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喪失套利優勢LOF基金成交低迷

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一度被基金公司冠以“創新產品”的LOF(即上市型開放式基金),如今卻逐步滑向邊緣化的窘境。

2011年12月28日,64只LOF出現嚴重的分化走勢,其中僅有6只上漲。令人驚訝的是,漲幅最大的中歐小盤()僅僅是在收盤時候被2手買單拉升到6.22%的漲幅,全天僅成交95手。

另外,8只LOF產品全天交易量為零。

好買基金首席分析師曾令華在12月28日告訴記者,LOF近期的交易量清淡,已經逐漸出現被邊緣化的趨勢,“喪失了套利空間,亦是一個原因。”

從第一只LOF基金南方積配()問世以來,截至目前市場上共有LOF基金64只。盡管LOF數量在不斷增加,但是LOF基金的網上交易規模以及成交量始終都比較小,市場逐漸失去了活躍性,LOF似乎已走上了被邊緣化的道路。

上述8只沒有成交量的LOF分別是中歐300()、信誠深度()、申萬量化()、長信100()、國投新興()、富國500()、長盛300()和華安S300()。

值得注意的是,截至2011年12月28日,富國500已經連續9個交易日沒有出現1手交易量。事實上,到12月30日,這一數據上漲到11天。

除去2011年10月21日上市交易當日,富國500放出.5手巨量以外,從此再無如此大的交易量出現。2011年12月15日,富國500早盤被192手0.956元的賣單拋售之外,此后再無任何交易量。

2011年12月28日,富國500有兩筆賣單,僅有一筆買單,但是因為賣單和買單之間差距達到0.159元,完全不可能成交,這也導致富國500幾乎每天都是“一字”完成圖形。

除去交易量大減之外,振幅加大也是LOF目前的狀況之一。

海富通100()12月28日早盤迅速被186手0.75元買單拉高7.45%,但是下午2:07就被10手賣單拉下來,導致最終以單日下跌2.58%報收0.68元,但是其當天振幅達到10.03%,為全部LOF之最。

LOF基金甚至出現1手拉到近漲停板,1手又打到近跌停板的現象。2011年12月22日,信誠深度被1手0.954元買單拉漲9.66%,12月23日,其又被1手0.859元賣單打得下跌了9.66%。此后三個交易日,信誠深度與富國500一樣沒有再出現任何交易量。

“反正無人交易,你1手當然可以隨便出價了。”一位LOF基金經理告訴記者,LOF之所以會遭到冷遇,和近年來ETF或分級基金發行火爆有關,“這兩種基金二級市場套利空間明顯大于LOF。盡管LOF基金的規模很大,但是場內交易的份額比例不足總規模的十分之一,大部分的投資者只是將它視為一只普通的開放式基金來申購的,這是交易清淡的一個原因。”

富國500十一天沒有交易量

發行市場冷清

不僅僅是二級市場交易冷清,就連基金發行市場也難覓LOF的蹤跡。

2011年12月26日,中國證監會披露的基金募集申請行政許可受理及審核情況公示,顯示截至12月23日,115只基金枕戈待發,但是無一只LOF產品。

上海一家基金公司市場總監告訴記者,在2006年和2007年的時候,LOF是當時各家基金公司主打的產品,“那時候,雙市場套利是主打的噱頭,如今看來愿望落空了。”

他也坦言,目前各家基金產品線基本都齊全了,“LOF的創新特點在目前的分級基金面前幾乎沒有任何優勢,而且,LOF認購費較低,因此基金公司也不愿意再發LOF。”

“LOF的申購和贖回價格取決于基金單位資產凈值,而市場交易價格由系統撮合形成,主要由市場供需決定,兩者之間很可能存在一定程度的偏離,當這種偏離足以抵消交易成本的時候,就存在理論上的套利機會,投資者采取低買高賣的方式就可以獲得差價收益。”但是,曾令華坦言,由于存在較高的時間成本以及無人接盤的可能性,這種套利機會其實已經蕩然無存。

與LOF受到冷落的境遇不同的是,同期誕生的ETF卻受到了市場尤其是套利資金的追捧。

“因為ETF沒有時間的限制,當天申購的基金份額,同日就可以賣出;當天買入的份額也可同日贖回。”上述LOF基金經理認為,這也正是套利資金青睞ETF的主要原因。

上述基金市場總監還告訴記者,當時LOF火爆的另一個因素是大比例分紅和拆分。“雖然這種持續營銷手段往往成為推動LOF折溢價水平大幅波動的重要因素,但套利機制的存在,同時也會導致交易價格向凈值的最終合理回歸。現在也沒有了這種大比例分紅和拆分,再加上受極端市場環境影響,這個噱頭也就不靈了。”

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