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中證期貨:滬銀主力雙合約造就套利機會

標簽 白銀 期貨 內盤 現貨 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

從白銀期貨合約設計來看,本次白銀期貨屬于中等規模的合約設計:按照目前基本保證金7%、一手15公斤的設置,一手保證金要求大約1萬元左右。白銀期貨的上市,完整了上海期貨交易所貴金屬期貨體系,為黃金與白銀期貨之間的跨品種套利操作策略提供了平臺。

5月10日上市首日,上海白銀期貨1209合約與1212合約均為主力合約,交投活躍且流動性較好。從白銀期貨上市后的表現看,為后市機構采取各種套利操作創造了條件。

三種套利模式操作

期現和跨期套利白銀期現套利在國內實現的方式是通過白銀期貨以及白銀T+D這兩個平臺實現正向套利(買現貨拋期貨)。若盤中期貨合約價格-白銀T+D價格大于表中價差“正向套利條件”一欄,則可以考慮買T+D現貨賣出期貨的正向套利操作。

反向套利(買期貨拋現貨)策略上,考慮到內盤白銀期貨常態下對現貨白銀的溢價狀態,則只有盤中期貨合約價格遠遠低于現貨價格時候可以實現。一旦機會出現入場可以買期貨拋現貨,則投資者可以等待回歸正常價差。此外,白銀期貨上市當天,1209與1212雙主力合約的狀態,這顯著不同于黃金期貨只有一個主力合約的狀態,這對于采用跨期套利的機構投資者提供了實施策略的可能性。

跨品種套利考慮到黃金和白銀比值歷史均值為59,若兩品種盤中有超越該水平,則可考慮介入,但從目前實際情況來看,這一年來基本在51左右,難于出現較好的機會。因此,黃金與白銀跨品種套利要想實現,需要等待套利時機的出現。

跨市套利據統計數據顯示,目前我國進口白銀處于大幅虧損狀態,而出口則受到管制。跨市套利缺乏實際進出口貿易支持。從統計套利來看,參考區間為[197.2,214.7],均值為207.6。對白銀而言,需求面的變動、美元指數的走勢,以及資金面的動向,是決定銀價走向的核心因素。筆者注意到,4月以來,白銀跟隨貴金屬,總體表現處于弱勢之中,需求面有所回落,而美元指數也維持著中期對銀價的壓制,資金面觀望情緒濃厚。預計5~6月,白銀的工業需求或有回升,但美元指數反彈壓制依然,銀價很有可能仍將延續目前的弱勢,不過,黃金有可能走強,對白銀的比值可能要走高。

總之,白銀期貨上市之后,考慮到目前市場環境,投資者應采取逢高沽空的策略,在套利方面,機構投資者可采取跨期套利、跨品種套利,至于跨市套利目前則停留在觀察階段。[點擊查看原文]

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