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南方基金經理郭國棟:在大邏輯下尋找優質企業

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

就讀于北京大學中國經濟研究中心,師從著名經濟學家林毅夫。曾任職于光大證券(),先后從事行業研究與策略分析的工作,歷任光大證券研究所策略部副總經理。2008年入圍新財富煤炭行業最佳分析師評選。2010年加入南方基金,現任南方基金首席策略分析師。從宏觀學習到行業研究,再到策略分析的經歷,造就了郭國棟先生優秀的行業配置能力和個股選擇能力。

近日,南方基金旗下一只股票型基金產品――南方金糧油股票型證券投資基金正在募集,在市場尚未明顯出現趨勢性機會的情況下,該產品基金經理郭國棟是如何尋找市場中存在的機會呢?本報記者對其進行了專訪。

記者:該基金簡稱金糧油,其具體投資范圍主要集中在哪些板塊?

郭國棟:“金”是指原材料相關的行業:有色金屬和黑色金屬;“糧”是指農產品()相關行業:農林牧漁;“油”是指能源相關的行業:采掘和化工。

記者:“金糧油”這個詞,簡單理解,似乎與農業有關,而剛才您也談到,該基金的配置包含了農林牧漁,那么您是否看好農業板塊未來的長期成長性?在大農業板塊細分子行業中,您更看好哪些子行業存在的機會?

郭國棟:投資大師羅杰斯一直看好全球農業的發展。我們認為,中國進入工業化和城鎮化后期,人口紅利逐步消失,勞動力成本不斷提高。耕地面積大量被工業化用地所占用,耕地面積逐步減少。這些因素成為推動農產品價格上漲的強勁動力。而隨著國民收入水平的提高,肉類消費上增速會相對較快,因此,養殖類上市公司在大農業板塊中的潛在的機會更值得關注。

記者:從原材料相關的行業,到農林牧漁,再到與能源相關的行業,該基金的投資標的較為分散,您認為分散的投資策略是否更容易取得理想收益?

郭國棟:南方金糧油所投資的五大行業中子行業眾多,各子行業在美林投資時鐘的交替中,分布在從上游到下游、從繁榮到衰退的幾乎所有階段。

例如,有色金屬行業、采掘和化工行業在復蘇和繁榮期表現超過其他類別。表現為金屬、油價、煤炭等原材料價格與產品價格同漲,產成品庫存降低、企業開工率和盈利能力提高;相比強周期品種,農產品則表現出弱周期的特征,一般在通脹底部走高,至通脹水平見頂的階段,農業板塊跑贏大市,對應著美林時鐘的衰退和蕭條期。我們通過對不同周期階段的配置與個股選擇,可以在弱市選擇具有穩定增長、新技術新應用性質的行業和個股進行投資,如精細化工、農業、小金屬,以平滑下行風險。在市場出現好轉時,則配置彈性較強的早周期品種,如煤炭、一般工業金屬等行業,分享市場收益。簡單點理解,就是做到進可攻退可守。

記者:目前的股票行情依然低迷,市場處于公認的“熊市”之中,此時發行股票型基金,您的投資策略是如何設定?

郭國棟:現時市場的確是處于熊市運行中,正所謂“熊市不言底”,這個大背景下我們偏向謹慎,因此,現階段的投資策略是偏向防御型的,以低倉位為主。基礎倉位的配置,我們會先關注符合未來經濟發展方向的新興子行業,以期獲得超越市場的超額收益。在經濟回暖、市場上漲趨勢正式確立之后,會考慮增加強周期性行業的配置比重。在行業的平衡上面,更多的傾向于不同市場階段的不同選擇,期望獲得較好的市場回報。

記者:能大致分析下您對四季度行情的判斷嗎?或者談一下您認為什么時候熊市才能見底?

郭國棟:目前市場整體趨勢依然是向下的,如未有重大外力作用改變,市場難以扭轉目前的局面。我們認為:改變目前下跌趨勢,需要有兩個重要條件的出現。一是賣方的力量要衰竭,比如下跌連續縮量。二是政策面的改善,比如對市場制度建設方面出現新的措施落實,貨幣政策微調、預調得到進一步加強等。

記者:您剛才談到了趨勢,我們知道,趨勢投資和價值投資市場兩種不同的投資理念,不知道您更側重哪一點?最后,請您簡單講述一下您的整體投資理念。

郭國棟:我更側重于趨勢投資。我的投資理念是:在尊重市場趨勢的前提下,進行價值優選。

首先判斷目前宏觀經濟周期所處的階段,以及未來一段時期的走向;其次,判斷哪些細分行業在未來一段時期內會走向衰退或繁榮;最后,優選未來一段時期有望脫穎而出行業的龍頭上市公司。遵循自上而下的選股策略,在符合大邏輯的思路下優選出一批行業龍頭個股后,我們會選擇在市場相對低迷時期建倉,回暖期逐步加倉,以期獲得較好的市場回報。

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