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尚雅投資石波的戴利奧實驗

標簽 2011年 凈值 收益 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

理財周報副主編譚昊

石波最近心情不錯。

他領導的尚雅投資旗下25只產品今年以來的平均收益超過了27%,其中業績最好的尚雅13期收益更是達到40.57%,遠超同期滬深指數。

其實熟悉他投資風格的人對這個成績不會太驚訝――石波擅長成長股投資,其創造阿爾法的能力絕對在市場中數一數二。

從前兩年的新能源到近兩年的TMT,他對新興產業的靈敏嗅覺讓他成功把握住了市場中的很多大機會。

但另一方面,在市場的系統性風險來臨時,由于倉位過重的原因,尚雅旗下的產品又容易出現大起大落的現象,2008年和2011年莫不如此。

手里雖然拿到是好公司,但是風控怎么辦?

當我把這個問題拋給石波時,發現他真的有了更深的思考和變化。

這一次你能聞到,他對風控的重視從骨子里散發出來。

在投資生涯中經歷了幾次凈值大幅波動之后,去年開始,石波在尚雅投資內部推行“全員風控”――在研究部、金融工程部、交易部、銷售部、客戶部分別設立了風控崗位。

每個部門的風控員一旦在自己的范疇內發現風險,都要第一時間提交風控報告。

在凈值管理上,也設置了強制的風控線。一旦產品凈值下跌超過一定幅度,就強制性減倉。

而更重要的變化還在于,石波開始打造尚雅獨特的企業文化,我稱之為“戴利奧”實驗。

看過我之前專欄的讀者,對戴利奧(RayDalio)肯定不會陌生。

作為全球最牛的對沖基金經理之一,他所掌管的橋水(Bridgewater)公司,其業界地位正在逼近巴菲特的伯克希爾公司。

他聞名于業界的,除了多年來優良的投資業績,更因為他獨特的原則――《PRINCIPLES》。

去年年底,石波全面研究了戴利奧的思想體系――反復揣摩,獲益良多。

隨后,他組織人馬將《原則》翻譯成了中文,在公司內部全員推廣。

據稱,尚雅內部已經開過多次專題的企業文化會,讓每位員工談對戴利奧《原則》的心得和感受。

事實上,戴利奧本人是一個“極度現實主義者”,他在公司堅持全透明管理。比如,每次會議都錄音存檔。要求員工經常做出直言不諱的反饋,包括召開“刨根問底”會議,討論員工沒能完成任務的原因。如果員工不在場,經理們不許就對方的表現進行評估。

《原則》一書的前三條,都是在強調真相的重要性。

而要達到真相,就必須對不同意見,乃至反對意見有足夠的寬容、尊重――有時候,真知灼見正隱藏在我們視野的背面。

對于這一點,石波顯然已經有了深刻的認識。如今尚雅投資的重倉標的,石波會要求投研部門同時有正方和反方,兩方進行激烈辯論。有時候,他也會自己扮演其中的一方。

“投研開會時,經常爭論得面紅耳赤。有時候外面的客人來拜訪公司,會驚訝于發生了什么事情。”尚雅一位內部人士說。

石波認為,在投資過程中,每個人對事物的看法都會受到自己的態度、立場、情緒,乃至過往經歷的影響,很容易陷入主觀性偏見。因此,多聽不同意見,會更加客觀,更加接近真實的世界。

他甚至把公開聽取反對意見視為一種“壓力測試”,測試自身的投資邏輯是否真正成立,也測試當事人的心態。

不過,他也強調這是一個艱難的實驗。要創造一個公開透明,相互批評,理性看待不同意見的環境是不容易的,“一開始就有同事反對,認為東方人講面子,年輕人不宜太多公開批評”。他強調,這只是一個開始和努力的方向。

我對石波說,靈魂人物的一舉一動對企業文化形成至關重要。“如果員工可以就某一個業務問題對你當面反駁、爭論,而你毫不介意,甚至鼓勵。那這個實驗就有戲。”現在看來,尚雅有戲。

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