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專題論壇:跨市套利―通過BMD及CME和DCE交易獲利

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

專題論壇跨市套利―通過BMD、CME和DCE交易獲利

由大連商品交易所與馬來西亞衍生產品交易所共同主辦的第八屆國際油脂油料大會于2013年11月13-14日在廣州香格里拉大酒店舉行,新浪財經作為獨家門戶網絡合作伙伴全程圖文直播本次大會。以下為跨市套利―通過BMD及CME和DCE交易獲利專題論壇實錄。

主持人(DaveLehman):非常感謝,再次感謝大連商品交易所、非常感謝馬來西亞衍生產品交易所能夠共同主辦這樣的大會,非常感謝所有在座的各位。我們已經快過了一整天了,希望大家堅持。

首先邀請我們論壇嘉賓,我們也要快點加速了,我們已經有所延遲了,邀請我們的嘉賓先上臺,在這一個論節我們的主題有所不同了,我們會做更多這樣子的交流、提問和對話環節,我相信在座的嘉賓也可以提問。我們今天的主題是跨市套利-通過BMD、CME和DCE交易獲利,這是我們論壇的主題。這個主題反映出全球化的進程,在這個市場上對于我們的油脂油料市場來說我們有很活躍的交易,今天一天我們也聽了很多方面的內容,對于我們未來來說,我們也會相信通過BMD、CME和DCE可以進行更多的跨市套利,而且我們也可以看到現在在我們的交易過程當中已經有人這么開始進行跨市套利了,對我們的食物商品來說在出口當中,比如說中國每年有7000萬噸大豆的出口,我們也可以看到已經達到了全球70%的交易量。

對于中國進口的棕櫚油,它也在不斷地增加。我們可以看到對于我們的大豆、豆粕、棕櫚油這些產品現在已經是變得全球化了,我覺得跨市套利能夠讓我們真正實現,在這個過程當中管理風險也是至關重要的。我們在跨市套利過程當中,我們可能要考慮很多的因素,比如說技術方面的一些因素,我也記得15年前我們沒有什么電子的交易,在15年前可能要通過經紀人,還有通過電話、通過傳真來實現跨市套利,但是現在對于我們的BMD,我們可以看到這些合約可以通過CME的平臺,現在全球整個平臺可能有80多個國家和區域來實現跨市套利。

當然,對于政策來說,我們也需要進行考慮的,需要政府層面來進行考量,對于交易所也是需要考量的,對于保證金,還有其他的規則也要做不斷地調整。我們現在很多的地方并不是說市場完全是開放的,這是我們跨市套利當中需要解決的問題。包括合約的規定,還有其他的一些規定,其實也是需要我們進一步來解決的。

我不知道在座的各位有沒有麥克風?有沒有手持?我還是站在這邊吧!每一位嘉賓花2分鐘的時間介紹一下自己,對自己公司做一個介紹。我們先從陳先生開始。

陳成輝:我是來自馬來西亞衍生品交易所的。我可以相信我們可以采取不同的貨幣,對于馬來西亞衍生品交易所和大連商品交易所在不同的貨幣當中希望能夠通過更多的合作來進行跨市套利。

張英軍:我非常高興代表大連商品交易所參加今天的專題論壇,就交易所在品種合約完善方面,在交易制度創新方面所做一些工作和思路能夠跟大家一起分享、一起探討,也希望我們交易所能夠更好的發揮市場功能,我們想在今后不論是套利還是套保過程中能夠把交易所各方面的功能提到最好的水平,為市場提供更好的便利交易條件。

李朝陽:大家好!首先感謝大連商品交易所以及馬來西亞衍生產品交易所,在這我就不多介紹自己了,因為跟在座很多都是老朋友。介紹一下我們公司,也是長話短說,免得耽誤大家吃飯時間。來寶公司成立了1987年,到現在不到30年的時間,從目前的貿易量來看都有非常大的提升,公司90年代在新加坡上市,截至到2013年來寶集團現在名列財富500強的第76位,在今年前三季度截至集團的營業收入達到了740億美金,第三季度的營業收入是260億美金,發展速度還是比較快的。

來寶谷物是集團里面非常大的業務平臺,它的投資主要是在中國這邊有四家榨油廠,以及一個罐區,我們的壓榨能力每年會達到400萬噸以上,以及精煉會達到100萬噸以上。我們在中國主要是進口大豆,然后壓榨大豆在本地進行銷售,在這個業務過程中肯定會牽扯到更多關于套保的一些構成,總體來看作為油廠它應該是天然的賣家,在國外是天然的買家,我們的交易方式最主要是在買賣里面,在有些市場出現比較極端的時候,如果國內太便宜、國外太貴我們也會做一些反向的工作,總體上來說我們還是以正方向來做套期保值比較多,具體細節方面如果大家有問題我們再進行探討,謝謝!

