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中原期貨:白糖下無空間上無動能關注套利機會

標簽 庫存 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

和訊特約

7月,鄭糖再次跌破前期低點。主力1301合約微幅走高,深幅回落。7月初,鄭糖延續6月的反彈繼續走高,此階段反彈主要為世界三大央行下調利率,巴西的降雨帶動原糖走高,國內相繼跟漲。7月中旬,鄭糖平臺整理。7月17開始,鄭糖深幅下跌,主力1301合約跌破前期5700低點,柳州白糖價格在7月下旬跌破6000元,因宏觀經濟風險拉制,市場未推出進一步量化寬松政策。1301合約月收盤于5377元/噸,環比跌369元/噸(-6.42%),同比跌1523。

ICE期糖隨著降雨天氣緩解,巴西加快收割,原糖重新步入下跌通道。7月31日,ICE原糖折合為國內加工糖價約為5763,國內外價差縮小,已由6月的千元價差縮小至目前的百元之內,進而走私糖的利潤誘惑減小。

巴西天氣好轉白糖生產加速

由于天氣有所好轉,進入7月份后巴西中-南部地區糖廠的生產開始提速,到7月中旬時巴西中-南部地區累計產糖932萬噸,較去年同期的產量仍滯后22%,其中7月份前兩周巴西中-南部地區糖廠的食糖產量達到了264萬噸,幾乎是新制糖年開榨以來食糖總產量的1/3。因2012/13年度甘蔗收割工作在晴朗天氣中加速進行,巴西目前待運糖船數量增加,8月2日,從一周前的82艘上升至90艘。生產和裝船數量的加速,給國際原糖市場帶來階段性供應壓力。

國內旺季不旺凸顯庫存壓力

2011/12年制糖期全國共生產食糖1151.75萬噸,比上一制糖期多產糖106.33萬噸。截至2012年7月底,本制糖期銷售食糖較去年減少,全國累計銷售食糖864.03萬噸,累計銷糖率75.02%(上制糖期同期銷售食糖874.1萬噸,銷糖率83.61%),甘蔗糖和甜菜糖銷糖率均有8%-13%的降低。主產區看,廣西累計產糖694.2萬噸,截止7月底,累計銷糖530萬噸,產銷率76.35%,同比下降8.43%。工業庫存164.2萬噸,同比多61.8萬噸。云南省累計產糖201.36萬噸,截至7月31日累計銷糖125.58萬噸,同比減少5.82萬噸;產銷率62.36%,同比下降12.24%;工業庫存75.78萬噸,同比增加31.04萬噸。廣東省產糖114.91萬噸,銷量104.39萬噸,同比增加26.99萬噸,產銷率90.84%,同比增加2%;庫存10.52萬噸,同比增加0.72萬噸。2011/12年榨季截至7月31日止,海南省已售糖16.72萬噸,同比15.71萬噸增加1.01萬噸;產銷率54.14%,同比69.29%減少15.15%;庫存糖量14.16萬噸,同比增加7.20萬噸。其中7月份單月銷糖1.79萬噸,同比2.52萬噸減少0.73萬噸。本榨季市場增產,但是國內外經濟低迷,白糖旺季不旺,帶來巨大的庫存壓力。

7月初,全球三大央行下調基準利率,市場信心一度恢復,但是好久不常,市場預期的后續寬松政策并未出現,全球市場情緒再度悲觀。國內外白糖受巴西榨季天氣的影響強烈,全球食糖供應過剩已成事實,巴西降雨的緩解使得糖廠加速生產,更增加了近期全球供應壓力,國內白糖進入增產周期,今年夏季旺季不旺,銷售率低,凸顯季末庫存壓力,旺季消費即將結束,接下來逐漸步入中秋國慶備貨高峰,且內外糖價差縮小,白糖價格還有支撐,目前期價處于兩年前水平,下方空間有限,但上方無多大動能,8月白糖價格難有大起色,震蕩中微幅走高。可關注白糖買1301賣1305正向套利,此策略基于1301合約為旺季消費季節的主力合約,且交割月為冬季消費高峰期,1305合約交割月處于下年榨季供應高峰期。相比而言,1301合約走勢會稍強于1305合約,另外,從歷史價差看,出現價差走高的概率較大,所以,可以進行買1賣5的套利操作,保守目標位為前期震蕩平臺20附近。

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