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國聯安研究總監王忠波:明年關注五大投資機會

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

國聯安基金(微博)研究總監王忠波

年末是盤點的好時刻,需要思考的是年初我們對2011年宏觀經濟和股票市場的判斷哪些是對的、哪些是錯的,錯在什么地方。去年大概也是這個時點,我們對宏觀經濟的判斷主要是從通貨膨脹周期來看,認為CPI在二季度可能見頂,隨后貨幣政策放松,新一輪經濟周期啟動,股票市場可能會提前反映,強周期的金融地產應該率先表現,這個觀點在上半年是有效的,但隨著歐債危機以及中國CPI的持續高企,我們看到新一輪經濟周期啟動在推遲,市場重回消費與成長主題。

如果放到全年看,顯然市場對全球經濟惡化的程度以及通脹的程度預期不足,同時也說明了人的預測能力的有限性,幸運的是我們根據宏觀經濟的演進不斷修正我們的觀點與策略,全年來看投資還是取得了不錯的相對收益。對自己的啟示是預測是要盡可能多的把主要因素考慮周全,當前提假設發生變化時要及時修正自己的觀點。這一點同樣適用于對2012年的預測,2012年的全球經濟應該不會有太大起色,重要的變數是各國政策,尤其在換屆高峰期的明年。

2012年的機會在哪里呢,我們認為大概率仍然是消費加成長板塊,又細分為以下幾類:一是大消費,包括食品飲料、紡織服裝、醫藥、旅游等消費類行業,其中我們更看好在通脹下行周期中受益的必需消費品以及價格提升預期的旅游行業;二是戰略性新興產業中的節能環保、新材料、新醫藥、生物育種和信息產業;三是生產服務業,中國企業未來必然會超著現代企業的方向發展,這就要求企業管理的硬件和軟件都將得到提升;四是隨著通脹壓力的減輕,政府會啟動要素價格改革,從而會帶來相關領域的投資機會;五是政府財政政策支持的領域以及國家鼓勵發展領域,如電力設備、通訊設備等板塊。

自2009年以來,市場不斷在周期和消費成長之間糾結,總的來看,消費成長獲勝的概率大一些,這實際上是經濟轉型大背景使然。周期類行業的估值修復或者能帶來短期的超額收益,但判斷失誤的風險可能讓投資者在中途倒下,這一點被越來越多的投資者所認同。我們依然堅持長期布局,精選個股和長期投資是我們一貫堅持的準則,經濟轉型的重大機遇、企業成長的內生動力、日益增長的消費需求,這些確定性的機會會長期存在,比“賭”某個時點來得更有吸引力。

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