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兩只滬深300ETF納入兩融標的套利手法多樣

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

從昨日開始,嘉實滬深300(,基金吧)和華泰柏瑞滬深300ETF調整到融資融券標的證券名單,標志著跨市場ETF進入了兩融標的。這意味著當股指期貨貼水時,投資者能夠以融券賣出滬深300ETF的方式進行期現反向套利

“成為融資融券標的之后,對市場將會帶來兩方面影響。”嘉實方面表示,一是其作為投資者對沖、套利等交易的有效工具,市場將逐漸改變單邊做多才能賺錢的格局。滬深300ETF可與融資融券業務相結合,為投資者提供正向杠桿化趨勢投資工具、反向趨勢投資工具、構造130/30指數增強策略、配對交易等多元化的投資策略。其次,可能被作為“兩融”投資者沖抵保證金的擔保物,屆時ETF的市場需求量將相應增大。據深交所“可充抵保證金證券范圍和折算率”來看,ETF作為保證金的折算率最高可達90%,僅次于國債的95%。

招商證券(,股吧)分析師宗樂細數了用300ETF與融資融券結合而成的常用策略。一是利用ETF融券進行反向的期現套利。融資融券業務推出之前,期現套利只能做溢價套利,即做多現貨、做空期貨。融資融券業務的推出,使得期現折價套利成為可能。當出現折價套利機會時,投資者可以融券賣出滬深300ETF,同時買入股指期貨合約。當股指期貨價格向正常狀態回歸時,同時平掉多空倉位,從而獲得期間的價差收益。不過,在約9%的融券成本下,期指貼水需達到近30個點才能使期現反向套利有利可圖。

對于看空后市的投資者,可以融券賣出滬深300ETF。目前現行的融券業務的保證金率通常為70%,因此融券賣出滬深300ETF最高杠桿可以達到1.43倍。目前融券成本為11.1%,在未來轉融通實施后,融券成本有望下降。

對于強烈看多后市的投資者,可融資買入滬深300ETF,獲取加倍的上漲。作為融資融券標的,ETF的抵押折算率高達90%,融資業務的保證金率通常為60%,因此ETF融資最高可達的杠桿倍數為2.5倍。目前融資的資金成本為9.1%,在未來轉融通業務開閘后,融資成本有望下降。相比股票型分級基金的進取份額,融資買入ETF的最大優勢是杠桿較高而且更穩定。進取份額杠桿的不確定性來自其本身折溢價率的變動,以及母基金單位凈值變動的雙重影響。相比股指期貨,融資買入ETF最大的優勢是投資門檻小,適合中小投資者。

從成交量數據來看,嘉實滬深300ETF成交量平穩,華泰柏瑞滬深300ETF則比前一個交易日放量一倍。

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