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【股指期貨】長江證券--股指期貨月報:期市規模大萎縮,量化指標不看多

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

【研究報告內容摘要】

本月大盤震蕩小幅下跌,整體估值仍然偏高.

本月股市仍然未能擺脫8月份的震蕩走勢,繼續小幅震蕩,不過成交量上升一成。本月截至29日,滬深300小幅下跌0.98%,上證綜指下跌1.07%,深證成指下跌1.07%。從A股平均估值而言,A股目前的市盈率已經回復到2007年初的水平,而市凈率甚至已經接近2007年底的最高峰。就目前的估值而言,A股尤其是小盤股估值仍然偏高,市場向下的估值調整仍然存在。

本月期貨成交量、持倉量大幅萎縮.

本月期貨的成交量一路下跌,已經下跌到5月初的水平,尚不及鼎盛時期的1/3。這一方面是由于近兩個月股市的箱體震蕩,導致的日內趨勢不明顯。而日內趨勢的消失直接導致日內成交量的下降。市場的流動性越來越匱乏,期貨價格直線漲跌的情況越來越明顯。

持倉量方面,由于主力合約基差的一路收窄,期現套利的機會越來越渺茫,這也導致9月份的持倉量一路下滑。由于目前做日間趨勢和套期保值的投資者相對較少,期現套利的隔夜倉位成為期貨持倉量的重要部分。即使對于日漸趨勢投資者而言,兩個月來的震蕩市使人看不到明顯的趨勢。

本月期現套利空間渺茫.

最近主力合約基差較小,期現套利不足。本月更是如此。這是市場正常競爭的結果。期現套利最終的競爭力必將是資金成本和交易成本的控制。

n本月主要量化指標紛紛走差,預計后市不容樂觀1.上升指數掉頭下降,趨勢明顯。本月中下旬上升指數掉頭向下,而且趨勢明顯,至月尾有加速的趨勢,同時下降指數也顯示出加速上升的態勢。

照此趨勢,我們預計10月份市場走勢可能會以震蕩下跌為主。

2.基金倉位分歧拉大。本月中,這一分歧指數已然創出一波高峰,隨后市場即出現了一波小幅急跌。到月底,分歧再次拉大。

3.香港安碩A50ETF賣空占比多次超過20%的警戒線。整個9月份有5天這一比例都超過了20%,甚至9月中一度超過了30%。這和2、3月份的情況頗為類似。投資者應該提防后市可能會出現的類似4月的大幅下跌。

4.大盤收益波動率已經達到前期低點,謹防反彈。

5.行業間走勢分歧加大。

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