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指數分級基金成“反彈利器”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

今年以來,隨著大盤回暖,不少分級基金B類份額收益不菲,如申萬菱信深成進取復權單位凈值增長率為31.92%,銀華鑫利30.83%、銀華銳進17.38%。分級基金的B類份額,尤其是指數分級基金中的高風險份額,成為部分投資者在結構行情中的最佳投資標的之一。

實際上,從基金投資上來看,分級基金仍是一只普通的基金,只是在權益分配的時候根據風險的人為劃分對收益進行了不對稱分割。從B類份額的角度來看,由于從A端借貸了基金的部分資金成本,并允諾給予A端約定的固定收益,因而放大了投資杠桿,獲得了高收益。不過,杠桿具有助漲助跌的兩面性,投資者在關注其高收益時也不能忽視其風險,其投資標的、杠桿率、折溢價率等都是需要考慮的因素。

根據行情選擇對應指數

從基金的投資風格來說,分級基金可以分為兩類:指數型基金和主動管理型基金。在看好大盤股走勢的前提下,指數型基金往往是更好的投資標的。歷史經驗表明,在牛市行情中,主動管理型基金一般都跑不贏大盤。而且,指數型分級基金在操作上更透明,投資者可以追隨跟蹤指數的走勢來進行操作。

目前,市場上有6只指數型杠桿基金,分別是跟蹤滬深300指數的瑞和分級、跟蹤深證100指數的銀華分級、跟蹤中證100指數的雙禧分級、跟蹤深證成指的申萬分級、跟蹤中證500的信誠分級以及跟蹤中證等權重90指數的銀華等權重分級,其相應的杠桿基金則是瑞和遠見、銀華銳進、雙禧B、申萬進取、信誠500B和銀華鑫利。

招商證券高昕煒指出,對希望博取短期反彈收益的投資者來說,分級指數基金B類份額是較好的交易品種,在選擇投資品種時,要考慮其標的指數屬性,結合市場風格和行業輪動的判斷有選擇地進行投資。

安信證券宛春巖認為,隨著市場風格的轉換,針對杠桿基金的資產配置也會更加靈活。當處于中小盤行情階段,銀華銳進往往能夠獲得更高收益。當行情完成二八轉換,進入藍籌行情階段,雙禧B才是最佳的選擇。

從指數行業分布來看,深證100偏向于制造業、房地產及金融業,其中制造業權重占比達到55.69%;中證100偏向于金融、黑色金屬及化工等行業,金融服務的權重達到44.73%;中證等權重90行業權重均衡分布,金融、有色金屬及采掘為高權重行業;中證500行業分布均衡,偏向小市值企業,化工、機械和房地產為高權重行業;內地資源指數集中分布在采掘、有色金屬兩個行業,行業屬性明顯。

關注B類份額的

動態杠桿率及折溢價

在市場處于上升趨勢的時候,對投資者來講杠桿越大越好。目前,申萬進取是股票類分級基金中杠桿率最大的B類份額,杠桿率達到5.35倍。一般而言,從份額的配對比例中可以看到最初的融資杠桿,目前股基的約定配比一般是4∶6或者1∶1,且以4∶6的配比更為普遍。不過,華寶證券王晶指出,杠桿率是一個動態變量,目前杠桿率高不代表以后杠桿率會一直高。實際上,由于A類資產基本保持穩定,僅僅逐日計提利息,而B類資產隨著指數上漲,相當于來自A端借貸占比下降,因此杠桿會趨向縮小;而當B類資產價格隨著指數下降時,相當于來自A端的借貸占比上升,所以實際杠桿率會越來越大。因此,在投資時需要充分關注B類份額動態杠桿率的變動情況。

此外,杠桿在市場下跌時放大、市場上漲時反彈的特性也直接影響著B類份額的溢價率。一般來講,在市場下跌過程中,B類份額的溢價率因為杠桿變大而會越來越大,而在市場上漲過程中,B類份額會因杠桿變小而溢價率則會越來越小。

高收益對應高風險

業內人士指出,杠桿基金具有助漲助跌的特征。如銀行鑫利自2011年4月初上市以來,至年底跌幅高達56.08%,一度引發了市場對其可能觸發向下的到點折算的預期。

此外,鑒于杠桿的動態變化特性,導致B類份額在市場上漲時收益增加受到一定限制,而在市場下跌時,分級基金B類份額收益損失會被放大。因此,這種不對稱的特征導致B類份額是一種具極大風險的產品,做單邊趨勢投資的投資者需要慎重對待,盡可能規避在下降通道時持有。(證券時報記者姚波)

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