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萬達期貨:下游庫存壓力減輕PTA隨原料調整

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

原料市場分析

原油庫存高企,全球經濟增速放緩令需求擔憂加深,周三晚間EIA數據顯示美汽油日需求下滑1.1%至830萬桶,創16年同期最低水平,全球各能源機構紛紛下調全球石油需求增長預期,原油連續暴跌,但因逢低出現買盤行為,加之尼日利亞出口下滑提振,原油錄的漲幅。Brent與WTI原油價差收窄至11美元/桶附近。總體而言,全球宏觀經濟疲弱,美國石油庫存升持續攀升,令油價承壓,若供應無礙,預計原油將維持弱勢下行格局。

原油大幅回調及下游聚酯迅速回落的影響令PX價格連續回落,周三亞洲PX現貨價報價在1420(-10)美元/噸FOB韓國1447(-10)美元/噸CFR中國臺灣/中國大陸,從上周五至今亞洲PX價格已將近100美元/噸,跌幅超過6.6%,而PTA本輪跌幅在4.5%左右。

3月中國進口巨量PX,國內PTA工廠持續降低開工率,PX供應持續寬松,而終端紡織服裝需求偏弱,下游聚酯再度回歸低迷,,原油大幅回調,PX價格反彈無良好基礎支撐,PTA廠商虧損延續,產業鏈利潤的爭奪或許令PTA工廠再度打壓PX價格,PX價格或將再度回落至1400美元/噸。

PTA現貨市場分析

隔夜外圍市場一片跌勢,PTA現貨市場跟隨原料下跌,后隨著期貨市場小幅走高略有上行,商談預估至7650(-100)元/噸上下,外盤觀望情緒明顯,商談圍繞在1020-1025(-20)美元/噸水平,低價惜售。日均價方面,內盤小幅回升至7620(-110)元/噸,外盤微漲至1022(-20)美元/噸,進口虧損約在350-400元/噸左右。

PX價格連續回調95美元/噸,以周三原料計算的理論成本約為8200元/噸左右,但PTA現貨價格亦大幅下跌,PTA動態加工虧損超過600元/噸,工廠虧損延續。下周原料結算價出臺前,PTA下探空間有限。加之PTA下游聚酯滌絲庫存顯著減少,產業面較前期好轉緩解其下跌壓力,預計短期市場將震蕩調整,但12年6月以來PTA虧損并未出現實質性改善,廠商借助減產打壓PX的可能性仍然存在。

聚酯市場分析

MEG早盤跟隨外圍市場下跌100元/噸左右,內盤低位建倉較多,午后市場持穩為主,現貨商談在7300(-150)元/噸,5月期貨在7350-7400(-40)元/噸,外盤重心走軟,近期船貨報980-985(-20)美元/噸上下,買家意向在970美元/噸。日均價方面內盤在7300(-130)元/噸,外盤在976(-29)美元/噸。近期MEG價格呈現震蕩格局,臨近結算價出臺,預計MEG將繼續維持窄幅震蕩,后期若需求持續疲弱,高庫存令MEG仍然有一定的下跌空間。

聚酯市場持續低迷。江浙切片部分廠家報價下調,現主流報9500-9700元/噸(現款)不等,實單優惠另談。江浙切片市場多位零星幾單小單為剛需補貨,重心也較昨回落,基本在9400-9450元/噸(現款)上下。周四聚酯產銷率由其一交易日的30%提升到40-50%,但仍遠低于滿負荷。

國內聚酯瓶片弱勢整理,華東個別廠家暫不報盤,有報廠家水片小單商談多在元/噸(出廠)附近,貿易商及二線品牌略低,但成交極為清淡,小單零星成交在-元/噸(出廠)附近。周四出現飲料大廠的大單詢盤。

原料大幅回落,聚酯在上周及清明節前的集中采購后,產銷逐漸回落至5成以下,加之4月后是紡織淡季,需求或將進一步下降,聚酯市場仍然具備下跌的條件,但下周結算價的出臺限制跌幅,預計聚酯震蕩整理為主。

滌綸長絲及短纖市場分析

滌絲市場交投仍處于低迷態勢。周四江浙滌絲主流企業選擇平報,局部貨源有主動報跌。由于近期下游多在消耗前期庫存,剛需較少,故此滌絲企業勉力維持前期價格,商談伴有優惠。江浙滌絲市場心態不穩,主流產銷繼續徘徊在3-5成之間,福建產銷多在3-4成附近,下游對后市信心不足,繼續零散小單補貨

滌短周四弱勢僵持格局,部分廠家報跌或者商談視量有優惠,但下游廠家入市意愿偏弱,成交多為小單剛需補貨,福建、江浙1.4D滌短報盤多圍繞在-(0)元/噸現款自提,詢盤較少,成交清淡。整體來看,宏觀經濟偏空,資本市場心態偏空,聚酯大盤以觀望為主,預計短期滌短近期將再度小幅回調,關注下游產銷情況。

PTA期貨市場分析

目前基本面較前期有所好轉,但近期宏觀利空,PTA合約跟隨國內大宗商品下跌。周四1309合約低開沖高至7650元/噸后震蕩回落,多空膠著,盤中大幅增倉17萬手,收十字星。前20名主力多頭增倉手,空頭增倉手。PTA1309成交量大幅增加至(+)手,持倉量增加至(+)手。技術上,PTA強勢跌破7650元/噸前期強力支撐位,均線系統空頭向下排列,KD、RSI、MACD空頭排列MACD綠柱放長,技術面上偏弱,渤海電子盤低開繼續收陰,PTA回調壓力較大,近期PTA仍以震蕩偏弱為主。。

價差方面,PTA期現價差及09-05合約價差窄幅震蕩,預計短期內各價差以震蕩為主。但長期來看,目前PTA的期現價差處于相對高位,產業資金可以在期貨上進行賣期保值。09月05合約套利的操作可行性暫時不大。

綜合分析

美元緩慢形成頂部,國際原油大幅回調,全球大宗商品普跌,PTA也面臨著中線的跌勢。雖則清明前后150%-300%的產銷令聚酯滌絲庫存減少7-10天,庫存壓力有較大幅度的減輕,從而令PTA基本有所好轉。前期推動PTA價格的上漲兩個主要因素:原料的迅速拉升和下游聚酯滌絲高產銷近期均有所削弱,并轉而令市場承壓。其原因如下:3月PX合同價談判失敗令PX價格大幅下跌,但這并沒有實際改善PTA工廠的利潤,

PTA工廠仍然處于持續虧損狀態,并進一步加強減產力度,原料需求偏少,加之3月PX進口量大幅增加,PX處于供應偏松的狀態,而5月國內將會有150萬噸/年的新PX裝置計劃開啟,將令原本就充足的PX供應上升,從而導致供應較多的局面可能會維持一段時間,前期PX價格的上漲支撐較弱,PX-PTA產業鏈的利潤爭奪在5月或將再次延續;自上周五PX價格已大幅回調95美元/噸,回吐前期大部分漲幅,下游市場心態不穩,目前主要以消化前期庫存為主,前期聚酯滌絲的高產銷回落至3-5成。

綜合分析,目前PTA產業鏈基礎較前期好轉,若原油跌幅收窄,PTA下跌空間也將有限,介時,多頭將會迅速推升PTA價格。

策略分析

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