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銀華富裕主題基金王華:尋找中國的可口可樂

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本報記者易非深圳報道

銀華基金將自本月12日起發行富裕主題股票基金,擬任基金經理是同時擔任銀華保本增值以及銀華貨幣基金的基金經理王華。他多次著文認為,消費品板塊的高估值是合理的,且還有較大上漲空間,這與很多人士見消費品高估值而色變形成了鮮明的對比。

近日以來消費品板塊的火爆表現印證了王華的觀點。為什么無需對消費品板塊恐高?消費品板塊能不能產生出中國的“可口可樂”?記者日前來到銀華基金管理公司,對王華進行了一次專訪。

記者:從前期看來,消費品板塊的估值水平已經比較高了,從市場常用的PE估值來看,2006年很多消費品公司的PE超過25倍,很多公司2007年PE也超過了25倍。為什么你還如此看好消費品板塊?

王華:簡單的橫向比較沒有意義,它遺漏了很多有趣的信息。首先,這類公司的業績成長性顯著。在宏觀政策的大力支持下,隨著收入的增長,消費品市場的增長十分明顯,特別是優勢品牌消費品企業的增長速度在今后幾年內都可能超過30%。這樣一來PEG就很低。看起來很高的股票價格,過半年進入2007年之后再來看,又不會覺得高了。

其次,消費品行業環境是穩定且可預期的,雖然競爭激烈,但企業業績的波動性不大。從這些年的行業發展數據看,消費品行業的增長速度比較穩定。在沒有突發事件的情況下,業內企業的業績也會保持穩定增長。

基于第二點原因,研究員對業績預測的誤差就比較小,相比之下對其他周期行業及重組類公司的業績預測誤差就相當大。機構投資者改錯成本極大,所以其選擇底倉品種時,一定會把業績成長性好、穩定性強和可靠性高的消費品板塊作為重點考察對象。在這種情況下,對消費品的需求就會增加很多,這使得價格中樞出現上移,表現為市場給予這類股票較高的估值水平。

記者:富裕主題招募說明書提出,“在我國從儲蓄大國轉變為消費大國的過程中,消費服務類行業中的優勢上市公司將有望成為中國的‘可口可樂’”,從中透露出富裕主題基金的何種投資邏輯?能給我們的投資者什么啟發?

王華:當人均GDP超過1000美元后,我國經濟增長模式日益呈現出“投資/出口拉動”向“消費推動”轉化的趨勢。隨著我國經濟高速發展、居民收入快速增加、收入分配制度完善和社會保障體制落實,富裕階層的絕對數量和相對比例正在穩步增加。這部分消費群體在消費和消費觀念方面,均遠遠超越了傳統。這為消費、服務類相關行業的發展提供了難得的歷史性機遇。在這過程中,行業中優勢上市公司將有望成為中國的“可口可樂”。通過鎖定這些行業,并選擇其中的優勢企業進行投資,可望實現基金資產可持續的穩定增值。

記者:富裕主題是不是等同于消費服務主題?

王華:與目前市場同類型基金相比,銀華富裕主題基金的投資范圍更寬泛,不僅充分考慮到消費行業潛在的投資機會,同時也涵蓋了一些傳統定義上不屬于消費行業但與目前居民消費升級密切相關的一些行業,比如房地產、石油(目前化學品)以及機械設備等制造業的子行業,銀華富裕主題不再拘泥于傳統意義上的消費業,最大限度的囊括了動態消費升級的相關行業。

記者:能否向投資者介紹一下銀華富裕主題基金挑選股票的方法?

王華:作為一只行業基金,我們采取“主題行業”配置策略和自下而上的個股選擇相結合,充分發揮銀華基金精選個股的投資優勢,通過企業成長性評估,精選個股。在選擇個股時,我們傾向于具備敏銳的市場洞察力、良好的產品創新能力和準確的市場地位,能積極、適時把握居民消費偏好和升級趨勢的企業;具有良好的市場地位、品牌溢價和差異化優勢,能夠鎖定相對于競爭對手更高的利潤率的企業;具有清晰明確的發展策略,管理層具備強有力的執行能力,作為行業的整合者出現,能夠獲取超額利潤。

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