有的基金都在三季度和四季度的最初幾個操作日進行了加倉,但是理財周報記者查閱多位業內著名基金經理季報后發現,與一般市場觀點相比,這些已經功成名就的基金經理對于四季度市場更為謹慎,幾乎沒有人認為中國股市可能迎來新一輪的大牛市機會。

而在四季度初,金融股連續走出上漲行情、推動大盤持續上攻后,多位基金經理依然表示,對周期股投資興趣寥寥。

對于基金經理們來說,最為重要的年底排名戰即將打響。2010年,由于受到上半年熊市拖累,不少規模較大、側重配置的明星基金業績受到拖累。而第四季度市場出現的風格轉換,則給了這些善于研究大勢、配置行業而非個股交易的基金經理一個機會。

他們的分歧,主要集中在周期股與非周期股的走勢判斷上。

王曉明挺牛市,尚志民、鄒唯說“泡沫有風險

在經過9?30之后的市場狂歡后,四季度市場將走出震蕩向上行情,幾乎已經成為機構共識。

在從業時間較長的老基金經理中,興業全球投資總監、興業趨勢基金經理王曉明表現得最為樂觀。他寫道:“目前,世界各國進入新一輪的量化寬松政策,因此大宗商品進入上漲周期,股市也因此表現良好。目前我國對樓市進行調控,資金有流向股市的可能性。因此我們認為四季度的行情將比較樂觀。”

而同城唯一一位在資歷上能與王曉明叫板的資深基金經理――華安基金投資部總經理、華安宏利(愛基,凈值,資訊)基金經理尚志民,雖然承認過多的貨幣、負利率、熱錢流入、打壓房產價格等因素結合在一起,股票成了少數能規避通脹的投資選擇之一,股票資產的泡沫化短期不可避免,四季度股市存在一定投資機會。

但是他強調,“即使有泡沫,資產價格也不能過分遠離其價值,而且泡沫所依賴的外部環境也可能發生變化甚至逆轉。當前A股近70%的股票動態PE在40倍以上,我們不能無視泡沫帶來的機會,但也不會無視高估值泡沫破滅的風險。”

與尚志民、王曉明同期的另一位大牌基金經理、華夏大盤的王亞偉,則只用了一句話描述自己對于四季度市場的看法:“預計年內市場將維持小幅震蕩格局,題材股面臨較大的回調壓力。”

這一判斷的保守程度,甚至弱于華夏基金官方對市場走勢的看法。

盡管受到離職傳聞的困擾,但是如果四季度末、王亞偉仍在基金經理任上,他就依然可能是年度三甲的爭奪者之一。其管理的華夏策略和華夏大盤兩只基金,從三季度起已經一洗頹勢,排名逐漸拉升。

而王亞偉排名戰的競爭對手之一、今年上半年的股基冠軍嘉實主題基金經理鄒唯,則是極少數堅持對市場看空的基金經理。他表示,貨幣因素對中國資源價格和虛擬資產價格都構成了壓力,毫無疑問催生了流動性泡沫。

但是目前中國經濟復蘇基礎不牢、勞動力成本逐漸提升、工業化進程需要轉型、房地產和節能降耗受到政策壓力、歐美失業率高企。這樣的條件下,泡沫追尋的僅僅是結構性及估值與趨勢的游戲,不具有持續性,因此在估值壓力與房地產調控逐漸顯現的情況下,市場在四季度具有調整壓力。

三季度末,鄒唯倉位依然低于40%。

王衛東陸文俊死守周期股,劉青山說沒機會

對于一線大牌基金經理來說,四季度初出現的風格轉換跡象,他們已經等待了近一年的時間。他們中的大部分人,由于產品規模和投資理念所限,都沒有過多參與2010年以來的小盤股炒作。

王曉明表示,基于對估值以及宏觀經濟的判斷,自己的基金在三季度末,就已經增加了周期性品種的持倉比例,并且對于估值較高的消費醫藥進行了減倉。

2009年股基季軍、新華成長基金經理王衛東也繼續力挺周期類股票,表示四季度繼續抓大放小,對于中國宏觀經濟和股市都持樂觀態度。

2009年的亞軍、銀華優選基金經理陸文俊也表示,四季度國內經濟下滑趨勢已經放緩,地產調控政策進一步嚴厲的空間也不大,這將減緩投資者對周期性板塊的憂慮。

海外資金涌入后,房地產市場的投資渠道并不暢通,將引導海外資金流向中國股市,尤其是代表未來中國成長動力的低估值支柱性產業。因此前期受到壓制的強周期板塊,仍然具備估值修復的要求。

但是在業內影響極大的泰達宏利副總經理、泰達精選基金經理劉青山,則根本不認為風格轉換能夠持續。他表示,在當前宏觀形勢和流動性條件下,大市值股票依然很難有好的表現,但中小市值股票的估值風險也必須引起注意。

劉青山完全沒有考慮貨幣因素,他表示,自己的基金將增加對受益于供需改善的水泥行業,以及具備中國優勢的裝備制造業,“而銀行地產等行業由于將繼續受到政策的不斷干擾,很難出現投資機會。”

易方達基金投資部總經理、易方達價值成長(愛基,凈值,資訊)基金經理潘峰也對市場持保守態度,“A股市場暫不具備大幅上漲的基礎,但階段性和局部行情值得期待,安全邊際和成長空間同樣重要。”

2010年新貴、華商盛世基金經理孫建波則表示,4季度初周期股飆升僅僅是一輪反彈行情,在反彈和投資者調倉初步完成后,周期股需要基本面而不是流動性的支撐,長期來看,非周期股更有優勢。“在經濟轉型期,市場整體性的機會并不大,結構性機會是我們可以關注的機會。投資者切不可揭了傷疤忘了痛。”

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