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陸文俊“集中投資”不懼流動性風險

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

繼去年成功拓荒汽車股后,今年第一季度銀華基金又將投資的觸角伸向了TMT行業。

目前兩市第一高價股神州泰岳()第一季度季報顯示,今年第一季度該股的前十大流通股股東中,來自銀華系基金占據了六席,其中投資總監陸文俊掛帥的銀華核心價值優選持股162.52萬股占據首位。類似的是,銀華基金在LED概念龍頭股三安光電()上也呈現出抱團作戰的態勢。

記者注意到,盡管第一季度股指出現了震蕩起伏,不過銀華系基金整體卻呈現高倉位運作。根據記者對一季報的統計,其中銀華核心價值優選、銀華優質增長股票、銀華領先策略股票、銀華―道瓊斯88指數的股票倉位達到了90%以上,倉位最高的是銀華優質增長股票的91.57%,而銀華系偏股型基金中倉位最低的是銀華優勢企業混合,倉位是69.05%。

在接受記者采訪時,銀華基金投資總監陸文俊表示,目前困擾股票市場的主要問題是投資者信心的問題,對于二次探底的擔心間接導致近期股市出現起伏震蕩,而同時經歷過前幾年市場漲跌的投資者對于股票的要求在盲目膨脹,業績年增速在30%以下的公司似乎就被歸類為低增長,都在追求所持公司翻番的年利潤增速,從而失去持有的耐心。

堅守汽車股

一季度,汽車股整體表現不如2009年出色,但銀華基金仍然將投資一大重點對準汽車。

基金一季報顯示,上海汽車()是核心價值優選和銀華和諧主題兩只基金的第一重倉股,其中前者將上海汽車由占基金資產凈值的比例7.75%提升至8.31%,后者則將上海汽車由基金的第三重倉股升為第一重倉股,配比由3.41%提升至5.98%。

同時,上海汽車還出現在銀華優勢企業混合、銀華―道瓊斯88指數、銀華優質增長股票、銀華富裕主題、銀華領先策略等基金的十大重倉股之列,根據記者的統計,截至第一季度末,銀華系旗下的基金持有上海汽車的數量達到約萬股。還不僅僅是上海汽車,銀華系基金同樣對于一汽轎車()保持高度的投資熱情。

一季報顯示,一汽轎車進入了五只銀華系基金季末的十大重倉股之列。其中在銀華享有“汽車人”綽號的銀華領先策略股票基金經理楊靖已將一汽轎車列為基金的第一大重倉股,一季度末持有一汽轎車1114萬股,占基金資產凈值的比例約為8.61%。不過,記者也注意到,與去年四季度該基金十大重倉股皆為清一色的汽車概念股不同,他在今年一季度除去保留一汽轎車、上海汽車、一汽夏利()三只外,也同時配置了一些銀行保險鋼鐵概念股,對汽車的狂熱程度似有下降。

就此,陸文俊向記者表示,汽車今年將從奢侈品逐步演變為大眾消費品,汽車行業將成為推動中國GDP增長的支柱行業,而從以往美國、德國、日本等國的經驗來看,汽車工業成為第一大工業的過程都會經歷一個中間調整的過程。與此同時,新能源汽車帶動汽車產業進一步拓展行業利潤空間將成為汽車行業未來的希望所在。陸指出,國內做新能源汽車條件最充分的兩家公司就是上海汽車和比亞迪,新能源汽車今年可能將經歷從客車到乘用車拓展的過程,而作為一個尚需要補貼的行業,目前在客車領域也許已不是概念,預期隨著生產具備一定規模效應后,成本也將可以實現最終替代,釋放向上的利潤空間。

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拓展TMT產業

除去堅守汽車股外,銀華系基金一季度開掘的另一片投資藍海是TMT產業。

根據基金一季報顯示,神州泰岳和三安光電是除汽車概念股外另兩只銀華系基金集中持股度較高的公司。其中五只銀華系基金在一季度末持有三安光電,六只銀華系基金進駐神州泰岳十大重倉股之列。

以神州泰岳為例,銀華基金研究主管王鑫鋼表示,TMT簡單地說就是通信傳媒和技術。而神州泰岳可以被看作是移動互聯網的龍頭之一,同時它又依托了中國移動這個優質的通道作飛信業務,實際上在進入移動互聯網領域后運營商的地位要強勢得多,“背靠大樹好乘涼”。

據悉在去年年報前銀華旗下就有基金開始投資于該公司,而實際上在一季報出來前很多基金公司的基金也曾短炒過神州泰岳,但沒等到一季報就已經撤出了。從選股的邏輯角度看,如果認為一個公司十年會增長30%,則可以給予70倍的買入PE估值,按照該股除權前的價格推算,該股可以買入并持有的價格是190元。

陸文俊指出,僅從靜態估值的角度來看待高成長公司是不全面的。處于高速成長期的公司,其短期的高市盈率會很快地被盈利的高速增長所消化。銀華基金堅持的投資理念是買入并持有,并不會因為公司短期估值的高企而輕易作出賣出的決定。

從去年銀華基金的“汽車總動員”到今年集體買入TMT,不少業內人士對這種“集中投資”存在不少擔憂。對此,陸文俊表示,集中投資的最大風險在于對行業和公司的判斷是否正確。去年,銀華對汽車行業理解得比較深,而且在合適的價格能買得到足夠的籌碼,市場也證明,去年汽車行業的投資是正確的。而今年,高成長機會則在TMT行業上。

“該集中的時候就集中,集中投資可以創造更大的利潤,但集中投資是要有條件的。”陸文俊表示,對于經過深入研究的公司,在具備市場流動性、基金規模以及市場機會等條件基礎上,銀華一直以來的投資風格都是買入并長期持有。至于流動性風險問題,銀華基金更關注的是未來行業是否有更大的發展空間。另外,神州泰岳在銀華基金總資產中的占比不到2%,不會對整體流動性產生大的影響。

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