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上市公司高利貸盈利模式該不該終結

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

截至9月7日,60多家上市公司共發布委托貸款公告120項

編者按:盡管有銀根緊縮的大背景,盡管有高收益的強大誘惑,盡管上市公司將低成本獲取融資轉手放貸有平抑市場資金供求不均的理由,但最根本的,上市公司如果熱衷于放貸,并以此粉飾業績,而放任了主營業務的荒疏,就可以算是對投資者的不尊重甚至欺騙。上市公司將募集資金用于放貸的模式,不應再持續下去了。

在央行不斷縮緊銀根以及中小企業融資越發困難的背景下,高額利息回報讓許多上市公司開始將委托貸款作為一種新利潤增長點。

據Wind資訊統計顯示,截至2011年9月7日,今年發布關于委托貸款的公告合計120項,涉及60多家上市公司。放貸資金多數流向了房企和制造業。業內人士認為,在現有的金融體制的語境下,要徹底解決信貸資金的套利問題,根本路徑是開放金融,鼓勵成立大量的中小銀行,并開放民間地下金融,將其納入主流的金融體系。

高收益誘惑下放貸風行

由于銀根緊縮,在高收益的誘惑下,委托貸款便成為很多企業新的融資途徑,一些上市公司也紛紛開始做起了委托貸款的生意。

據Wind統計顯示,截至9月7日兩市有60多家上市公司發布了120項“委托貸款”公告,其中工業機械類上市公司發布的公告為23份,排名第一,其次為房地產開發類企業有11份、農化類公司有11份、消費品類有10份。累計貸款額度超過170多億元,同比增38%。年利率最低為12%,最高達24.5%,遠高于一些上市公司的資產回報率以及目前商業銀行基準年利率6.56%的水平。這其中,九成以上是國有控股公司,其中包括中國中鐵、中糧地產、杭州解百、現代制藥、紅日制藥等。這120份委托貸款公告一共涉及69筆貸款,除去6筆貸款到期償還和4筆貸款延期,剩下58筆貸款中44筆從上市公司流出。

9月份以來發布公告進行委托貸款的上市公司有兩家,即豐華股份和萊茵置業,涉及金額分別高達1.8億元和8000萬元,年利率均為12%。且多家公司對外委托貸款都不止一次,如香溢融通先后6次對控股子公司或對外提供委托貸款,杭氧股份3次對控股子公司提供委托貸款。

成為房企和制造業“提款機”

從上市公司委托貸款去向來看,主要集中于兩類企業,一類是上市公司控股子公司。主要是為了緩解子公司的資金緊張局面,這種委托貸款的利率一般都比較低,只是略高于同期銀行貸款利率。而大多數的委托貸款則流向了是受政策調控的房地產開發商和制造業企業。此類委托貸款的利率普遍較高,利潤非常可觀。

如9月6日,萊茵置業發布委托貸款公告,通過農行杭州科技城支行向子公司杭州萊德房地產開發有限公司(下稱萊德地產)提供貸款8000萬元,年利率12%。

2011年1月8日,香溢融通公告,委托貸款5000萬元給東方巨龍,借款到期日是2012年1月6日,年利率為21.6%。這也是今年以來向房地產行業委托貸款中利率最高者。此外,香溢融通還貸給湖州鳳凰新城實業發展有限公司6000萬元,利息18%,貸給福建君合集團有限公司4950萬元,利息15%,貸給立元集團有限公司5500萬元,利息18%,貸給南通麥之香實業有限公司5500萬元,利息21.06%。香溢融通還將三筆委托貸款展期六個月,這三筆貸款分別是貸給宏業建設的5000萬元、貸給臺州宏業混凝土的3000萬元、貸給臨海宏業混凝土的3000萬元,委托貸款利率均為月利率12.5%。。

據香溢融通2010年合并報表顯示,香溢融通20.5億元的資產總額中,超過10億元由典當款和委托貸款等資產貢獻,占總資產比重近五成。

騰達建設今年7月6日同時對兩家控股子公司提供委托貸款,一家是宜春市騰達宜工置業,對其提供人民幣2億元貸款,期限2年,年利率不低于12%,本次委托貸款將主要用于宜春經濟開發區項目的開發;另一家公司是云南騰達運通置業,同樣是一家房地產開發商,期限2年,額度是不超過人民幣5億元,年利率不低于12%,同樣是用于支付土地競買所需款項及后期項目開發。

業內人士認為,由于房地產業擁有著高額利潤且有固定資產作擔保,因此成為委托貸款的流向大戶。

高利潤背后的高風險

從公告來看,上市公司委托貸款利率普遍高于市場利率,其所帶來的可觀收益成為上市公司粉飾業績的最佳途徑。

數據顯示,臥龍電氣、京山輕機、杭州解百、ST波導、臥龍地產、武漢健民、香港融通的委托貸款年利率均在15%以上,尤其是香港融通貸款年利率最高達到21.6%,其次是武漢健民為20%。

從效果來看,1月14日,錢江生化宣布對外委托貸款1.4億元,年利率為12%,每年利息收入高達1680萬元,比其一季度1369萬元的凈利潤還高;武漢健民的半年報則顯示,公司對外委托貸款取得1304.41萬元的收益,而同期凈利潤為3619.62萬元,超過1/3的利潤來自放貸所得;委托貸款的“專業戶”香溢融通2010年的利潤總額為1.45億,其中超過3億元的新增委托貸款貢獻了高達6994萬利息收益,占利潤總額的48%。類似的還有萊茵置業、京山輕機、金陵飯店、東方通信、ST波導等。

中國社會科學院研究員馬光遠認為,這種浮華業績的背后,蘊藏著極大的系統風險。由于委托貸款利率極高,無論是流向房地產的,還是流向中小企業的,都存在無法償還的風險,一旦資金鏈斷裂,不僅上市公司的業績“現形”,同時,風險會最終傳導到銀行,引發金融風險。

他認為,中國金融業面臨的最大風險仍然是不開放的風險,而不是監管,任何嚴格的監管,都無法控制金融短缺下的信貸套利問題。上市公司通過委托貸款等“信貸套利”方式獲得的利潤只是一種虛幻的利潤,一旦資金鏈斷裂,不僅這些利潤蕩然無存,更嚴重的是,放出去的資金也會血本無歸。對于企業的信貸套利,銀監會曾經三令五申,要求加強監管。但是,在現有的金融體制的語境下,要徹底解決信貸資金的套利問題,根本路徑是開放金融。一方面鼓勵成立大量的中小銀行,另一個方面,開放民間地下金融,將其納入主流的金融體系。

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