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PTA出現跨期套利機會買1009合約賣1101合約

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在PTA主力合約移往1101合約之前,其與1009合約之間的價差一直穩定在300元/噸以內的無套利區間。但是,從7月中旬開始,隨著1101合約成交和持倉的逐漸放大,1101與1009合約間的價差也逐漸擴大。8月19日,兩者收盤價價差達到494元/噸,PTA出現“買1009賣1101”的跨期套利機會。

一、跨期套利簡介

跨期套利是通過不同月份合約之間的價差的變動來獲取收益的一種方式,相對單純的投機操作來講,跨期套利能有效回避單個期貨合約價格劇烈波動的風險。跨期套利分正向套利和反向套利,由于反向套利存在著逼倉等不確定的因素,存在一定的市場風險,因此,一般投資者只做正向的套利交易。

在期貨市場中,由于持倉費用、季節性因素、現貨供求狀況變化和人為因素等的綜合影響,使得各月份合約之間的價格存較為固定的價差。在正常情況下,遠期合約價格應該高于近期合約,即正向市場。當兩者之間的價差大于兩個合約套利成本的時候就出現了跨期套利機會。我們可以買進近月合約同時賣出遠期合約,進行跨期套利,通過交割實現利潤。

二、PTA跨期套利成本計算

套利成本=倉儲費+資金成本+交易、交割費用+賣方增值稅(以當前的價格和價差為例)

1、交易手續費:10元/手,每手5噸,每噸2元,交易兩次。

2、交割手續費:2元/噸,交割兩次。

3、倉儲費:0.4元/噸?天。

兩個月:0.4*60=24元/噸

三個月:0.4*90=36元/噸

四個月:0.4*120=48元/噸

4、檢驗費:不超過2100元/樣,每批300噸,7元/噸。

5、取樣費:不超過2000元/樣,每批300噸,6.7元/噸。

6、入庫費:10元/噸。

7、出庫費:10元/噸。

8、賣方增值稅:國家稅法規定企業增值稅率為17%。由于交易所開票價為合約最后交易日結算價,因此增值稅即為兩次交割時遠近合約最后交易日結算價的稅額差。在此以400元差價計算,400*17%=68元/噸。

9、資金成本:按7800元/噸計算,年貸款利率5.31%。

兩個月7800*5.31%12*2=68.145元/噸

三個月7800*5.31%/12*3=102.2175元/噸

四個月7800*5.31%/12*4=136.29元/噸

三、PTA跨期套利操作策略

1、以100萬資金為例,資金利用率為50%,則套利者可以在期貨市場買進30手PTA1009合約,同時賣出30手PTA1101合約合約,建立跨期套利頭寸。

2、可能會出現的情況有兩種:

A、差價按預期走弱,那么,投資者可直接在期貨市場中平倉了結,實現目標利潤。

B、在9月合約到期前,價差未按預期收縮至合理區間,那么投資者可通過兩次實物交割完成交易,實現套利利潤。

最后,特別提醒投資者需要注意的是,鄭州商品交易所的業務規則規定,生產日期超過90天的境內生產的PTA和自境外運發之日起超過60天的PTA,倉庫不得接收入庫。此外,在每年的9月份交割倉庫內的注冊倉單將集中注銷,且不得重新注冊。雖然前期PTA的倉單庫存壓力較大,對近月合約價格的漲幅有所壓制。但是近期PTA注冊倉單水平迅速下降,8月20日PTA的注冊倉單數量已經降至張,這大大緩解了對1009合約期價的壓力,同時也為“買1009拋1101”合約的套利提供了更好的獲利機會。

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