朱宇峰:大家好!我叫朱宇峰,來自于北京漢豐華宇國際貿易有限公司,非常高興今天參與大連商品交易所和馬來西亞衍生產品交易所組織的活動,我們公司主要做農產品的現貨,還有商品期貨單邊和跨市套利投資業務,謝謝!

裴勇:大家好!我叫裴勇,來自于中紡糧油,剛才徐總前面說3%穩定份額的央行的企業代表,關于跨市套利這個話題,其實從企業層面來看,我們認為其實套保和套利這是非常緊密的概念,長期產能的過剩如果沒有大連的終端產品市場給企業控制風險,鎖定壓榨利潤,這個產業不可能在這兒負的壓榨利率下進行生存而且還要擴大。我本人在中紡經歷了跨兩個市場,我們產品賣在國內,越來越感受到對于國內企業來講跨市的套保也好,套利也好也越來越成為投資企業和投資者熱門討論的話題。

剛才主持人也在講還有一些技術性的問題,在接下來的討論中都非常愿意跟大家一塊來聊一聊,謝謝!

主持人(DaveLehman):非常感謝!我們坐在這里的有三位代表著企業,而兩位是來自交易所,所以非常感謝企業界給我們帶來的業務。有沒有一些產品更受歡迎或者是可以來推薦給我們的市場來做一些套利,或者有哪一些非常常見的做法,比方說到底是我們的大豆還是豆油,在我們的BMD、CME和DCE,同時在馬來西亞衍生產品交易所,還有棕櫚油,以及其他的產品有一些機會的呢?其實講到大豆,還有豆油、豆粕,我剛才所講這么多的產品,這些產品擁有一些更為常見的,為你們公司來做套利的?或者說你們公司做什么是效率最高的?李朝陽你先說。

李朝陽:我們是做榨油廠,在選擇品種上只能選擇芝加哥的大豆,以及對應國內的豆粕和豆油來進行套保。總體來看,對我們來說最關鍵的是壓榨利潤,其實價格的絕對高低對我們來說并不是特別在乎,我們在買芝加哥在賣大連這邊也遇到一些問題,在這邊想跟大家探討一下。

第一,美金和人民幣的匯率問題,這個問題可能對像我們這樣的跨國公司還不是特別嚴厲的問題,對國內的有些企業可能會面臨在外匯自由兌換上的一些難題。

第二,即使在這樣的套保之下,我們看到在兩個期貨市場當中單純期貨價格的對沖。如果最后把它實現到實貨交易中,在外面還牽扯到現貨大豆的升貼水,以及船費,到國內還面臨一個風險最后實現的時候期貨和現貨價差的問題,這也是我們一直在想盡量去把所有的風險都考慮進去,是不是能有一些一攬子的計劃把它整個都規避掉。現在我們也可以把這些所有因素拆開可以從不同角度去分析它,如果我們認為在國外的整體一攬子,芝加哥在配合上升貼水和船費比較合理我們會把它一起買過來,但是現貨和期貨價差沒有辦法鎖定,國內在豆粕這一塊很多的買家積極地在采購,這也是我從業這么多年以來第一次看到我們的產品可以賣到將近一年以后這么遠期的合同。這種方式對買賣雙方都是雙贏的,從榨油廠角度來看,我們可以通過基差活動交易,把我剛才提到的完整的套利模式就完全完成了,風險完全可以鎖定掉,把利潤可以固定下來。同時,因為我們風險規避掉了,跟下家客戶做交易的時候我們會讓出一部分的利潤,我們在基差方面讓出一部分利潤給到底下客戶,對底下客戶來說買到相對比較低的價差,剛才徐建飛徐總講的很對,當你得到一個好東西的時候一定會承擔更多的風險,我們需要根據企業開工的情況安排現貨的買賣性。你現在拿到一個便宜的基差,同時承擔的風險就是對遠期市場的判斷。

我在看國內基差跟期貨的價格,它也是有一個逆向相反變化的趨勢,如果說后期期貨的價格下跌,你買貼水買對了,因為貼水會隨著期貨價格的下降貼水上漲,但是如果你在比較低的價位上買貼水也會處于比較高的價格。我就先講這么多,謝謝!

