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【2013期貨團隊評選】中原期貨:塑料可以逢低買入

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

8月份以來,塑料基本上是寬幅震蕩行情,L1401多在-之間運行,并沒有趨勢性行情。筆者認為,由于現貨價格高企且需求旺季可期,塑料仍有沖高可能,可采取逢回調買入的策略。

原油的風險溢價已經消失

8月底以來由于敘利亞問題帶來的風險溢價,這兩天隨著可能和平解決信號的釋放,原油連續兩天大跌,基本上已經回吐了前期的風險溢價,再次大幅回落的風險較小。

現貨價格高企對期貨有支撐

由于國內LLDPE生產是中石化和中石油壟斷的,所以LLDPE的現貨價格表現為易漲難跌。價格下跌過程中,塑料期貨急速下跌后,現貨慢跌或不跌,會造成基差的迅速擴大。價格上漲的過程中,現貨也會率先提價,制造預期,期貨由于投機的存在,漲幅往往超過現貨,會造成基差的縮小。從期貨上看,期貨多空雙方在的位置上爭奪激烈,L1401第一次接近在8月6號,隨后向下調整;第二次是8月8日敘利亞問題原油暴漲帶動塑料快速拉升,最高到,但遺憾的是,當天K線收一根很長的上影線,期價次日再次收到之下;第三次是9月9日,由于敘利亞問題有望和平解決,原油大跌下帶動塑料也向下調整,又是無功折返。從現貨上看,現貨已經調整完成突破上漲,價格已經創年內新高。目前期現基差接近1000,也創下年內新高。基于期貨的定價原理,期貨是現貨的預期價格,所以基礎在于現貨,L的現貨價格高企會對期貨價格有一定的支撐。

宏觀轉好,需求旺季可期

中國經濟復蘇態勢較好,根據統計局數據,2013年8月份,社會消費品零售總額億元,同比名義增長13.4%。2013年1-8月份,全國固定資產投資(不含農戶)億元,同比名義增長20.3%,增速比1-7月份加快0.2個百分點。從環比看,8月份固定資產投資(不含農戶)增長1.61%。全國房地產開發投資億元,同比名義增長19.3%,增速比1-7月份回落1.2個百分點。2013年8月份,規模以上工業增加值同比實際增長10.4%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率),比7月份加快0.7個百分點。從環比看,8月份,規模以上工業增加值比上月增長0.93%。

從季節性生產規律來看,春節前后和7-10月是集中生產地膜和大棚膜的季節,此階段對LLDPE的需求比較旺盛。而從歷史價格走勢上看,通常隨著農、地膜消費旺季的來臨,LLDPE價格走勢相對堅挺,季節性需求炒作使得LLDPE表現活躍。目前下游廠商庫存規模很低,旺季來臨后,下游廠商會擇機大規模采購維持生產。截止9月11日交易所倉單不足張,對期價壓制作用較小。

仍可能延續近強遠弱的趨勢

從塑料的遠期曲線上看,越臨近交割月,價格越高,而越遠離交割月,價格越低。而且,隨著時間的推移,遠期曲線變得越來越陡峭。商品的遠期曲線主要應用在跨期套利中,就是對商品遠期曲線形態(或期限結構)進行交易。從目前的曲線形態看,塑料表現是近強遠弱,由于近月受低庫存和旺季支撐,而遠月受產能擴張的壓制,塑料的這種近強遠弱會延續。而目前L1401只比L1405的價格高200元左右,這部分的曲線還比較平緩,隨著時間的推移,曲線會變得越來越陡峭,也就是L1401會比L1405的升水幅度擴大。目前是介入買L1401賣L1405的好時機。

主力資金在轉多

從L1401合約前二十名多空持倉比數據與L1401合約單邊行情的對比來看,在震蕩行情中,主力資金的操作節奏是在低位逐步建倉,在高位逐步平倉,而且多空持倉比的數據是領先于價格的。從最近的一波行情看,L1401的多空持倉比在9月3日見底回升,說明多頭主力資金在逐步進入,而空頭主力資金在離場,有可能暗示著另一波上漲行情的開啟。而且,雖然9月10日,9月11日隔夜國際原油都是大跌,但L1401的期價卻表現較強,跌幅是遠遠低于原油的,而且也低于同為原油產業鏈下游的化工品PTA。

小結

由于塑料現貨價格已經創下年內新高,且基差較大,后期隨著宏觀好轉,需求旺季來臨或帶領塑料走出前期的震蕩區間。目前來看,塑料L1401在附近受到的支撐較大,可在此價位附近建倉做多,等待突破行情的到來。價差方面,由于塑料近強遠弱的趨勢或會延續,也可以做多L1401合約的同時做空L1405合約。

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