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[豆油評析]淺析豆油期貨上市后的波動規律

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一、前言:今日(2006年1月9日)豆油期貨正式掛牌上市,豆油期貨的上市是大豆從生產到加工系列化避險體系的完善。增強了從大豆原料到下游產品整體的避險功能作用,將與大豆期貨、豆粕期貨一起構建成大豆及其下游產品較為完整的價格避險體系。豆油期貨的上市,主要體現了大豆系列的套期保值功能更加完善。受WTO關貿協議的影響,2006年1月1日起取消了豆油的進口配額,國際豆油價格的波動對國內豆油價格的沖擊也會越來越大,有可能造成國內豆油價格大起大落。2005年豆油價格持續下跌,有些豆油進口商就尋求在國外CBOT豆油期貨上進行套期保值。由于地域不同,所處的各種環境與國內都不盡相同,CBOT豆油期貨的價格與國內現貨價格走勢也有很大差別,導致套保效果很差,有的甚至嚴重虧損。國內豆油期貨上市后,豆油現貨的價格避險完全可以在國內豆油期貨市場上進行操作,資金的安全性也要高于國外。以前,國內榨油企業生產出的豆油進行套期保值操作時,基本是利用大連大豆期貨或豆粕期貨與其的關聯性進行運作的。但是,這種關聯性與實際操作還有很大差別,價格的波動也存在很大差異,局限性很大。現在豆油期貨上市后,在國外做豆油套期保值的資金有可能回流,國內除榨油企業外,所有跟豆油相關的行業都可以利用豆油期貨進行套期保值,例如豆油消費量較大的食品加工業。二、豆油期貨上市后的波動預測:目前的豆油現貨價格(2006年1月5日)哈爾濱(一級)報價5520元/噸,大連(四級)報價5200元/噸,山東(四級)報價5100元/噸,江蘇(一級)報價5430元/噸,廣州(四級)報價5120元/噸,北京(一級)報價5400元/噸。1月6日的港口的最新報價為:天津港一級豆油5370元/噸,日照港一級豆油5250元/噸,連云港一級豆油5280元/噸,天津港進口毛豆油5100-5120元/噸。而豆油期貨上市交易合約為Y0603、Y0605、Y0607、Y0608、Y0609,各合約1月9日掛盤基準價自Y0603起依次為:4900元/噸、4940元/噸、4980元/噸、5000元/噸、5020元/噸。從現貨價格和期貨上市價格分析,豆油期貨的掛牌上市的價格低于現貨市場的價格,是期現倒掛現象,將導致豆油期貨上市后在短期內震蕩走高。因為豆油期貨的掛牌上市價低于現貨市場價,這為后市上漲提供了支撐。價格經過短期的上漲,使買入套期保值的成本或期現套利成本拉平,當期貨價格高于現貨價格并達到套保或期現套利成本價格合理水平后,國內豆油期貨將與美國CBOT豆油期貨和國內大豆期貨、豆粕期貨連動的可能性較大。從下面的DCE大豆期貨和CBOT豆油期貨的價差圖上我們可以明確的看出,近幾年來國內DCE大豆期貨和美國的CBOT豆油期貨走勢除強弱比較明顯外,走勢基本相同(見下圖)。從下面的DCE豆粕期貨和CBOT豆油期貨的價差圖上我們也可以明確的看出,近幾年來國內DCE豆粕期貨和美國的CBOT豆油期貨走勢除強弱比較明顯外,走勢基本相同(見下圖)。下面的圖是CBOT大豆期貨和DCE大豆期貨的連續走勢圖,圖上顯示出來的同樣是兩個市場除在不同時段有強弱之分外,大的趨勢方向基本是相同的(見下圖)。我們再從下面的DCE大豆期貨和豆粕期貨的價差圖來看兩個相關市場近年來的走勢,圖表明確顯示,同市場相關品種的走勢除不同時期強弱不同外,趨勢和發展方向基本都是相同的(見下圖)。從上面的四組圖片顯示出來的走勢進行綜合分析,足以證明國際國內豆類相關市場的聯動性較強。綜上所述,豆油期貨上市后在短期內受期現價格倒掛的影響可能會走出獨立的上漲行情,當上漲到合理的價位后,國內豆油期貨將與美國CBOT豆油期貨和國內大豆期貨、豆粕期貨連動的可能性較大。三、豆油期貨上市后的波動規律:我們以知國內大豆期貨、豆粕期貨和美國CBOT大豆期貨、豆油期貨有著密不可分的關聯性,從上述的技術圖表顯示出來的趨勢也明確證明相關市場、相關品種的走勢是基本相同的。明顯的不同是在不同的時段走勢強弱有別,體現出不同的市場或不同的品種強弱有很大的區別。但是,在走勢的方向性上卻是趨勢相同的。因此,國內豆油期貨的波動規律也是受基本面和技術面的影響而發生的。豆油期貨上市后的價格波動規律可以借鑒國內大豆期貨、豆粕期貨和國外CBOT大豆期貨、豆油期貨的走勢進行研判。電話:010-(全景網特約三隆期貨張鴻儒)

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