裴勇:我這里做一個補充,從套利角度來講,我們有一個很核心的問題叫周天機制(音),現在中國越來越多的依靠更低的更廉價的棕櫚油,我們還越來越依靠進口的豆油來進行壓榨。壓榨套利可能參與程度或者穩定性要越來越突出,僅次于的是棕櫚油,對于豆油來看我們已經看到中國豆油的油脂進口貿易呈現下滑的態勢。

關于市場結構,有幾位嘉賓在反復談到融資問題,我們知道做套利在融資比較高的貿易當中,比如說棕櫚油,剛才有專家說40%的,這幾種不同的套利面對的融資比例不一樣,可能也決定了價差的區間和穩定性也是不一樣的。

朱宇峰:在整個糧食和油脂油料空間里面,實際上套利的行為是廣泛存在的,跨市場,因為不同的市場運行的速度是不一樣的。目前來講可能運用最廣泛的還是在大豆壓榨利潤上,就芝加哥跟大連關系上,這也是最有規律可以尋找的,也是最活躍的。

其次就是棕櫚油,進口利潤也是非常有規律套利和跨市的品種,豆油過去是,現在因為豆油的進口市場越來越少了,豆油相對來說跨市套利在近年來不是那么活躍。除了油脂油料之外,玉米和小麥也存在套利的機會,只不過目前來看它的規律性受到了其他一些因素的干擾,就比較難做。比如說在小麥和玉米進口當中利潤是很大的,這種利潤在正常情況下也是不可持續的,但是我們國家存在著進口商品需要配額,雖然它不是自由的市場,有可能這種規律就會被打破,這是我們做套利當中要注意的。

主持人(DaveLehman):非常感謝!我簡單地說幾句,李朝陽剛剛說價差,也包括本地的合同,這也包括匯率的問題,在我們芝加哥幾前年也有這樣的狀況,我們當時就進行了合約的改變,當時有很多客戶找到我們說能不能換一種做法來做。講到獲利或者對沖的效率是需要我們跨市場來進行套利的,也包括一些貨幣的兌換等等。從貨幣這一塊來看,包括大連對這一邊都會比較了解,也包括CME,我們每天會有大量的交易,包括在亞洲的交易、流動性,我今天很好奇,我知道流動性本身包括大交所是非常向的,包括日間交易和夜間交易,你們有沒有交易實現的了解,或者跟我們講一下交易時間是怎么樣來滿足客戶的需求?同時你怎么樣在這種夜間的交易來提供流通性?

陳成輝:現在的交易時間跟大連交易時間相對1一個小時,大概在10點半到11點半,對跨市套利時間太短了,我們以后考慮可能會把時間延長,我們開始的時候還是9點,然后到12點半,然后下午是3點到6點,以后把時間點加長。

在明年初我們會退出24度的棕櫚油,24度的棕櫚油是用美元計算的,大連是用人民幣,這可能對跨市套利會給更多的機會。

我想補充的是,在午休的時候,中國的貿易商就在問我,如何在馬來西亞交易所進行交割?因為他覺得中國棕櫚油的價格比馬來西亞還要便宜大概1000元,他覺得有利可圖,我花了大概半個小時跟他說,有一些技術方面的問題,需要有一些執照,他說這些問題可以克服的,套利的力度是有的。我就講這些。

張英軍:其實大商所作為期貨市場的組織者,提供服務的服務方,在這個角度上來講我們提供的產品能否順利、及時完成跨市場的套利是有直接關系的,我們大商所在不斷地完善品種和交易制度方面做了不少的工作,我想以下幾個方面應該和我們跨市場套利有比較密切的關系:第一,我先說一下我個人的觀點,跨市場套利如果能夠有效、及時地完成可能需要幾個市場之間要有相對應的標的物;第二,交割時間要盡量一致;第三,每一個市場都要有一定的成熟度。

在座的各位無論是套期保值,還是做國內套利交易都有關系,我們交易所成立20年以來,今年是第20周年,20年來我們各個品種和合約都在根據市場的變化和需求不斷地進行調整和完善,我們豆粕地點原來在北方后來調到江南,豆油等一些上市以后我們都在密切關注市場的變化和市場的需求。為的就是把標的變成現貨市場最貼近的市場,這樣才能為跨市場套利創造基本的條件,另外對我們市場的活躍有非常多的一些好處。

