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國聯安研究總監王忠波:追尋成長的力量

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

“一戰成名”之后,王忠波低調轉戰國聯安,擔任研究總監及國聯安優選行業基金經理。

“打造一支有戰斗力的研究團隊”成為他新的目標與挑戰。在王忠波眼中,一支有戰斗力的研究團隊,需要具備三個特質:勤奮、敏銳與協同。

經過2年多的磨合,王忠波帶領的研究團隊逐步建立了一套將研究結果轉化為投資績效的有機運轉體系。在過去一年,無論是宏觀策略還是行業研究,均遠遠領先于市場。

在王忠波看來,想要獲取超額收益,需要更多的獨立于市場的“原創”研究,未來將著力于引導研究員“自下而上”挖掘重點品種,希望更多具有原創色彩的重點品種脫穎而出。

宏觀與行業雙向互動

過去一年,是國聯安“收獲”的一年,該公司旗下權益類基金平均凈值增長率達到了14.57%,遠超行業4.02%的平均水平,在可比的64家公募基金中雄踞首位。

持續跟蹤該公司旗下基金的投資布局可以發現,公司整體的斐然業績離不開對宏觀經濟和行業脈搏的準確把握。

王忠波坦言,“我們側重于宏觀策略和行業研究的雙向互動,將研究活動貫穿自上而下和自下而上的整個過程,這樣可以最大程度地確保對市場大勢判斷的準確性。”

確實,其宏觀策略研究的觀點做到了領先于市場。“年初即建議基金參與市場反彈,3月中后旬轉而堅定看空,策略上建議重配醫藥消費等防御板塊;10月初再次轉多,堅定看好周期股。”

在王忠波看來,形成寬松的討論環境非常重要。“研究團隊的討論基本上在公司咖啡吧,經過多次磨合,研究員的討論由開始的不愿意發言到搶著發言。在寬松的討論環境下,宏觀研究員與行業研究員實現了良好的溝通,在求同存異的基礎上,形成了良好互動,對2012年宏觀經濟與行業脈搏有了較為準確把握。”

據悉,依照“宏觀引導行業,行業印證宏觀”的理念,公司將研究員分為高成長、消費、周期三個小組,三個小組的組長與宏觀策略分析師組成第四個團隊――宏觀策略小組,每周就各種議題舉行討論會。

“在去年二季度整體看空的背景下,消費組行業重點推薦了醫藥、白酒等消費類行業,挖掘了一批價值低估的重點品種,并在9月份及時提示白酒板塊的系統性風險;而周期行業和宏觀研究緊密溝通和配合,一季度果斷建議參與市場反彈并推薦重點品種,此后在周期類缺乏整體性機會的情況下,自下而上的挖掘出一些主題類投資機會,四季度以來,隨著市場的逐步回暖,周期類行業逐步看多,地產、金融和汽車等行業的重點品種被基金普遍采納和配置。此外,成長組也集中挖掘了蘋果產業鏈、安防等投資主線,推薦了一些較有質量的品種。”

為了開拓研究員思路,王忠波說,“我們鼓勵多視角研究。如組織周期組挖掘周期行業中的高成長股票,此外,組織高成長小組對具備高成長潛力品種的集中梳理討論等。”

追尋長期成長的力量

在王忠波看來,中國經濟轉型是一個長期過程,從發達國家的歷史來看,經濟轉型期確實是非常“糾結”的過程,但從中觀的行業來看,很多行業實際上能夠保持長期增長。

“這就是成長的力量。”王忠波認為,無論“流行”的行業還是能夠“穿越”周期的行業,只要具備穩定的成長性,其估值在牛市中都會得到提升。

“在成長的力量中,應該樹立一些行業標桿。”王忠波舉例說,和消費相關聯的醫藥行業去年實現了快速增長,和科技創新相關聯的行業如智能終端制造相關的產業鏈去年也表現不錯。

“當每個人手中都拿著一個智能終端,會發生什么事情?”王忠波認為,包括游戲、社交以及其他衍生服務領域,需要重點關注。在其看來,上述領域蘊含了很多高速成長的行業,這些行業事關2013年的投資布局。

此外,王忠波表示,本輪GDP從2013年三季度開始逐步復蘇,在微觀層面最先觀察到的是房地產、汽車、家電率先復蘇。“這和經典的經濟周期理論非常吻合,基于宏觀和微觀的對應,我們從去年四季度就提出了周期類行業中首配,金融、地產、汽車。”

對于中游的投資布局,他認為,中國經濟潛在增速下行,對于復蘇的力度和時間持謹慎的態度,所以對中游的配置還需要進一步觀察。

深度調研鼓勵原創性

作為“價值投資”堅定的踐行者,王忠波始終將對企業的深度研究放在第一位。

在其看來,“對企業的行業發展前景、發展模式、管理團隊、營銷體系以及產業鏈上下游的關系,需要有深入的研究,這是一個非常重要的基礎工作。”

熟悉王忠波的人這樣評價他:“無論多忙碌,他總保持著愛調研的習慣,即使是在發行期路演繁多的日子,也不例外。”

王忠波說,他喜歡去調研公司,喜歡用自己的眼睛去尋找最真實的企業。“這個習慣從我做研究員開始就一直保持著。做一個勤懇的選股人是投資回報的關鍵因素,就像林奇說的,多翻石板,才能找到石板下的小蟲子,多看企業,才能獲取投資機會,光憑判斷市場趨勢和經濟走向來做投資,獲勝概率可能不高。”

“我調研的時間主要花在思考企業長久盈利模式以及公司基本面與市場預期不一致的地方。”王忠波坦言,“除了調研之外,對投資行為進行不斷地總結也是基金經理需要做的。我經常會思考市場中有哪些因素在變化?哪些因素沒有發生改變?我們已經樹立的研究邏輯和資產管理流程的有效性是不是能夠經受住考驗?就像之前我所說的,技術層面的能力通過勤勉是可以提高的,但更重要的是投資心態,資產管理應有的特性是長期性和穩定性。”

作為公司的研究總監,他亦鼓勵其帶領的研究團隊對上市公司進行深度調研。“今年將繼續強化重點推薦制度,把研究工作落實到重點標的上。”他坦言,想要獲取超額收益,需要更多的獨立于市場的“原創”研究,未來研究團隊的一大突破點,將著力于引導研究員自下而上積極挖掘重點品種,鼓勵更多具有原創色彩的重點品種脫穎而出。

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