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【股指期貨】浙商證券--股指期貨套利周報:基金專戶參與股指期貨放行,套利空間再度收窄

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

【研究報告內容摘要】

基差大幅震蕩。上周各合約的漲幅均高于滬深300指數,基差均呈現震蕩收窄的走勢。周一,市場樂觀情緒高漲,各合約在開盤之后,基差快速擴大,7月、8月合約的最大升水率達到1.00%和1.60%,為投資者提供了套利機會。套利空間的出現顯然引起了套利資金的關注,之后,基差迅速回落至“無套利區間”之內,持續縮窄并一度多次達到了-11多點。周五下午,市場開始發力,投資者做多熱情高漲,7月合約的基差迅速擴大,升水率一度達到0.83%,為套利成本較低的投資者提供了較佳的套利機會。8月合約和9月合約在周四、周五大幅收窄,最小升水率不到0.06%和0.38%,為投資者提供了較好的平倉機會。

100ETF出現正偏離。從我們所選的幾只ETF、LOF及分級基金上周的凈值走勢來看,我們所選的幾只ETF、LOF及分級基金上周的凈值走勢來看,各ETF的凈值對滬深300指數均出現較大的跟蹤偏離,由于大盤藍籌股表現一般,上證50ETF的凈值出現比較大的負偏離,跑輸滬深300指數109BP。與滬深300指數高度相關的上證180ETF的凈值也出現了46BP的負偏離,而中小板ETF和深圳100ETF卻大幅跑贏大盤,跟蹤正偏離分別為206BP和183BP。我們上周提出的ETF簡易組合(即47.3%的上證50ETF和52.7%的深證100ETF)的跟蹤效果也較好,跑贏滬深300指數57個BP。

跟蹤效果回顧。7月5日,我們提出的三種組合跟蹤效果尚可,一周的跟蹤偏離分別為68、-14和2個BP(見圖14),組合Ⅰ表現突出。另外,上周提出的ETF簡易組合(即47.3%的上證50ETF和52.7%的深證100ETF)跑贏滬深300指數7BP。

投資建議:關注8月合約的套利機會。從最新的基差來看,7、8月合約僅分別升水0.18%、0.64%,已無套利機會,考慮到7月合約據交割日還有一周的時間,升水率出現在1.00%以上的幾率很小。7月合約本周五到期,考慮到套利者的平倉可能會對期貨和現貨產生一定的沖擊,建議投資者提前平倉,轉而關注8月合約。考慮到8月合約即將成為主力合約,交易量必然會大增,上周的升水率有機會出現1.6%以上,對應的年化收益率可達4.32%。建議投資者接下來密切關注8月合約,等到升水率反彈至1.4%以上時入場套利。

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