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PVC上市臨近業內熱議跨市套利空間

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙本報記者葉苗

大連商品交易所聚氯乙烯(PVC)期貨臨近上市,利用跨市場套利拓展獲利空間成為近日來投資者討論的熱點話題。目前,我國開展塑料中遠期倉單交易交易PVC品種的電子市場有三家――廣東塑料交易所、浙江塑料城網上交易市場、中國塑化電子交易市場。市場人士紛紛表示,由于PVC期貨合約和電子交易標的物設置均采用“國家標準+推薦品牌”的形式,交割質量標準均以國標為準,電子交易市場的交易管理制度設計與國內期貨市場制度設計相似,因此投資者利用PVC期貨跨市場套利完全具有可操作性,并拓展投資者獲利空間。

制度設計:電子交易市場與期貨市場相似

據了解,除保證金要求較高外,電子交易市場的交易管理制度設計與國內期貨市場制度設計總體上較為相近。如目前PVC交易量最大的浙江塑料城和廣東塑料交易所兩大市場中,浙江塑料城網上交易市場交易性質定義為中遠期現貨交易,交易方式包括倉單交易、現貨競價交易和現貨協商交易,交易配對原則規定為“價格優先、時間優先”;廣東塑料交易所交易模式為電子撮合交易、電子拍賣交易以及電子投標交易三種模式。

標的設置:均采用“國家標準+推薦品牌”形式

據了解,大商所、電子交易市場中,PVC電子交易標的物設置均采用“國家標準+推薦品牌”的形式,交割質量標準均以國標為準,品牌和等級升貼水設置有所差別。在合約或合同條款的設計上,手續費、漲跌幅限制、貨款首付額度等略有不同。

興業期貨研發部經理鄭智偉說,大商所采用SG5型PVC,以符合PVC國家標準SG5型一等品和優等品作為交割質量標準。由于中國PVC品種的特殊性,考慮到PVC下游加工企業的特殊技術性要求,廣東塑料交易所把PVC品種根據生產工藝路線不同又細分為電石法PVC和乙烯法PVC。無論是電石法PVC還是乙烯法PVC,均須符合國家標準GB/T5761─1993(PVC-SG5、PVC-SG7、PVC-SG3)優極品或一級品質量標準,部分品牌執行國家標準GB/T5761─2006。“大商所PVC期貨合約的交易標的是符合國標GB/T5761-2006要求的一等品,這個等級的PVC也符合各家電子交易市場的交收質量標準,PVC期貨合約與這些電子交易市場的遠期合約之間可以開展跨市場套利。”

交割地點:跨市場套利有便利

據了解,在交割地點、地區升貼水、倉單注冊流程、質量檢驗及檢驗機構、交割日期及相關費用、交割配對及交割流程、交割倉庫責任及相關費用、貨款計算及余額處理等方面,期貨市場和兩家電子交易市場在交割制度設計上有一定的相似性,但也各有特點。

“PVC期貨的交割地點設置在華東和華南地區,各電子交易市場在這些地區也設有交收倉庫,這為投資者在期貨市場和電子交易市場之間通過實物交割,把跨市場套利和期現套利結合起來操作提供了便利條件。”鄭智偉表示。據了解,兩家電子交易市場分別以交易市場所在地為基準交割地,并依據基準交割地設定各地區的地區升貼水。浙江塑料城網上交易市場基準交割地為浙江余姚,廣東塑料交易所為廣州。浙江塑料城網上交易市場規定的PVC交貨倉庫地區差價現設兩檔。浙江、上海、江蘇、福建價差為零;山東、河北、天津、北京、湖北為-100元/噸。廣州塑料交易所制定了PVC異地交割辦法,相對于廣州倉異地交割時賣方貼水,貼水標準為天津倉300元、青州倉320元、上海、余姚和杭州各50元。

新湖期貨劉丹表示,大商所根據PVC市場的生產消費格局、貿易流向、價格代表性和倉儲物流等方面的特點,將華東地區的上海、寧波、杭州、蘇州、常州,以及華南地區的廣州和佛山等7個城市作為期貨交割地,區域之間不設升貼水。“PVC期貨交割倉庫處于華東和華南的消費貿易集中區域,電石法PVC為主的生產區域主要分布在西北地區,這種區域分離會一定程度地削弱期現套利的空間。但是,PVC現貨倉單市場和期貨交割倉庫主要也設置在華東和華南地區,并且各個交割倉庫之間不設升貼水,這種制度的彌補措施對其操作可行性的作用值得關注。”

(本文來源:上海證券報)

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