我們做的工作是,不斷地創新交易模式,不斷地提高市場運行的質量,在這方面我們交易所在2007年推出了套利交易,在2009年推出了展期交易,在去年又進行了套利合約優化,我們今年又對套利進行了優惠,所有這些措施的執行都能大幅度提高我們的效率,下一步會逐步根據市場的需求慢慢地退出更多的套利合約。

大家都非常關注夜盤交易,我們所從去年開始在研究夜盤交易,在市場上也做調查,可以避免隔夜跳空,對跨市場套利非常方便。夜間交易我們系統方面在做準備,明年上半年就能開出夜盤交易出來,我們主要的思路先和相關產品的交易所進行覆蓋,首先要覆蓋CME,還有油脂油料的時間,以及棕櫚油的交易時間我們也會考慮。這些交易時間可能對對市場帶來比較大的促進,夜盤交易會有比較大的創新,今年上海的白銀、黃金也開了,這里面也給我們帶來很多的機會。

我們正在做期權推出的準備工作,這項工作我們國內市場對期權研究已經10多年了,我們近期可能有一些比較好的信息能夠透露過大家,無論從我們各個期貨交易所在業務規則方面的準備,在系統方面的準備應該都已經初步完成,監管層對我們推出期權交易也是非常支持的,在不久地將來相關期權交易就會推出來。目前期貨公司的會員端,以及系統商系統的建設都已經開始,整個準備工作初步就緒,下一步根據市場的需求及時地推出期權交易。

總結一下上面的想法,我們這些做法就是想通過品種的完善、交易制度創新、期權、夜盤等交易提高市場的流動性,讓它的運行質量更高地發揮我們市場的功能,這樣能夠不但為市場跨市套利帶來方便,也能夠為中國期貨交易市場帶來穩定的機會和發展。

主持人(DaveLehman):非常感謝!在座的各位也可以看到我們的聽眾所提的一些問題,各位也可以看一下這些問題,或者大家看好之后如果準備好了就來回應一下。

李朝陽:我先讀一下這個問題,請分析一下后期合同在后面面臨的風險要素以及規避方法?風險基本來看后面只有一個,你需要判斷市場行情是漲還是要跌,如果說后面能夠在比較相對的低價去買到點價,我相信你會做得非常成功。

我的建議,如果說已經購買基差合同的企業或者個人如果有在期貨市場上多年從業的這種經驗,那你就按照你以往的思維方式判斷市場的漲跌去做就行了,否則我建議你采取分批點的方式。我舉個例子,你1個月買了1萬噸貨,可能很簡單地如果1個月有20個交易日,你就買20,這就會讓你拿到市場的平均價格。對于我們買基差豆粕的用戶,我相信明年這個市場或者往往來看終端相對是比較穩定的,對飼料價格的判斷以及肉、蛋、禽類幅度可能不會那么大,我的建議是,如果你的終端能夠給到你比較好的利潤的時候,不要太貪了,趕緊把上游原料的成本鎖定就好了。謝謝!

張英軍:這里有一個問題,是關于套利指令收保證金的問題,我就簡單介紹一下,我們現在交易所都對保證金優惠政策都在做一些積極探索,并且已經在實施了,最早有一些單邊收保證金的規定。我們交易所從今年9月份開始實施對套利保證金的優惠,這個優惠分兩個部分:一是用套利指令進行了交易,這塊是按單邊來收取;在盤后不需要指令,我們對所有的月份套利關系的合約都可以有保證金的優惠。在實行保證金優惠過程中需要系統的配合,我們的交易系統很早就完成了,但是可能提這個問題的客戶,你所在的期貨公司他們用的交易軟件可能還沒有在這方面完成升級,據我們了解,應該是在本月底主要的軟件商優惠的軟件都會完成,而且大部分已經完成了測試。目前在大商所參與交易套利保證金的優惠,應該說大部分客戶是享受到了,我們今后在套利保證金的優惠,以及在套利指令的優化方面做一些探索和提高,滿足大家的這種需求。

裴勇:我這里有兩個問題,第一是明年期貨和現貨的走勢?其實國內的豆粕跟美盤相關性非常相似,各位家家都介紹過了。我也談過了豆粕的話題,大家也可以參考我的PPT,我在這兒不多說。

菜、粕可不可以做套利?我認為交易是完善的、交易邏輯是完備的,問這個問題可能是在關注菜粕市場的情況,你的現貨能夠遠期收掉,然后鎖定利潤,扣除持倉費用成本,以及考慮不同地點交割的物流成本,把所有費用統計好之后,如果有利潤是可以去做的。

還需要補充一點的是,豆粕是新品種,可能現貨市場有兩個不同的現貨市場,一是進口菜粕;二是國產菜粕,邏輯上是不太一樣的,所以在做期限的時候需要注意一些風險。謝謝!

