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買入IF1011賣出IF1012跨期套利年化收益逼近一倍

標簽 收益 基金 實時 持倉 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

廣發期貨發展研究中心黃邵隆

市況:昨日,期指開盤后保持弱勢震蕩行情,午后大幅度跳水。全天成交量大幅增加,主要是增加在次月IF1012合約上;而持倉量卻大幅減少,顯示資金有出逃跡象,投資者對于后市態度趨于謹慎。

基差方面,隨著IF1011合約臨近交割日,各合約的期現價差都有不同程度的收斂,但波動幅度較大。IF1011合約由于上周已完成移倉換月,現在基差已經收斂,昨日在負的18個點至正的19個點之間震蕩;次月IF1012合約的基差在17至56個點之間震蕩;季月IF1103合約的期現價差在89至135個點之間震蕩。而遠月合約由于交易的不連續、流動性匱乏等因素,基差一直處于高位震蕩。

分析:期現套利方面,IF1011合約即將交割,且已在上周提前完成移倉現象,昨日基差表現平凡,基本在無套利區間內的升貼水之間徘徊,并未出現期現套利機會。IF1012合約的期現套利收益也不是很樂觀,期現基差在13時55分出現最大值,為55.41點,此時期限套利年化收益的峰值為10.87%,而全天年化收益率均值則僅3.96%。其他兩個合約IF1103、IF1106的期現套利收益也都不理想。

現貨方面,上證50ETF、180ETF和深100ETF昨日都出現放量大跌,主要有兩個方面原因:一方面是由于大盤在昨日午后出現急速跳水,導致現貨市場恐慌性拋售;另一方面是由于前期一些套利資金平倉出場,令ETF基金再次承受拋壓。

跨期套利方面,在期指大幅下跌時,IF1011合約被嚴重低估,其收斂速度遠遠快于其他合約,卻也帶動昨日跨期套利的收益大幅度提高,并創出近期新高。其中以買入IF1011合約及賣出IF1012合約的跨期套利策略收益最好,年化收益率峰值高達96%,另根據實時監控顯示,昨日幾乎全天有跨期套利機會,年化收益率均值高達82%。如此高的收益,受到很多激進型投資者的青睞。但由于IF1011合約馬上交割,流動性遞減導致風險加大,套利者同時還要注意交割日前夕合約間價差波動加大而不能及時收斂的風險。

(本文來源:證券時報)

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