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王忠波的全局視野:研究團隊要具備狼性

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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截至9月30日,今年以來,國聯安基金總經理助理、研究總監王忠波管理的國聯安優選累計漲幅為47.63%,排名進入同類基金前10%(20/327).

不僅是一名優秀的基金經理,在國聯安,王忠波還被研究員們視為一個很好的參考標桿他對市場前沿的種種投資想法,總能把握到位并詮釋深刻。

這份敏銳與他經常跟研究團隊提及的兩個層面要求有關,一是團隊作戰,二是具有狼性。

研究員的狼性

很難想象隨和、慈眉善目的王忠波,會對手下的研究員提出具有狼性這樣的要求。

我很強調研究員身上要具有狼性抓住機會、想盡方法克服各種困難,不能讓投資機會跑了。王忠波表示,在這樣一種團隊文化的熏陶下,研究員應該協同作戰,每位研究員的個人能力也需要充分挖掘。

目前,國聯安研究團隊在分工上基本覆蓋了各個行業,除宏觀外,內部又分成三個行業小組:周期類組、消費類組以及高科技組。對于研究員的團隊建設,王忠波認為和投資相似:把流程、體系、方法基本都標準化,研究員什么時候該做什么,在該工作規范中列得一清二楚,這就能很好提高工作效率。

不僅如此,王忠波還時常組織起臨時研究小組,比如,今年研究部就成立了一個科技產業前瞻研究小組,雖屬務虛,但是強調的是對于新科技、新事物保持緊密跟蹤及梳理。

為了增加團隊成員之間的思想碰撞,王忠波要求宏觀和各行業小組成員之間每周至少有一次互動。這些頭腦風暴式的交流和碰撞,有利于研究員們快速對新鮮事物做出反應,并產生預判,這樣才談得上對產業發展做出判斷。在討論會上,大家暢所欲言,甚至會為某些問題爭得面紅耳赤,這樣就形成一個協同作戰的環境。為了形成暢所欲言的討論氛圍,王忠波在這方面做了很多努力。經過磨合,現在大家習慣了打破界限、充分討論這是我想達到的效果!

對于研究部的定位,王忠波總結說:研究員要對內部的研究成果負責,負責每一個研究成果的準確性、客觀性、前瞻性,即其對投資的服務能力;另外,研究部還是公司未來投資團隊的儲備庫。

宏觀與行業雙向互動

打破行業研究員緊盯某一行業的慣例,王忠波要求手下的研究員輪流去做一些所負責行業之外的研究工作。這樣,研究員的知識面會更加開闊,對行業的判斷也會更加全面、多元。王忠波的良苦用心也得到了團隊的認同。

在他看來,團隊作戰的理想狀態,就是從宏觀策略、到不同行業的上下游之間,都要打通,而宏觀經濟的整體變動會體現在微觀經濟不同行業的變化層面上。

通過宏觀引領行業、行業印證宏觀,使宏觀策略和行業研究形成雙向互動,將研究活動貫穿自上而下和自下而上的整個過程,最大程度地確保對市場、對行業大趨勢判斷的正確性。王忠波強調,行業策略研究和宏觀策略研究互補,并有互相激勵的作用,強化宏觀分析的作用,會使研究員站在一個更加廣闊的視角去判斷行業。

2013年初,王忠波率領研究團隊做了一本投資手冊在不考慮具體業績和估值的情況下,從全年的角度,對高成長性的行業和公司做了一個前瞻預判。在已知的信息下推測哪些行業會有高增長、哪些時間節點上會促使行業有所表現……如今全年走下來,除個別行業的判斷有偏差外,大方向是符合預期的,不少行業都在我們投資手冊里。這就是對研究體系的標準化。王忠波說。

在國聯安,研究體系的標準化流程已經成型每天下午一收盤,研究助理就會把當天賣方分析師的重點推薦梳理出來,基金經理也會每天將獲取的最新行業及公司信息知會研究員,便于每位研究員及時跟蹤行業及公司動態。

國聯安式研究框架

博士畢業、出身行業研究員,王忠波從1996年起就關注宏觀及行業研究,總結起了一套行之有效的研究框架,并毫無保留地向部門推廣。

王忠波表示,這個分析框架包括三個層面,通過自下而上和自上而下相結合的分析框架去挖掘重點公司:

第一個層面是經濟發展階段和經濟周期的演進在不同的經濟發展階段都會有經濟周期波動,在不同的經濟周期的不同階段,不同的行業又會有其表現規律,因此需要實時跟蹤經濟發展的階段。

第二個層面是各個行業、各個產業的生命周期每一個行業都有從產生、到發展、到穩定,甚至衰弱的過程,不同行業的發展規律是有差異的,這就需要持續地、認真地進行研究。

第三個層面是對股票市場本身的運行規律進行深入研究。王忠波認為,投資股票和一級市場做PE投資的差異在于,前者的投資周期相對較短,且其服務的客戶對于投資凈值的增長、投資收益的波動均有一定要求,而一級市場看中了某個行業可能會連續多年跟進。

作為價值投資堅定的踐行者,王忠波特別重視對企業的深度調研。在其看來,對企業的行業發展前景、發展模式、管理團隊、營銷體系以及產業鏈上下游的關系,需要有深入的研究,這是一個非常重要的基礎工作。

我們將繼續強化重點推薦制度,把研究工作落實到重點標的上。他坦言,想要獲取超額收益,需要更多的獨立于市場的原創研究,未來研究團隊的一大突破點,將著力于引導研究員自下而上積極挖掘重點品種,鼓勵更多具有原創色彩的重點品種脫穎而出。

王忠波認為,投資研究需要有淡然、平和的心態把更多的精力放在研究過程中,要不斷地研究,假如投資失敗就要去檢討原因;如果是框架出了問題,就要不斷地去優化流程、體系和方法。

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