主持人(DaveLehman):我這邊有一個英文的問題,應該是問大連商品交易所的,您這邊能看一下嗎?張先生,外商投資者如何來參與到大連商品交易所的交易?第二個問題對于CME和DCE之間外商投資能不能做?還有我們也可以看到對于大連商品交易所外商開放程度怎么樣?或者今后有什么打算?

張英軍:主要是涉及到了我們的市場目前對外開放的問題,目前我們的交易應該說投資者和我們的會員都必須是國內注冊的法人或者國內的公民,開戶的時候需要身份證、營業執照、機構代碼證,目前看起來直接外商參與大商所的交易是比較困難的。但是目前我們看到上海自貿區的建設,在這方面可能會給我們打一個空間,它是規定在自貿區的企業和個人可以從事境內的期貨或境內的期貨金融產品,如果有這個政策國內的交易所產品都有可能進入到這個平臺上來。在這個平臺上國外的一些個人或者機構投資者就應該能夠參與國內產品的交易,能夠利用我們的交易做CME和大商所之間跨市場套利。我想說的就是這些,謝謝!

陳成輝:這里有一個問題,為什么棕櫚油產量那么大,當前還能上漲那么多?包括今天也是上漲,為什么豆油比棕櫚油要弱?在馬來西亞我們是毛棕櫚油,毛棕櫚油純庫可能比較高一點,可是有時候流動量不是很大,很大部分都已經是有了提煉廠已經訂購了。這就反映出本地因素,在馬來西亞雖然存庫可能高,但是流動性不是很多,可能有的時候油存在不同的地方,所以價格反映了本地因素。

能漲多久呢?我不是交易所,也不能直接參與交易,這個問題我不知道如何回答。為什么豆油品種要比棕櫚油弱呢?這個問題比較復雜,豆油有自己的因素。我這樣的回答希望能夠符合你們問題的要求,謝謝!

朱宇峰:我這邊有一個問題是一個市場的問題,市場的問題比較難回答,問題是豆粕基差性是非常大的,外盤的期貨基本面也是撲朔迷離;另一方面現貨壓榨利潤非常好,請問豆粕基差將如何回歸呢?CBOT大豆何去何從?豆類走勢如何?這是關于市場的,百家爭鳴,各人有個人的看法,我只是想談談過個人的看法。關于豆粕基差如何回歸?我個人看法現貨要向期貨靠攏,我是1993年開始進入到糧食貿易這個領域當中,1995-1996年開始做大豆,在2000年做得更多了,2005-2007年管大豆壓榨頭寸,在我的記憶當中沒有見目前那么好的市場,壓榨利潤那么高的利潤,可能短暫過出現過有一年豆粕現貨深水于1400塊人民幣,可能就見過這么一次,曇花一現,馬上就過去了。我們油廠很多時間出現了暴力的情況,這絕對是暴力,我們也沒想到那么好的日子,豆粕基差能夠賣幾百塊錢,我相信從套利角度來說市場一定會找到一個點進行回歸,這么暴力的情況一定會吸引油廠大量的進口,我們壓榨利潤進行一些回歸。

回歸的方式有幾種,可以通過盤面的壓榨利潤回歸,也可以通過現貨壓榨利潤進行回歸,這么高的壓榨利潤肯定是不可持續,后面隨著中國的供應肯定是相當充足的,我個人豆粕的基差可能會縮小,我們油廠朋友們不一定愿意聽到這個,但是這也是事實,本來基差可以賣到350到400塊錢,現在有的公司200塊錢也愿意賣,即便他們賣掉200塊錢,我想油廠利潤也是比較好的,他們也比較愿意做這件事兒。

