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王忠波的優選之路:做一個勤懇的選股人

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

――對話國聯安總經理助理、研究總監王忠波

⊙本報記者吳曉婧

2010年,王忠波“一戰成名”。從銀河行業優選到國聯安優選行業,王忠波始終堅持著自己的“優選”之路。

熟悉王忠波的基金經理這樣評價他:“始終能夠把握住市場最主流的觀點和趨勢,善于根據市場節奏,在不同行業之間進行輪動,憑借著一如既往的勤奮,不斷地進行深度調研,總是能夠挖掘到牛股。”

國聯安優選運作2年多來,排名始終位于同類基金前1/5,為持有人回饋了穩健的可持續回報。截至10月8日,今年以來,國聯安優選累計漲幅為54.13%,排名進入同類基金前十分之一,同期超額收益達52.33%。

從三個維度去尋找方向

投資如同選美,應該選擇大家心目中的美女。王忠波非常善于把握市場主流的看法和趨勢。

要做到這點,可不是一件容易的事情。

為了弄清市場對于宏觀經濟的看法,除了要做足案頭工作,還要跟多位宏觀策略研究員交流,為了把握政策導向,他每日必讀《人民日報》,為了弄清一個行業的趨勢,他甚至會找專業的教授交流,也會閱讀大量的相關書籍。

除了需要跟各個層面的人打交道,還要大量的研究工作。王忠波有著自己獨特、立體的研究方法和體系。

“要把握市場動向,第一層面就是對于宏觀經濟發展階段和經濟周期進行研究,作為一個基金管理人,需要對經濟所處的發展階段具備清晰的認識,不同的經濟發展階段,主導產業、先行產業都會有較大的差異,對大的格局需要認識清楚。”

“第二個層次,就是對不同產業的生命周期進行分析,不同的產業都會有從萌芽、快速發展、穩定增長再衰落的過程,我們試圖把握其高度發展階段的最好的投資時期。這需要做更細的功課,在認知有限的情況下,怎么對這些行業研究更透,需要經驗的積累和把握。”

“第三個層次,就是對于股票市場運行規律的把握,長期來看是和宏觀經濟相互吻合,但短期來看是有自身的運行特點。”王忠波說,無論是做投資還是對于研究團隊的管理,基本采取上述三個層面進行組織和配置。要梳理好哪一個層次都不容易,都需要進行大量的工作。

挖掘真正的成長性企業

跟蹤國聯安優選的行業布局,你會很容易的發現,該基金的持倉在行業上趨于集中,智慧城市、移動互聯網、環保和醫藥,是其主要的投資方向,而這也和今年的市場熱點高度契合。

早在今年年初,王忠波所帶領的研究團隊,通過一輪又一輪的“頭腦風暴”,完成了兩個投資手冊,一個是高成長性行業投資手冊,另一個是高成長性公司投資手冊。事后來看,今年的高成長性行業基本上都被“命中”。

如何站在行業研究的層面,來尋找真正具備高成長性的行業?王忠波介紹,采取了“務實”和“務虛”相結合的投資方法,所謂“虛”的方面,就是對全球主要的資本市場中一些高科技熱點進行跟蹤,然后和看得比較近、比較細的研究員相互溝通交流,這樣研究就能夠虛實結合,不至于漏掉一些大的投資機會。

有意思的是,從持股集中度來看,國聯安優選的持股卻又比較分散。“行業上集中,持股上分散,這樣能夠睡得踏實。”王忠波坦言,市場上有很多好的公司,提供了比較多的投資機會,作為公募基金來說,對凈值波動率的控制是必須的,公募基金的持有人很多會擔心凈值大起大落,我希望通過勤奮來挖掘一些品種,在控制風險的情況下獲取超額收益,而不是賭某個行業或者公司,尤其是創業板公司,對于單只個股的持倉比例不會太重。

熟悉王忠波的人這樣評價他:“無論多忙碌,他也保持著愛調研的習慣,即使是在發行期路演繁多的日子,也不例外。”

對此評價,王忠波笑言,“做一個勤懇的選股人是投資回報的關鍵因素。就像林奇說的,多翻石板,才能找到石板下的小蟲子,多看企業,才能獲取投資機會,光憑判斷市場趨勢和經濟走向來做投資,獲勝概率可能不高。”

今年的市場是未來的預演

臨近年底,基金經理開始為明年的投資做打算,在王忠波看來,今年的市場其實是對未來的預演,市場其實已經告訴了我們投資的方向了。“未來一些行業的估值會有所調整,但是產業的周期還是往上的。”

那么,明年哪些行業可以延續其熱度?王忠波說,“和國家投資相關的行業,比如智慧城市、環保以及代表全球科技進步的移動互聯網行業,尤其是需要關注移動互聯網對于傳統產業改造的一些機會。”此外,王忠波認為,未來醫藥行業會有所分化,相比傳統的制藥企業,他更看好醫療服務和醫療器械行業,這更具有發展空間。

王忠波始終對于行業的發展保持著持續的跟蹤,在他看來,在高度信息化的社會中,很多行業運行很快,很可能一些成熟國家需要10年走完一個周期的行業,在中國僅僅需要3年左右的時間。例如就近幾年異常火熱的消費電子,王忠波認為,行情很可能已經接近了尾聲,在其看來,目前還沒有看到其他產品能夠像智能手機的產業鏈那么長、更新那么快。

對于近期部分成長股的大幅調整,王忠波認為,成長性行業過了“炒作”的第一階段,已經從“熱戀”到了踏踏實實過日子的階段,未來估值不會再大幅提升,更需要關注業績的釋放,所以,分化是必然的趨勢。

長期而言,他依舊看好創業板未來的空間。“今年很多看空創業板的言論只是很籠統地談估值的泡沫,而沒有細致地拆分創業板公司的產業結構和行業發展趨勢,沒有更近距離地去觀察很多創業板公司發生的轉變。”

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