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[華夏銀行]黃金、日圓對沖鏈條斷裂澳元遭殃

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

l市場概況:

近兩日來國際金融市場波瀾壯闊,最大的亮點在于黃金和日圓的循環作用,一改往日運作軌跡,隨著黃金的下跌,澳元受到牽連,表現不勁人意。

對于黃金和日圓的循環作用、進而影響到澳元的內在機制如何?我們這里進行一下簡單的分析。

回顧黃金近來的表現,由于全球通貨膨脹風險規避需求及考慮到黃金“四國”補充金庫的需求,國際投機力量基金憂慮通脹前景轉壞而持續追捧黃金,導致黃金出現了至一九八零年一月來的次高點。而進一步分析投機及投資力量的來源地,作為全球三大黃金交易所的東京交易所,其黃金交易量巨大,并對全球金市起到很大的拉升作用,日本毫無疑問是一個大力買入區域。買入黃金的行為在日本主要在于對沖日圓貶值的風險,因日本有意維持目前超寬松貨幣政策,套利交易給日圓帶來持續壓力。同時由于對沖基金操作大多秉持宏觀對沖策略,作為產金大國的澳大利亞收益良多,考慮到澳元的高利率,澳元自然被納入宏觀對沖的品種,日本投資者大力買入澳元資產的行為支撐了澳元的整體強勢。這樣就形成了一個超級對沖鏈條――――日圓貶值→黃金走高→澳元走強,

值得注意的是此時三方面存在著強大的獲利回吐壓力。

首先是黃金多頭:由于日本投資者買入黃金的力度過大,短期內上升速度太快,導致了大量的黃金多頭頭寸,獲利回涂的壓力明顯增大。其二是美圓多頭:由于今年來美圓持續加息,美圓資產收益率的提高導致美圓持續攀升,多頭獲利回吐壓力也增加。其三是日圓空頭:從國際貨幣市場持倉來看,上周五公布的數據顯示日圓空頭頭寸高達9.5萬份,處于所有貨幣之首,巨大的空頭獲利豐厚,同時也增加了日圓空殺空的可能性。

而此時歐洲方面開始邁出加息步伐,美國方面則由于利率進入中性利率區間,后期升息想象空間有限,導致美圓多頭開始調整頭寸獲利了結,進而帶動黃金下跌,日本投資者開始大量拋售黃金,將東京交易所黃金放到跌停位置。為控制風險,黃金交易保證金大幅提高,進一步增加了市場資金鏈的緊張,而導致更大量的拋售,突然間增加了日圓的需求,日圓也因此出現飆升。日圓的升值則進一步減少了黃金的需求,如此循環,便導致了目前的慘烈局面。作為商品貨幣的澳元歷來為黃金馬首是瞻,同時由于澳元前期大受日本投資者追碰,日圓走強導致日本資金回撤,下跌在情理之中。

對于目前的形勢而言,我們認為歐系貨幣力量明顯偏弱,投資者不防逢高離場觀望,而商品貨幣可能暫時承受壓力,適當減倉,日圓則有可能繼續上漲,但上漲的力度可能因為整個市場趨于平靜而減弱。黃金方面,個人認為此次回調是一個絕佳的再次買入機會,但還需要等待觀察一定時日。

(以上觀點收集相關經濟資料分析而得、僅供參考,如有不當,敬請諒解)

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