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【2013期貨團隊評選】長江期貨:收儲在即玉米期價延續震蕩行情

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

目前玉米基本面整體偏空,東北現貨價格已在收儲價下方運行。不過,隨著吉林松原震區玉米臨儲收購的提前開啟,東北三省全面收儲預期強烈,近期現貨價格已有所回升,不過由于受基本面的影響,預計收儲價將是價格上限。預計玉米1405合約近期延續震蕩行情,區間為[2330,2360]。

1、收儲預期強烈,現貨價格開始回升

政府為提高農民種植玉米的積極性,在今年7月份就已公布2013年的玉米收儲價格,比2012年提高120元/噸。2012年的收儲開始日期為11月16日較2011年有所提前。今年11月4日-6日李克強總理在黑龍江考察時對黑龍江的秋糧收儲工作也進行了視察,11月8日吉林松原震區提前啟動臨儲玉米收購,市場各方均認為玉米收儲已近在咫尺,農戶惜售情緒濃厚。由于此時東北三省的收購價均在收儲價下方運行,收儲開啟定會給現在的現貨價格帶來提振,因此近期現貨價格上漲明顯。11月8日當周,鲅魚圈港(北方港口)和蛇口港(南方港口)分別上漲20元/噸達到2330元/噸、上漲60元每噸達到2500元/噸。石家莊現貨價(華北地區)和哈爾濱現貨價(東北地區)分別穩定在2100元/噸和2150元/噸不變。玉米現貨平均價上漲2.5元/噸,達到2366.67元/噸。

圖1:玉米(新國標三等)價格(元/噸)

2、USDA報道雖低于預期,但豐產不變

從USDA最新報告中可以看出,美國2013/14年度玉米的產量和年末庫存從9月的138.43億蒲、18.55億蒲分別提高到139.89億蒲、18.87億蒲,均低于此前市場的預估140.03億蒲、20.29億蒲。說明此前市場過度看空美玉米期貨,近期CBOT玉米主力連續三天反彈,不過由于依然是豐產預期,期價反彈幅度會受到壓制。USDA對于我國的產量依然維持2.11億噸不變,說明我國今年的豐產不變。從全球的年末庫存來看,2012/13年的最新估值從9月的1.2259億噸增加至1.3486億噸,2013/14年的從9月的1.5142億噸增至1.6533億噸,表明全球的玉米供應仍然寬松。

表1:USDA近3個月的產量和年末庫存預估值

3、養殖業需求難現提振

截至11月8日當周雞蛋、白條雞和豬肉的平均批發價漲跌互現。豬肉、雞蛋分別上漲0.01元/公斤至21.87元/公斤、上漲0.11元/公斤至8.36元/公斤,白條雞的價格下跌0.29元/公斤至14.18元/公斤。從生豬存欄的周期性來看,年底生豬存欄量會逐漸下滑,并在春節前達到一年之中生豬存欄的最低點,主要是由于春節是豬肉的需求旺季,貿易商年前備貨量大,并且價格也較高,生豬養殖戶多在年前出欄年后補欄,因此隨著春節的臨近,生豬存欄量的下降,對玉米的需求會減少。雞蛋價格近日現震蕩行情,雖然廣州有發現一例H7N9疑似病例,但是相對于上半年已明顯好轉,加之針對H7N9的疫苗已經研發成功,民眾會更加理性的應對,對雞蛋的消費影響不大。由于受北方地區雨雪天氣和廣東廣西等地遭受臺風侵襲的影響,蛋雞產蛋性能和雞蛋運輸將受到影響,本周后期蛋價有望企穩回升。今年3月禽流感事件影響了當時家禽業的補欄,近期家禽特別是肉雞的存欄量較往年偏少,并且大家對于明年春天是否還會發生疫情存在擔憂,近期蛋雞和肉雞的補欄均不積極。綜合來看,近期的玉米養殖需求難現提振。

圖2:雞蛋、白條雞和豬肉平均批發價(元/公斤)

4、下游產品下跌嚴重,深加工依然虧損

截至11月8日當周玉米下游產品多下降。山東玉米酒精出廠價穩定,維持在6050元/噸。DDGS價格、玉米淀粉(沈陽)出廠價和賴氨酸現貨價平均價分別跌121.43元/噸至2141.43元/噸、跌30元/噸至2680元/噸、跌111.11元/噸至9022.22元/噸。玉米下游產品價格下跌,玉米深加工企業多虧損,預計近期玉米的深加工依然難現回升。統計中國玉米網上26家國內玉米深加工企業即時報價情況,從10月23日開始,企業均開始收購新季玉米,到11月12日,有18家企業的報價發生了變動,14家企業上調其報價,最大漲幅為120元/噸,有4家企業下調報價,最大跌幅為110元/噸。原料采購價格上漲,產品價格下跌,近期深加工企業多虧損,從中國匯易網統計的吉林淀粉、山東淀粉和黑龍江企業盈利情況來看,連續兩周虧損都在擴大。

圖3:玉米淀粉、玉米酒精和DDGS價格(元/噸)

圖4:山東、黑龍江和吉林部分企業盈利情況(元/噸)

5、C1401和C1405的跨期套利

在第一篇玉米研報中,給出了賣C1401和買C1405的跨期套利,當時9月17日連玉米1405收盤價為2328元/噸,1401收盤價為2333元/噸,價差為-5元/噸,11月13日連玉米1405收盤價為2352元/噸,1401收盤價為2312元/噸,價差為40元/噸。由于玉米倉儲及損耗費為每噸每天0.5元,將玉米存儲四個月所需的倉儲費用為60元/噸,因此,建議當時有進行跨期套利的可以繼續持有到11月下旬平倉出局。

總結和操作建議:

今年國內外豐產已定,并且養殖需求在年前難有提振,深加工需求虧損進一步擴大,近期東北三省的現貨價格均在收儲價下方運行。吉林松原震區已提前啟動臨儲玉米收購,東北三省全面收儲預期強烈,農戶惜售靜候收儲,近期現貨價格已開始回升,不過由于基本面情況整體偏空,預計收儲價將是價格上限。預計玉米1405合約近期延續震蕩行情,區間為[2330,2360]。

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