CBOT大豆如何做?我個人也不知道怎么回答,美國的壓榨利潤非常好,中國市場慢慢也開始意識到美豆對中國的出口不是2200、2400,很可能是2800-2900,雖然在利空方面南美空氣好,美國單產高,這些已經在價格當中,下面交易的可能是出口的旺盛,美豆的出口價格不一定上升,反而會下降,價格會有相當長的支撐。如果南美的天氣一直持續良好,整個天氣也在上升,除非你遇到天氣問題,價格上行的空間也不是特別大,現在我們處在這么一個振蕩的格局里面,尋找下面的方向。我也注意到現在很多資金特別愿意在做多的時候選擇油,油這個小弟弟被大家忘卻了兩年了,最近兩年又重新出現了,這跟棕櫚油資本面有一些關系,我覺得在中國高壓榨的情況下,豆油占菜油那么大庫存的情況下,有可能觸低也有可能反彈,但是我覺得很難走出反轉的行情,這是我個人的基本判斷。

李朝陽:我先聲明一下,來寶雖然是油廠但是有必要把一些事實跟大家開誠布公的交流一下。從9月份油廠壓榨利潤是非常地好,1噸100美金,為什么會這樣?因為大家都沒有豆子了,如果在9月底、10月份國內哪家有大豆只能說恭喜你了。但是為什么會有這樣的狀況?國內的壓榨是嚴重過剩,有效開工不到50-60%的水平,出現這么好的利潤只能說明一個問題,現在供應是嚴重不足的,這跟我們當時調查的結論是一樣的。

后面的豆粕基差將何去何從?大家從油廠對基差的報價可以看得很明白,之前在現貨的時候1月份基差可以做到600、700,到了12月份報到350、200,已經看到油廠對后期的預期,后面現貨下滑速度會非常快。我們現在現在油廠還是維持在相對比較好的水平,雖然說大豆進口量是多了,但是不能夠反映現在的實際情況,如果在座各位做經銷商或者豆油廠大家都很清楚。現在是11月中旬,今天的豆粕現貨價可以報到4200、4250,但是沒有人會買,今天所謂的說我要買現貨都是在跟你談我11月底、12月去接貨,大家既然都知道市場有這么大一個行情在里面,我只要保證手里面的庫存消耗完緊接著還有的庫存上來就可以了,今天豆粕報價已經到4000的水平了,今天油廠的水平應該以豆粕來看的,包括明年6-9月份豆粕維持在200左右的期貨縮水。今天盤面已經跌到了負10,處去現貨的深水對于市場也就維持在能夠打平我就覺得可以了,我把一定的壓榨量鎖定掉,基差這一塊我就講這么多。

我剛才還聽到豆油和棕櫚油,我在這里想簡單地補充一下。棕櫚油剛才已經介紹說了國外的因素,棕櫚油為什么前一段時間那么大幅度上漲?在國外也有兩個因素:一是棕櫚油的庫存在前一段時間逐步遞減的過程,我們估計遞減的過程會結束,目前是處于一種轉折點;二是比較技術上的問題,如果做期貨的朋友都知道,前期有某些企業交易風格過于激進,在期貨上持得空頭過大,最后在價格市場低價區加空單,這是多、空雙方的博弈。我覺得50%市場前一段暴漲就是平倉的結果,現在從國際來看,以馬來西亞這樣來說大概170-180的水平,這個水平是屬于比較正常的量。相對豆油來說,我個人認為豆油在后期并不是很寬松,因為再加上后面南美洲后面天氣出現問題,或者巴西2、3月份實施生物燃油添加我個人認為豆油只會緊張,不會寬松。

我個人的觀點,我認為棕櫚油上漲的空間已經不大了,反而后面豆油可能會成為下一輪市場的“明星”,如果我個人去交易市場,我可能在市場下跌過程中會去買豆油。謝謝!

主持人(DaveLehman):最后一個問題,因為我們接下來吃晚飯了。

裴勇:我回答一下基差豆油的問題,如果你們看1309回歸的方式都知道,可能是在最后。大連主力是159的結構,大豆整體結構是凈高比低,這個時候如果你買7月份、8月份相對于9月份的豆粕基差,大家不要有0基差概念,說這個是不是太高了。

關于大家講回歸方式的問題,期貨到底是現貨漲上去還是期貨跌下來?最終何去何從主要是單邊,以及美盤的強度。今天看到3600塊豆粕和3800的豆粕相差不大,油粕比發現市場投資也好都在做,交易很活躍,但是風險非常大,今年以來常常是兩個反向,你要做頭寸可能兩個頭寸同時面臨風險。短期壓力還沒有釋放,還需要時間,謝謝!

主持人(DaveLehman):感謝所有的小組討論,其實關于討論我們是可以討論很久,不管怎么樣,感謝各位!

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