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中金公司組合與量化策略:配對交易的盈利區間-統計套利

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

隨著國債期貨與轉融券業務推出、做空標的增加、市場容量增大、多空交易日趨活躍,基于絕對收益的統計套利機會逐漸增加。統計套利的主要特征是市場中性,和大盤走勢相關性低,當市場無明顯趨勢性機會時,可以通過套利避免股市系統性風險的影響。本文以配對交易為例,與投資人交流統計套利的策略原理和模型構建。

當兩個目標公司受相似的宏觀因素和市場因素影響時,其股票價格往往具有長期的穩定關系。配對交易通過跟蹤長期具有穩定關系的兩類資產(股票、期貨、基金等),利用兩者之間短期的異常偏離,分別持有相對高估資產的空頭和相對低估資產的多頭,當短期偏離再度恢復到長期均衡關系時平倉獲利。

然而在實際操作中常會出現由于事件沖擊或者目標公司本質發生變化而導致配對目標間的長期穩定關系的破裂.這使得基于歷史統計數據構建的多空配對交易策略存在較大的不確定性。本篇報告通過對于交易參數和閥值的優化,試圖尋找一種適合中國市場的統計套利方法。研究結果如下:

基于APT套利定價理論構建了統計套利模型。

設置了配對間相關系數波動率的閥值,降低了回歸關系破裂的風險,提高了策略平均收益。

測試期長度對策略收益影響顯著,50天左右的交易期是在捕捉回復和穩定協整關系間取舍的最佳長度。

開倉位對于策略收益影響巨大;平倉點和開倉點間距對策略收益呈明顯周期性。綜合優化結果最佳開倉位是殘差偏離3-4倍標準差,最佳平倉位是殘差偏離1-2倍標準差。

對交易信號有效性進行篩選,加入資金分配原則,進一步提升收益率和夏普系數。

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