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下半年權證投資策略:融資融券和期權波動率策略

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

融資融券交易為信用交易,信用交易最大缺陷是股票走勢路徑將影響融資融券交易策略成敗。融資交易風險有限收益無限,融資部位損失加劇對組合影響越來越小。融券交易收益有限風險無限,融券部位損失加劇對組合影響越來越大。

..融券提供賣空機制,有助于提升衍生品定價效率,在一定程度上將改善單邊市狀況,但很多投資者做多思維根深蒂固,短期不能期望過大。

..融資融券是對沖基金最常用的交易手段,融資融券推出后,對沖基金兩大策略即相對價值套利和股票對沖就可使用。

..融資交易相當于認購期權多頭,屬做多波動率策略。做多波動率策略是追求大贏的策略,在交易行為上相當于追漲殺跌。做空波動率策略是追求常贏的策略,在交易行為上相當于高拋低吸。融券交易是做多波動率策略和做空波動率策略的組合。

..不少投資者特別是價值型投資者往往認為追漲殺跌是一種投機性交易行為,事實上追漲殺跌是一種既積極進取又能防御的交易策略,在風險控制方面獨具優勢。低風險投資者本身屬于做空波動率類型,但也使用做多波動率策略控制組合風險。

..投資者之所以會選擇追漲殺跌主要有如下原因:(1)風險控制需要,投資組合保險本質上是通過追漲殺跌來實現的。(2)認購期權風險有限收益無限報酬型態極具吸引力,通過追漲殺跌可實現。(3)有考核期價值型投資者,有意無意會選擇追漲殺跌策略。

..權證波動率交易是一種對市場方向中性,但對波動率看漲的交易策略。買入馬鞍式組合權證和勒束式組合權證是最常見的權證波動率交易策略。

2008年6月6日,香港備兌權證為4815只,認購權證占88%,認沽權證占12%。中資股權證約占2/3,其他權證約占1/3。根據我們選擇權證經驗,真正對投資者有意義的權證一般不到總量的5%。

..從事香港權證方向性交易,先學逃生再考慮如何賺錢,學會止損之前貿然入市相當危險。如對市場走勢、正股走勢沒有十足把握,權證方向性投資應謹慎。逆市操作高杠桿品種相當危險,應謹慎。在市場不明朗時,投資者應優先考慮權證波動率交易或者休息。從事波動率交易,應盡量選擇不確定高的時候進行交易,權證正股應盡量選擇不確定性高的正股。

(本文來源:申銀萬國)

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