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ETF融資融券帶來新盈利模式

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

首批ETF融資融券標的證券將于2011年12月5日開始實施,投資者期盼已久的ETF融資融券交易即將成為現實。

ETF融資融券交易是指投資者向證券公司提供擔保物,借入資金買入ETF或借入ETF并賣出的行為,以此實現對ETF的杠桿買入或賣空交易。ETF代表的是市場指數,與個股相比具有波動相對較低、市場流動性好以及抗操縱性強等特征,是良好的融資融券標的。在海外成熟市場,由于個股的價格走勢比較難判斷,不少有經驗的投資者轉向ETF的融資融券交易。尤其當市場處于重要拐點時,ETF融資融券交易可以讓不同的市場觀點得到充分的表達。

我國A股市場自2004年12月推出首只ETF以來,ETF市場發展迅速,成為指數化投資的主流產品,截至2011年11月A股市場已有37只ETF,凈值總規模達800多億元。大部分ETF的流動性比較充分,例如上證50ETF和深證100ETF過去一年的日均成交金額達5億元以上,上證180ETF和中小板ETF的日均成交金額在1億元以上。目前,我國ETF融資融券交易已積累了比較廣泛的市場需求。

ETF融資融券推出后,將為A股投資者帶來新的盈利模式。首先,對于長線投資者而言,ETF融券交易提供了規避市場風險的途徑。如果預期市場即將下跌,投資者可以通過融券賣空ETF以對沖所持股票組合的市場波動,達到套期保值的效果。ETF套期保值策略的應用范圍十分廣泛,投資者還可以在套期保值策略基礎上構造更為復雜的投資策略,例如多空策略(Long/ShortStrategy)、市場中性策略(MarketNeutralStrategy)等。

股指期貨也是多空策略的天然做空工具,但是我國A股市場目前只有滬深300股指期貨一個品種,投資者尚無法針對不同行業、主題、風格等特定領域進行做空。相比之下,我國ETF市場已經逐步形成不同市場、行業主題、大小盤風格、價值成長風格等特征明顯的產品系列,ETF能夠實現更有針對性的套期保值策略。此外,ETF融券做空不存在基差風險和展期風險,也不需要每日無負債結算,資金管理相對容易,更適用于普通投資者。

其次,ETF是實現“指數化投資”的載體,能夠精確跟蹤標的指數的走勢,投資者可以利用ETF融券交易,實現股指期貨與現貨之間的反向套利交易,獲取套利收益,同時提高股指期貨的定價效率。在ETF融券交易推出之前,投資者只能從事滬深300股指期貨的正向期現套利,即“買入ETF組合復制滬深300現貨指數,同時賣空股指期貨合約”。ETF作為融券標的之后,當股指期貨價格低于套利空間下界時,投資者可以通過“買入股指期貨合約,同時融券賣空ETF組合”完成反向套利頭寸的建立。待基差收斂之后再買回ETF組合還券,同時平倉期貨合約頭寸。

第三,風險偏好較高的投資者可以利用ETF融資融券從事杠桿性趨勢投資,例如利用ETF融資進行正向杠桿交易。也可以利用ETF融券進行賣空交易

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