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東航期貨:銅價上行壓力逐步加大

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

6月以來,銅價暴漲暴跌,多空分歧加大。對此筆者認為,經濟復蘇尚未得到確認,缺乏基本面支持的銅價將繼續“理性”回歸之旅。近期,國內外銅價在60日均線處展開強勢反彈,尤其作為風向標的滬銅量價齊升,資金推動跡象明顯。究其緣由,還是充裕的流動性和通脹預期使然,場外買盤基金趁市場趨于平靜之時發動突然襲擊,令空頭措手不及,多方主動權優勢使得滬銅強勁上揚。宏觀方面,經濟數據依然好壞不一,短期內對銅價影響趨弱。世行發布報告稱,多數經濟體09年仍將處于衰退之中,并下調了全球成長預估,這一度讓市場情緒極度悲觀。美國5月個人儲蓄率增長至6.9%,為1993年12月以來最高水平,而美國經濟主要靠消費推動。此外利好經濟數據也是不斷,美國密西根大學6月消費者信心指數終值為70.8,為2008年2月以來最高;美國6月19日當周ECRI領先指標上升至117.6,為37周高位。從供需面看,ICSG稱全球銅市第一季度有4.8萬噸的盈余,WBMS公布的數據則顯示1-4月銅供給過剩13.3萬噸。國內來說,5月表觀消費量在66萬噸左右,與4月基本持平,在銅產業鏈下游企業處于傳統消費淡季背景下,表觀消費處在高位不是實際消費的真正反映;同時由于前期形成的國內外套利空間,使得大量進口將延續到6-7月份,這部分進口將繼續對國內現貨價格產生抑制作用。多家投行已紛紛看空銅價,美林稱因中國開始消耗年初建立的庫存,未來3個月銅價將面臨下跌壓力;巴克萊資本在一份報告中稱中國補充庫存的買盤已經接近尾聲,下半年將無法完全消化上半年進口的銅。LME銅庫存持續下降,目前進入相對低位,這支持銅價的進一步上漲,但注銷倉單占庫存比已從15%以上回落至4.5%,影響力大大減弱。且從全球看,庫存只是變換了存放地,COMEX銅庫存緩慢增加,上海期貨交易所銅庫存開始大幅上升,從貿易商處了解到上海港口保稅倉庫的精煉銅庫存超過5萬噸,相當于中國4天的銅消費量,在辦理完相關手續后,這些銅即轉化為庫存。此外,值得關注的是中國國儲局的拋銅行為。麥格理銀行稱未來數周中國國儲將出售10萬噸銅,原先國儲收銅作為一種特殊需求因素對價格構成支撐,現在卻時刻成為多頭面前的一顆定時炸彈。國家發改委稱已經完成收儲銅23.5萬噸,而且隨著有色金屬價格反彈,國儲不會繼續收銅。中國官方首次公開表示停止收儲,可以看出作為職能管理部門已經認為目前銅價明顯偏高,適時釋放部分庫存將有助于平抑虛高的銅價和經濟復蘇。隨著美元指數和CRB指數的同步回落,大宗商品金融屬性逐步減弱,自身供求關系將成為影響價格的主導因素,而銅市基本面依舊疲軟,期價繼續上漲空間有限。美元指數在均線系統內維持橫盤整理態勢,只要不脫離79-81的區間,其對商品的影響預計不會很大。根據CFTC公布的最新COMEX銅持倉數據,基金大幅減持多單,凈空單快速上升至手,為3月10日以來的最高,因此銅價面臨著不小下行壓力。

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