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圖文:上海尚雅投資總經理石波演講

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2009年10月17日,由中國社會科學院金融研究所主辦的2009創業板與中小企業投融資論壇在北京召開。新浪財經全程直播本次活動。圖為上海尚雅投資管理有限公司總經理石波演講。(來源:新浪財經任立殿攝)

2009年10月17日,由中國社會科學院金融研究所主辦的2009創業板與中小企業投融資論壇在北京召開。新浪財經全程直播本次活動。圖為上海尚雅投資管理有限公司總經理石波在分論壇“從主板、中小板到創業板――中小企業投資機會討論”演講。

以下為海尚雅投資管理有限公司總經理石波演講實錄。

石波:謝謝主持人。我加入創業板10年了,我最早做的是一個新科技基金,這個基金是投創新型的企業,包括網絡科技,那個是99年的時候,這10年來我們看到中國很多優秀的原創企業或者說創新型的企業,像新浪、騰訊他們都在海外市場上市了,反而是我們國內的投資人沒有分享這一塊高速的成長,這是一個很大的遺憾。

那么,現在創業板出來,也是一個水到渠成的過程,一方面對于投資人是一個盛宴;另一方面中國作為一個創新型的國家,如果沒有創業板,以后新的產業是很難被孵化出來的。為什么現在創業板出現呢?我們認為有三個條件已經具備了:

第一,中國已經由一個資本短缺的國家成為一個資本充裕的國家,十年之前我們的外匯儲備非常少,那個時候錢短缺的時候,錢最重要;但是隨著經濟社會的進步,現在發現,知識和科技的作用越來越大,比錢顯得更重要一點,現代投資一般是分享成熟企業結的果實,果實出來了,每年你摘這個果實;創業投資是企業具備這個條件,然后我們去資本市場使這些企業很快的成長。我們的社會已經到了這個階段,必須要做創業投資的一個階段了。

第二,經過十年,我們投資人已經比較成熟了,十年之前你要投的那些網絡股或者說高科技股,大家都認為是違背價值投資原理的事情。但是經過這十年來市場的進步,大家對風險的認知程度越來越高,十年之前的投資人他們都沒有專業的知識背景,現在投資人在市場里面經過十年的洗禮以后對風險的認知程度更高一點,這是第二點我們投資者的成熟,也是創業板出來的很大一個原因。

第三,我們認為創業板要成功,不光是這個理論資本充足,還有投資者的成熟,最重要的是有產業革命。美國的納斯達克為什么會一枝獨秀?一個很大的原因就是在西方特別是在美國出現了一次產業革命,第三次產業革命,由于互聯網或者信息高速公路快速發展,造成了很多像Google、雅虎這樣的高成長企業,只有在這個階段里面,創業板市場才能夠得到源泉,或者說它的基本面支持,所以我們的投資人比較幸福,在有生之年能夠參與兩次革命浪潮,是一個非常幸運的時代。

講到創業板出來以后,我們怎么樣投創業板?這個里面有一些基本的原則,創業板的投資鑒于創業投資和主板投資的一個市場,這個市場首先風險是非常高的,按照我們傳統的估值的話,所有的企業都沒有辦法買,因為主板市場是按照業績來估值的,創業投資是按照這個市場的空間,按照未來它能夠獲取的成長性估值的,這個估值的體系中間是有交叉的,交叉就出現了創業板投資。所以我們在這個方面認為它的風險性特別高,一定要具備風險意識。

現在我們到了第三棒,創業板其實風險還是非常高的,要克服這個風險怎么辦呢?第一,你要講究你的專業性,必須要有專業知識,如果不了解這些行業,不了解商業模式,不了解市場的情況,你就按照這個PE,或者說估值簡單投資的話,那么這個風險我們認為是非常大的,所以第一必須要具備專業知識,對這個行業、產業有了解。第二,你要分散投資,為什么創投企業他們都是投了很多很多的企業,幾百家的企業投,一家企業成功了,它的回報率就會非常的可觀,所以這個方面我們在二級市場也要講究風險分散投資,通過組合投資的方法化解你的風險。第三,創業投資還要控制在一定的比例,如果你的產品或者說你的基金不是真正的創業板基金的話,只能把它控制在一定的比例之內,這樣化解你的風險。所以對于創業板來講我們認為重在參與,但是一定要注意風險是我們考量的第一個最重要的因素。

還有對各個公司來講,我們認為有一些基本的投資要素,這個是共同的,不管你主板也好、PE也好,第一,我們認為創業板最核心的東西是科技創新,它是不是具備科技的壁壘性,它的技術先進性、原創性有多高,是不是它的技術在幾年之內還是處于領先的位置,這是首先要考慮的一個因素,這不同于其他的主板投資,因為這個只有技術先導性的公司,而且先進性能夠保持的公司成長。第二,它的成長性,一定要有超額的成長,創業板的投資本身是一個成長性的公司,不同于傳統的價值投資辦法,它都是靠高成長化解它的有形資產不足的情況,成長性我認為是創業板投資第二重要的因素,就是只有是加速增長的公司,估值才會上去,這樣的話才有安全邊際。第三,創業板產業非常重要,有沒有廣闊的市場空間,這些企業如果是一個小行業的龍頭是沒有意義的,只有成長為一個很大的產業空間,這是第三個它的市場空間是非常重要的。第四,它的商業模式有沒有成型?因為它比較小的時候你要看到它未來的空間,能不能成長起來,它是不是有成熟的商業模式,而且商業模式是不是獨特的,別人很難復制或者跟隨的,這種商業模式也是很重要的。你看中小企業板推出來也造就了很多不錯的公司,蘇寧電器就是一個有很好商業模式的公司,使得它的規模越來越大,競爭力越來越強,這是商業模式的成功。第五,最核心的一個方面,不管你投什么東西,最重要的是有好的管理人,管理團隊,這個團隊凝聚力強不強,這是做任何投資最核心的一個因素,只要看到好的人,這些人他有沒有想法,是不是有很多創新的意識,有很強的執行力,這是能夠保證這個企業成功的最核心的、最重要的因素。我就講這么多,謝謝大家!

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