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H股ETF或成跨市場套利利器

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

聚焦港股ETF

易方達恒生中國企業ETF(又稱“H股ETF”)已于7月9日起發行,作為首批跨境ETF之一頗受市場關注。業內人士向新快報記者表示,H股ETF不但可以幫投資者實現跨市場套利,另外該指數產品具有極高的“彈性”,還可以作為判斷A股市場強弱轉換的先行指標。

H股指數10年累計漲幅領先

7月10日易方達在上海舉辦了“H股跨境ETF產品券商交流大會”,有近千名的機構人員參加。易方達上海分公司副總經理劉非介紹說,券商這次之所以大規模重點出席來聽H股ETF路演,首先是因為他們看好H股長期投資價值,此外跨境ETF便捷投資香港、易方達指數品牌權威等因素也構成一定吸引力。

廣州某券商從事自營業務相關人士向記者表示,H股過往的突出表現是他們最為重視的數據之一:據彭博數據統計,截至2012年6月30日,H股指數2002年以來人民幣計價累計漲幅高達307%,遠遠優于同期恒生指數(28%)和滬深300指數(87%),相對于A股和港股都顯示出具備超額收益的配置價值。經過18年發展,H股指數已成為代表中國內地經濟成長的權威指數,與全球主要股指相比遙遙領先,遠遠高于標普500(-11%)、納斯達克綜合(9%)、倫敦富時100(-13)、上證綜指(38%)、MSCI新興市場(116%)、MSCI全球市場(-7%)等主要股指的同期表現。深圳一家基金研究機構的蔣女士向記者表示,H股指數擁有“傲視群雄”的領先能力,主要是因為是H股背靠中國,盡享過去十年經濟高速成長的優勢。行業涵蓋銀行、保險、能源、電信等經濟支柱行業,再兼H股公司營業收入源自中國內地,人民幣升值可直接帶動業績增長,正好對沖股價的匯率風險。因此在自由開放、無匯率管制的香港,H股也是全球資金追逐“中國成長”的重要窗口。國際上由于各國貨幣超發導致能源產品長線看漲的趨勢亦長期存在,H股指數中能源行業的權重超過1/4,一方面保證了H股指數的盈利能力的持續性,另一方面也使得H股指數在遭遇外圍市場風險的時候也更具有“彈性”。

A、H股估值差異將縮小

廣州的一位資深的基金業人士向記者表示,在全球經濟一體化的大背景下,國際金融市場在這種大趨勢下所扮演的角色,就是為資金在全球的再分配提供標準的市場化交易平臺。投資者通過全球化資產配置,一方面可以進行風險分散,降低集中投資于某國或某一區域資產所導致的系統性風險。另一方面,在分散投資過程中,投資者可通過不同地區之間的資產折溢價進行套利。

A、H股出現折溢價本質在于兩個市場的投資者結構不一樣,目前,雖然推出了H股ETF,但是兩個市場的交易機制還是不一樣,不可能把H股的股價買回來之后拿到A股上賣,也不能自由流通。理論上港股ETF是中國資金進入香港市場的通道,如果有較多長期投資者看到港股折價的情況而通過這一通道流入港股,從長期的角度上可能有助于拉平兩地估值上的差異。這將使得投資于A、H股的投資者,在看到A股出現較高溢價的時候,將會更注重H股的價值投資機會。

H股ETF的二級市場流動性一方面取決于基金的規模、投資者的交易意愿、標的指數的長期投資價值等。另一方面,套利機制的存在使得H股ETF的潛在流動性是H股指數的流動性,即ETF的買方只要給出一定的溢價幅度,就會觸發溢價套利機制,從而提供額外的流動性,賣出時也是同樣。H股指數今年以來日均成交額達142億港元,H股ETF的潛在流動性非常充足。跨境ETF只是試點,若運作情況良好,相信行業內其他公司的新產品也會陸續推出,包括易方達的團隊也在研究其他港股產品的可行性。而在香港資金回流A股方面,RQFII類型的ETF產品將會是一個突破。

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