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三大型基金公司試水股指期貨

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

基金參與股指期貨投資障礙已除博時、易方達率先應用于專戶產品

去年4月16日,滬深300股指期貨誕生,隨后監管部門出臺了關于基金參與股指期貨的指引和規定。然而,基金公司的公募產品至今仍未真正使用股指期貨這一工具。

一個多月前《證券投資基金股指期貨投資會計核算業務細則(試行)》的出臺,標志著基金股指期貨投資的實際運作障礙已經完全掃除。至此,基金公募產品參與也指日可待。

三基金公司試水股指期貨

時隔一年之久,公募基金終于開始有所行動。南方、易方達以及博時這三家大型基金公司正著手試水股指期貨。

理財一周報記者得知,南方基金公司于今年2月已經同期貨公司、托管銀行簽署了三方協議,明確了基金參與股指期貨投資中各方的責任。隨著該份三方協議的簽署,南方基金旗下基金產品在實際運作股指期貨中的障礙已經一掃而光。

從時間來看,南方基金于去年推出的小康ETF和南方小康兩只基金則是國內最早具備股指期貨投資資格的基金。

以小康ETF為例,該基金成立于2010年8月27日,其在投資范圍中明確指出該基金可少量投資于非成分股、新股、債券、股指期貨及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

從投資策略來看,該基金投資股指期貨將根據風險管理的原則,以套期保值為目的,對沖系統性風險和某些特殊情況下的流動性風險等,主要采用流動性好、交易活躍的股指期貨合約,通過多頭或空頭套期保值等策略進行操作。該基金力爭利用股指期貨的杠桿作用,降低股票倉位頻繁調整的交易成本和跟蹤誤差,達到有效跟蹤標的指數的目的。

3月16日,理財一周報記者在聯系南方基金市場部有關負責人后獲悉,“自2010年4月中金所推出股指期貨合約以來,南方基金就積極推進基金參與股指期貨投資工作。”南方基金內部人士介紹,為逐一解決這些諸多問題,南方基金的多個部門為此做了多方面的工作。

在系統準備上,南方基金的IT部門于2010年9月上線股指期貨交易系統。交易系統具備高速下單和與現貨系統的聯合風控的功能。2011年2月,在《證券投資基金股指期貨投資會計核算業務細則(試行)》推出后進行了基金估值系統的全面測試和升級準備。

在人才準備上,各部門分批參加中金所和證監局組織的股指期貨套保、套利培訓。由公司組織,包括投資、交易、運保、信息技術等部門多人參加并通過了期貨從業資格考試。

該相關負責人對記者介紹道,過去對于資金量較大的個人和機構,無法從追求相對收益的投資方式中獲得足夠的安全感,而更加趨向于追求風險的可控性。如果理財產品能利用賣空期貨對其股票組合的市場風險進行對沖,便可以規避市場下跌帶來的損失,將價值投資的超額收益剝離出來,這對投資者而言是非常具有吸引力的。

該相關負責人還對記者表示:“除去公募產品外,我們針對股指期貨的專戶產品也正在籌備之中。”

此外,于今年1月25日成立、目前已完成發行的鈕銀策略優選也將股指期貨寫進了契約中。

該基金指出,若投資股指期貨,將根據風險管理的原則,以套期保值為主要目的,有選擇地投資于股指期貨。

該基金明確,套期保值將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約。基金管理人將建立股指期貨交易決策部門或小組,授權特定的管理人員負責股指期貨的投資審批事項,同時針對股指期貨交易制定投資決策流程和風險控制等制度并報董事會批準。

博時、易方達率先應用于專戶產品

與南方基金籌備將投資股指期貨應用于公募產品中所不同的是,另外兩家大型公司易方達和博時基金則是先將股指期貨用于專戶產品。

同樣是在《證券投資基金股指期貨投資會計核算業務細則(試行)》出臺后不久,證監會即批復了易方達申報的一只采用對沖策略的“一對多產品”。這也是自上述條文出臺后,國內基金公司嚴格按照該法規設計的第一只對沖類產品。

從參與起點來看,該一對多產品門檻依舊是投資者委托投資單個資產管理計劃的初始金額不低于100萬元人民幣,單個資產管理計劃的委托人人數不超過200人,客戶委托的初始資產合計不得低于5000萬元人民幣。

投資范圍則包括了股票、債券、證券投資基金、央行票據、短期融資券、資產支持證券、金融衍生品及中國證監會規定的其他投資品種。

再來看博時基金的參與情況。近日博時基金公告稱,其專戶產品已成功開通首筆股指期貨投資。

據記者了解,博時基金在《證券投資基金股指期貨投資會計核算業務細則(試行)》出臺后,就正式開通了股指期貨交易。同時,其管理的部分產品在設立時已將股指期貨投資策略寫入合同,在今年1月初陸續完成了中金所股指期貨交易編碼的開立,個別產品還在短期內解決了非五大存管銀行托管的產品投資股指期貨所面臨的出入金等各種技術難題。

據了解,公募基金參與股指期貨實際操作主要難度在于后臺的協調問題上。根據規定,基金公司參與股指期貨必須先在中金所開戶后才可實際交易。由于在中金所開戶必須提供三方協議,而協議涉及的基金公司、托管行、期貨公司在明確責任上則一直存有分歧。

產生分歧的原因在于,基金公司須根據中金所交易規則,基金管理公司須以客戶身份參與,由期貨公司負責結算。由此,涉及投資、結算、基金估值等諸多問題,需逐一解決。此外,在制度、流程準備上,考慮到不僅要將股指期貨作為投資手段,還要用做風險管理的工具。

保本基金也可投資股指期貨

值得一提的是,保本基金擴容潮中亦不乏投資股指期貨的亮點。3月15日,國泰、大成和東方三家基金公司旗下的保本基金同時首發。其中,國泰保本混合在契約中引入了股指期貨投資條款。

從契約來看,該基金投資于股票、權證、股指期貨等權益類資產將占基金資產的0~40%。

此外,國泰保本混合明確指出,利用股指期貨的現貨替代功能和其金融衍生品交易成本低廉的特點,可以作為管理現貨流動性風險的工具,降低現貨市場流動性不足導致的交易成本過高的風險。在基金建倉期或面臨大規模贖回時,大規模的股票現貨買進或賣出交易會造成市場的劇烈動蕩產生較大的沖擊成本,此時基金管理人將考慮運用股指期貨來化解沖擊成本的風險。

據國泰保本混合基金擬任基金經理沙

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