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東北證券:石化轉債具備套利空間

標簽 交易 證券 殺跌 股市 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

東北證券可轉債周報:石化轉債具備套利空間,把握反彈的投資機會

東北證券金融工程研究小組分析師:趙旭

1、上周由于元旦的緣故,只有三個交易日,滬深市場大幅度震蕩探底,截至1月6日滬深300指數收于2290.61點,周跌幅為-2.35%;相對而言,轉債指數不跌反而上漲,中信標普轉債指數收于2519.08點,周上漲1.00%。,轉債表現可圈可點。轉債市場上周成交金額高達36.74億元,日均交易額為12.23億,相對于前一周的9.15億有所增加。其中工行轉債成交9.17億元,中行轉債達到4.43億元,石化轉債成交17.02億元,而深機轉債周成交額只有609.14萬元,比較低迷。上周轉債呈現價量均增的態勢,各只轉債平均成交2.04億。

2、轉債整體上呈弱股性、較強債性特點,截止2012年1月6平均純債溢價率為9.94%,比前周的9.81%有所增加,債性仍比較強;平均轉股溢價率為48.73%,比前周轉股溢價率43.56%有所增加,但股性仍比較弱,工行轉債、石化轉債、國電轉債屬于偏股型,是低風險高回報品種,其中石化轉債轉股溢價率為-0.2506%,具有套利價值,套利空間為0.26元,而唐鋼轉債、博匯轉債、新鋼轉債等屬于偏債性,大部分轉債屬于平衡性。所有轉債到期收益率為正值,平均為3.10%,相比上周3.11%略微減少,隱含著轉債債性比較強,大部分轉債市場價格低于理論價格,長期投資價值凸顯。

3、上周是2012年第一個交易周,盡管海外市場上漲,但A股市場并沒有如預期那樣給投資者送來紅包,而是繼續震蕩下跌,可轉債11漲7跌,雙良轉債停牌,可轉債平均上漲了0.22%,而可轉債正股平均下跌了-2.72%,可轉債上漲而正股下跌,隱含著轉債基本企穩,是否預示著股票市場會轉勢?值得關注。其中,工行轉債、石化轉債分別上漲1.91%、1.63%,石化轉債正股中國石化上漲了4.18%,美豐轉債、海運轉債分別下跌-0.97%、-0.79%。截止1月6日,轉債平均價格為99.18元,相對于上周平均價格98.95元有所增加。

4、市場出現罕見的9周連續下跌,形成了恐慌性殺跌行情,2012年世界經濟估計仍比較低迷。目前股指可能處于黎明前最黑暗的時刻,股市可能仍將維持弱勢震蕩格局,但反彈的概率在增加。市場總體估值基本合理,但結構性泡沫存在,上周中小盤股的殺跌就是一個明證。目前股市走勢的不確定和轉債大幅度供給等因素是可轉債市場的主要風險點。估計本周市場反彈的概率比較大,投資者可根據正股把握轉債的結構性投資機會,特別是偏股性轉債的投資價值,如工行轉債、石化轉債、國電轉債,同時把握轉債回售、贖回、修正相關條款博弈變化所帶來的轉債投資機會。

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