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華寶興業動力組合史偉:如何做行業和板塊配置

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙華寶興業動力組合基金經理史偉

華寶興業動力組合基金自2005年成立至今,逐漸完善了自身的投資理念,對公司與股票的把握提出了“五好”要求:一是好的行業,行業增長要好,商業模式也要好;二是好的管理層,好的管理層才有望做出好的企業并持續創造企業價值;三是好的產品,能夠生產好的產品往往制造出彼得林奇的“壁龕”,使自身與其他企業從激烈競爭隔離開;四是好的機制,完善的機制更加保證股東財富的增長;五是好的競爭力,使企業在競爭中越來越領先。從這幾方面自下而上選擇個股,如果能夠正確堅持運用,價值投資者必然獲得豐厚回報。

不過對于管理的資產額較大的朋友,可能需要在中觀層面考慮行業和板塊配置。這里我和大家談談筆者對行業配置的感受。其實做行業配置并不難,主要依據就是“低估”,哪個行業在全市場中估值明顯偏低,加大行業配置一般都可以在中期獲得較好回報。

低估有兩種,一是從目前的行業運行狀況和企業盈利狀況分析,該行業整體估值偏低。如2007年初的煤炭行業,是全市場公認的估值洼地,但是很多人以不在熱點,或者未來價格趨勢不清晰為由,不肯買入股性呆板的煤炭股。可是到了二季度,煤炭股不僅全線上漲,而且未來行業景氣度越來越樂觀,成為眾多機構追捧的對象。而目前鋼鐵行業似乎與當時的煤炭行業頗有相似之處。

第二種低估就需要更強的研究支持了,因為它不是當年的動態估值偏低,投資機會建立在行業未來盈利超預期的基礎之上,更長遠的估值相對偏低。如2004、2005年的食品飲料行業,當年主要公司的估值均處于市場相對高端,但接下來的企業盈利連續多個季度超過預期,于是出現了行業整體性的投資機會。再如2005年的證券行業,看當年的估值幾乎是全市場最貴,但是若考慮到2006年的驚人業績增長,2005年的證券行業是極佳的配置行業。應該說林奇正是在行業輪動方面有著超人的認知能力,才能把規模極度龐大的麥哲倫基金舉重若輕般的管理,并取得驚人業績。

價值投資有著各種各樣的細分操作邏輯,不論是完全的自下而上還是從中觀的行業輪動配置,各有優劣,但是可以說最終條條大路都可通羅馬。動力組合基金就是在價值投資理念和投資“五好”上市公司的理念下,二季度加倉了一批優秀企業,如深發展、瀘州老窖(行情論壇)、煙臺萬華(行情論壇)等,同時重點配置了估值洼地煤炭和性價比優的金融行業,取得了不錯的效果。至于若對上述策略都不熟悉的人而言,最佳的價值投資策略是長期持有優秀的共同基金,也可到達羅馬。

網易聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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